國家統計局上周五公布的數據顯示，1～5月份，全國規模以上工業企業實現利潤10944億元，同比增長20.9%。企業利潤增幅較去年同期大幅降低了21.2個百分點，不過還是要好于1～2月份的16.5%。

　　雷曼兄弟公司高級經濟學家孫明春預測，由于出口、消費走軟的預期將降低企業投資動力并暴露生產力過剩的事實，下半年的企業盈利能力還會繼續變弱。

　　制造業利潤普遍下滑

　　根據國家統計局公布的數據，在規模以上工業企業中，國有及國有控股企業實現利潤4246億元，同比增長1.5%，雖大幅低于去年同期國有及國有控股企業42.3%的利潤增速水平，但扭轉了今年1~2月份曾出現的國有企業5年來首次利潤增速負增長局面。

　　同時，39個工業大類的利潤增速也較去年同期普遍出現大幅下滑。其中，受煤炭、原油和鐵礦石成本不斷提升的影響，電力行業利潤年同比下降了近七成，鋼鐵行業利潤增速也由去年同期同比上升1.2倍下滑至同比增加25.6%，石油加工及煉焦業由去年同期盈利352億元轉為凈虧損443億元。受出口下滑的影響，前月化纖行業由去年同期利潤增長2.2倍轉為同比下滑26.8%，專業設備制造業、交通運輸設備制造業也出現了利潤增速下滑。

　　另外，部分行業受政策調控影響也造成了利潤增速下滑。為了抑制有色金屬等高能耗行業的過度發展，以及鼓勵高能耗行業降低單位產品能耗，我國陸續出臺了行業能耗準入、差別電價等調控政策，使得有色金屬行業生產成本不斷提高，1～5月份，有色金屬冶煉及壓延加工業利潤增速繼續下滑至3.9%。

　　成本和信貸鉗制企業利潤

　　孫明春在上周五發布的報告中表示，不僅是工業利潤的增速在下降。

　　根據央行公布的對5000個工業企業所作調查結果，企業的銷售利潤率也已經在3月份跌至8.2%，為四年來的最低水平，只略高于一年期貸款利率。

　　孫明春分析認為，企業盈利能力的不斷惡化主要受到勞動力、原材料成本的快速上漲，以及價格調控行為的影響。另外，過剩生產力的出現使得企業愈發難以將成本壓力轉移。

　　對于企業來說，目前最需要解決的問題是成本和資金的雙重壓力。

　　央行發布的二季度企業家調查問卷分析顯示，27.0%的企業家認為銀行貸款掌握“偏嚴”，此比例為近三年來的高點。企業判斷借款利率水平“偏高”的占比達36%，為1997年以來最高。有四成多的企業家判斷生產資料價格上漲，是1997年以來的最高值。

　　靈活運用政策調控

　　企業利潤走軟，對于在通脹走強、外需走軟夾層中艱難前行的中國經濟而言，將更為不利。

　　不過，1～5月私營企業實現利潤2105億元，同比增長51.0%，利潤增幅是除集體企業外的其他所有制企業的兩倍以上，顯示私營經濟仍表現出較大活力。

　　央行發布的二季度企業家調查問卷分析顯示，盡管出口訂單數明顯低于2006和2007年同期水平，但從國內市場看，本季判斷國內訂單“飽滿”和“一般”的企業為92.7%，僅有7.3%的企業認為“不足”；國內訂單指數達12.8%，僅低于歷史同期最高值0.1個百分點。

　　上述情況顯示，國內市場需求旺盛，經濟走穩仍存有利因素，亟須出臺富有針對性的政策靈活加以因勢利導。

　　事實上，6月13日召開的省區市和中央部門主要負責同志會議提出：增強宏觀調控的預見性、針對性、靈活性，把握好宏觀調控的重點、節奏、力度，加大穩健的財政政策對結構調整、保障民生、地震災后恢復重建的支持。摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶分析，“適度緊縮的貨幣政策”并沒有在這次會議的官方新聞稿中被提及，如果貨幣政策被放松，其潛在可能用途，將主要是適應銀行系統因“加大穩健財政政策”而產生的銀行金融需求。

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