金融資本與實(shí)業(yè)資本的融合被認(rèn)為是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)發(fā)展方向。金融資本促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)體資本進(jìn)入金融資本，互相促進(jìn)，共同提高——每家企業(yè)不都?jí)粝氤蔀镚E那樣的企業(yè)嗎？

　　立立電子事件讓我們理解，什么是金融資本與實(shí)體資本融合過(guò)程中的叢林規(guī)則，金融資本與實(shí)業(yè)資本的融合并非花團(tuán)錦簇，很可能成為對(duì)普通投資者的侵害過(guò)程，以及建立叢林規(guī)則重新進(jìn)行利益再分配的過(guò)程。這種違規(guī)結(jié)合產(chǎn)生的是惡之花。

　　在立立電子事件中，浙大海納股東遭受雙重欺詐。

　　首先，浙大海納的核心技術(shù)被“轉(zhuǎn)移”到立立電子。成立于2000年6月的立立電子，其核心技術(shù)6英寸硅拋光片剽竊自上市公司浙大海納。浙大海納的核心技術(shù)與核心人員2001年之后成為立立電子的財(cái)富。在立立電子蒸蒸日上之時(shí)，浙大海納一蹶不振；其次，浙大海納的核心技術(shù)被轉(zhuǎn)移之前存在關(guān)聯(lián)交易嫌疑。2000年下半年浙大海納股價(jià)大漲，創(chuàng)出48元的歷史新高。廣發(fā)自營(yíng)盤在40元以上的歷史高位全部賣出，日后成為立立電電子大股東的江作良此時(shí)擔(dān)任投資自營(yíng)部的總經(jīng)理。相信上市公司價(jià)值投資的投資者被打了一記響亮的耳光。

　　在立立電子的股權(quán)中，金融業(yè)高管持有3251萬(wàn)股，浙大海納原核心人員持有1379萬(wàn)股，合計(jì)4360萬(wàn)股，占立立電子總股本的60.07%。

　　立立電子所體現(xiàn)的金融與實(shí)體資本的融合，實(shí)質(zhì)是實(shí)業(yè)資本的控制人與金融資本控制人權(quán)力與利益之間的融合，兩股力量的結(jié)合成就了中國(guó)資本市場(chǎng)令人瞠目的暴利。

　　就像王益案件一樣，兩股結(jié)合得密不可分的力量始終互相支持、互相依賴。浙大海納原核心人員李立本等人必須靠金融權(quán)力人士的扶植，才能將利益最大化。

　　立立電子中代表金融權(quán)力方的大股東江作良，歷任廣發(fā)證券擔(dān)任自營(yíng)部副理、研發(fā)中心副總經(jīng)理、投資自營(yíng)部總經(jīng)理等職，今年離職前為易方達(dá)基金副總裁兼投資總監(jiān)。從2005年1月至2007年4月，曾任證監(jiān)會(huì)第七屆和第八屆發(fā)審委委員，其影響力可見(jiàn)一斑。在立立電子發(fā)行前，廣發(fā)證券自營(yíng)盤投資浙大海納近5000萬(wàn)元，2000年立立電子設(shè)立時(shí)，江作良之妻李莉以發(fā)起人的身份認(rèn)購(gòu)立立電子，持有10萬(wàn)股，占當(dāng)時(shí)總股本的1%，持股比例位列公司第21位。

　　同為易方達(dá)基金公司高管的馬駿，2004年11月“加盟”立立電子。2004年7月11日，立立電子召開(kāi)2003年年度股東大會(huì)并作出決議，同意公司增發(fā)股份3000萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)價(jià)格為每股人民幣1.9元。此次，馬駿認(rèn)購(gòu)150萬(wàn)股，持股比例為2.11%，為公司第九大股東。2006年9月，馬駿將所持150萬(wàn)股全部轉(zhuǎn)讓給其父馬德林。馬德林的兒媳宋錦持有立立電子140萬(wàn)股，持股比例為1.82%，是公司第十一大股東。如果以中信建投預(yù)測(cè)最低價(jià)28.68元計(jì)算，立立電子上市后，馬德林獲利超過(guò)4000萬(wàn)元，宋錦 (持股成本1.5元)獲利3800萬(wàn)。

　　原申能公司資產(chǎn)管理部總經(jīng)理、東方證券副董事長(zhǎng)、曾與易方達(dá)基金并肩作戰(zhàn)且戰(zhàn)果顯赫的王敏文，截至招股意向書簽署日，王敏文、陳茶花夫婦所持公司股份的數(shù)量為2200萬(wàn)股，占公司股份總額的28.54%。如果以中信建投預(yù)測(cè)最低價(jià)28.68元計(jì)算，立立電子上市后，王敏文、陳茶花夫婦將獲利近6億。

　　實(shí)業(yè)資本的控制者絕不會(huì)平白無(wú)故把財(cái)富讓渡給金融控制者，他們需要看到明確的回報(bào)。浙大海納原總裁與立立電子董事長(zhǎng)李立本等人從浙大海納上市中獲取數(shù)百萬(wàn)元收益，而后通過(guò)立立電子，獲得一女二嫁再獲巨額“彩禮”的機(jī)會(huì)。

　　金融資本與實(shí)業(yè)資本結(jié)合是使中國(guó)實(shí)業(yè)如虎添翼，還是一場(chǎng)簡(jiǎn)單的財(cái)富重新分配游戲？答案不言而喻。在金融權(quán)貴與實(shí)業(yè)權(quán)貴的結(jié)合中，我們沒(méi)有看到資本市場(chǎng)與實(shí)業(yè)領(lǐng)域激勵(lì)機(jī)制的改變，甚至財(cái)富再分配的方式都顯得如此缺乏創(chuàng)造力——低價(jià)購(gòu)買股權(quán)，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn)，以摧毀原有上市公司搭建新的平臺(tái)、剝奪原有上市公司投資者的利益的方式，獲得二次收益。如果說(shuō)此事與王益案件有什么區(qū)別，不過(guò)是王益案涉及的權(quán)階更高，獲益更大，對(duì)規(guī)則的蔑視更加徹底。

　　應(yīng)該承認(rèn)，目前許多國(guó)有控股上市公司在國(guó)有股東與自然人股東之間，存在尖銳的矛盾，體制內(nèi)應(yīng)該有市場(chǎng)化的平臺(tái)使上市公司找到最后的產(chǎn)權(quán)所有人。但立立電子卻暴露出，自然人股東解決矛盾的方式卻更加貪婪，更加無(wú)所顧忌，這不得不讓人為資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀感到擔(dān)憂。

　　類似的案件一再刺激資本市場(chǎng)投資者的沉痛記憶。目前，證監(jiān)會(huì)發(fā)起圍剿上市公司高管占款運(yùn)動(dòng)，我們不懷疑有關(guān)方面的誠(chéng)意，但不得不遺憾地指出，運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)屬于強(qiáng)心針，很難收長(zhǎng)久之效。有關(guān)方面有必要正人先正己，并且表現(xiàn)出專業(yè)素養(yǎng)與尊重規(guī)則的精神，讓財(cái)富轉(zhuǎn)移者對(duì)于受損的投資者進(jìn)行經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。