記者 徐瑾 李輝

　　要增長，還是防通脹？

　　這成為擺在各國央行行長面前的兩難選擇，美聯(lián)儲(chǔ)則在6月26日繼續(xù)保持懸念，維持2%的利率不變，并且暗示新興市場國家對于抵御全球通脹的責(zé)任。

　　隨著亞洲國家的加息潮，美國去年以來的降息周期告一段落，全球加息周期似乎悄然而至，關(guān)于中國央行近期加息的消息也在市場中廣為流傳。在這種預(yù)期之下，6月27日A股暴跌4.4%

　　中國加息概率30%

　　雷曼兄弟亞太經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春博士認(rèn)為中國加息的概率大概在30%。第二季度銀行家貨幣政策感受指數(shù)也顯示，銀行家判斷貨幣政策“過緊”或“偏緊”的比例達(dá)到66.1%，對加息預(yù)期整體下降；企業(yè)家認(rèn)為借款利率水平“偏高”的占比達(dá)36%，創(chuàng)十年來新高，加之民眾通貨膨脹預(yù)期降低，孫明春認(rèn)為央行加息的可能性在降低。

　　根據(jù)雷曼內(nèi)部模型顯示，認(rèn)為目前加息可能性比以往有所加大，但也僅為30%，不加息可能為70%，減息可能性為0，他預(yù)期今年最多可能加息一次，貨幣政策還是通過存款準(zhǔn)備金上調(diào)公開市場操作，人民幣升值 等手段來達(dá)成，存款準(zhǔn)備金率可能上調(diào)20%。

　　對于目前亞洲各國受貨幣貶值等因素影響的加息行為，孫明春認(rèn)為中國情況與他們有所不同。首先中國的通貨膨脹從去年開始，緊縮政策也相應(yīng)誕生，目前已經(jīng)初見效果，5月份CPI已經(jīng)有所回落，所以通脹壓力低于其他國家；同時(shí)加息也必須考慮周邊熱錢流入的影響，所以中國加息的壓力并不比其他亞洲國家更明顯。

　　花旗中國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高表示緊縮主要應(yīng)通過控制信貸額度來達(dá)成，因?yàn)榧酉�對于企業(yè)資金成本影響并不明顯。他贊同美聯(lián)儲(chǔ)停止降息加大中國加息可能性，但是考慮中國企業(yè)成本的不斷上漲等影響，他認(rèn)為今年央行提高存款準(zhǔn)備金與存貸利率的可能性更大一些，去年那樣頻繁加息將成為歷史。他指出，目前中國經(jīng)濟(jì)增長面臨兩大壓力，一方面，外需依賴的增長模式受到出口降低的影響；另一方面由于成本上升目前企業(yè)利潤增長同比下降趨勢明顯。

　　加息預(yù)期困擾股市

　　美國股市對高油價(jià)的擔(dān)心已經(jīng)傳導(dǎo)到中國股市。6月27日，A股開盤就跌去90個(gè)點(diǎn)，盤中再無像樣的反彈。申銀萬國首席分析師陳李認(rèn)為，A股周五暴跌主要還是受到外圍市場影響，以及油價(jià)上漲帶來的壓力。近期市場也在傳言周末加息，導(dǎo)致市場再度恐慌。

　　國金證券宏觀研究總監(jiān)楊帆判斷，美國停止降息說明對于宏觀經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂有所減輕，把視角更多的轉(zhuǎn)向了通脹壓力。對中國貨幣政策壓力有所減少，也意味著央行提高利率的空間加大。但央行是否加息最主要的還是取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。

　　美國股市的暴跌說明油價(jià)已經(jīng)到了連美國都不堪重負(fù)的地步。對中國通脹造成的壓力更是顯而易見。近期，美國股市上漲未必會(huì)帶動(dòng)A股，但是下跌卻有很強(qiáng)聯(lián)動(dòng)性。楊帆認(rèn)為這種現(xiàn)象值得決策部門關(guān)注。

　　國聯(lián)安基金研究總監(jiān)石正同則強(qiáng)調(diào)，中國選擇加息對于經(jīng)濟(jì)的危害極大，因此央行也會(huì)繼續(xù)觀察通脹情況。他認(rèn)為，雖然從目前公布的上市公司業(yè)績看，A股上市公司的盈利能力多有下降，但其跌幅畢竟已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美股，機(jī)會(huì)正在逐步顯現(xiàn)。而市場當(dāng)中流動(dòng)性仍比較充沛，潛伏中的熱錢可能會(huì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候抄底。在市場看來，券商IPO的重啟所占用的資金其實(shí)非常有限，而且，這對龐大的參股券商板塊有著一定提振作用。市場選擇大幅向下恐慌味兒十足，但是眾多分析師認(rèn)為，受奧運(yùn)會(huì)影響，7月份A股市場很可能有一個(gè)短暫的蜜月期。