越南是亞洲的一個(gè)神話，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、年輕的勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)和豐富的自然資源吸引著世界的目光。而過去幾個(gè)月，失控的通脹、貨幣貶值、股市樓市暴跌，成為這個(gè)東南亞國家的新注腳。越南發(fā)現(xiàn)，外界注視它的目光從“驚羨”轉(zhuǎn)變?yōu)閼n慮。越南經(jīng)濟(jì)究竟怎么了？《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者現(xiàn)場(chǎng)親歷越南經(jīng)濟(jì)真相。

　　深夜到達(dá)的航班讓機(jī)場(chǎng)里的氣氛重新活躍起來，對(duì)于很多出租車司機(jī)來說，這是一天晚上最后的機(jī)會(huì)。把記者行李放上車子的時(shí)候，Sun說他28歲，最近他們國家來了很多記者，他和很多越南人一樣，不理解為什么越南這時(shí)會(huì)吸引這么多人的目光。

　　整體經(jīng)濟(jì)依舊穩(wěn)定

　　“日本人、中國人，很多外國工廠都在那里。”Sun指向道路的左邊，這時(shí)我們大約已經(jīng)走了10分鐘。

　　雨很大，記者只能隱約看到一個(gè)巨大的佳能廣告牌。佳能在這里的打印機(jī)廠雇用了8000名工人，人數(shù)比之前增加了1倍；佳能旁邊是尼桑的一個(gè)研發(fā)中心；美國企業(yè)Hanesbrands的兩個(gè)新工廠也在這里；還有中國企業(yè)Texhong Textile Group的兩個(gè)生產(chǎn)斯潘德克斯彈性纖維的廠房，這種材料一般被用于制造游泳衣和腰帶。

　　當(dāng)?shù)孛襟w將跨國集團(tuán)在當(dāng)?shù)亟ㄔ旃�廠稱為“中國加一”策略，而越南就是那個(gè)“一”。中國不斷增加的勞動(dòng)力成本、人民幣升值和向高附加產(chǎn)業(yè)傾斜的政策，讓這個(gè)鄰國看到了更多機(jī)會(huì)。Sun告訴記者，新的工廠正在河內(nèi)郊區(qū)不斷出現(xiàn)，工人們一個(gè)月能賺100美元。

　　廉價(jià)勞動(dòng)力正是越南的優(yōu)勢(shì)。雖然越南的通脹率已經(jīng)超過20%，但當(dāng)?shù)氐墓べY還是只有中國的一半。今年以來工人要求增加工資的罷工活動(dòng)開始增加，但底氣并不足。“我們希望更高的工資，因?yàn)闁|西實(shí)在太貴了，不過我們更加需要工作�！币晃还と吮硎�，“其實(shí)我們沒什么選擇�！焙觾�(nèi)的生產(chǎn)型外資企業(yè)被要求在8月30日前公布員工的薪酬?duì)顩r。

　　即便是金融市場(chǎng)出現(xiàn)了困難，越南的外資流入仍在繼續(xù)。一季度流入越南的外商直接投資達(dá)到71億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年50億美元的季度均值。

　　越南政府對(duì)經(jīng)濟(jì)前景依舊保持樂觀。在6月的報(bào)告中，政府預(yù)測(cè)今年越南經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為7%，雖然低于去年的8.5%，但依舊是不錯(cuò)的成績(jī)。由于貿(mào)易逆差的數(shù)目大大小于資本順差，政府對(duì)國際收支狀況并不擔(dān)心。

　　通脹令人左右為難

　　記者住在河內(nèi)老城區(qū)，酒店對(duì)著一條繁忙的馬路，后面是更繁忙的市場(chǎng)。這里可以看到商販們忙著和外國游客討價(jià)還價(jià)，另一些無所事事的人則圍坐在一起，一邊下中國象棋，一邊喝散裝的河內(nèi)啤酒。這讓外界難以相信全世界都在討論這個(gè)國家已經(jīng)出現(xiàn)的危機(jī)。

　　不過，生活確實(shí)在改變。當(dāng)?shù)厝吮г故蹆r(jià)1.5萬越南盾（約合6.2元人民幣）的Kebap中的肉少得可憐，這只是通脹失控的一個(gè)小小證據(jù)。事實(shí)上，越南5月通脹率達(dá)到25%——一個(gè)會(huì)令任何人都感到擔(dān)憂的水平。越南物價(jià)在上世紀(jì)90年代上漲了700%，這對(duì)很多人都是慘痛的記憶。

　　很多人認(rèn)為越南央行的不作為是局面失控的原因。

　　“我們失去了最好的機(jī)會(huì)，在最應(yīng)行動(dòng)的時(shí)候猶豫不決，現(xiàn)在我們需要承受代價(jià)�！币晃徊辉甘鹈�的越南政府官員表示。

　　去年，原油價(jià)格和食品價(jià)格的上漲帶來沉重的通脹壓力，不過越南央行為保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，并沒有大幅提高利率或采取其他措施控制信貸。越南央行采取較為溫和的措施，將越南盾的匯率浮動(dòng)空間擴(kuò)大。正是這個(gè)舉措引起市場(chǎng)的廣泛爭(zhēng)議。

　　當(dāng)時(shí)市場(chǎng)普遍預(yù)期越南盾對(duì)美元將出現(xiàn)上漲，越南央行的如意算盤是匯率上升將緩解農(nóng)產(chǎn)品和能源價(jià)格上漲的影響，通脹將受到控制。

　　但事情并不總?cè)缛嗽�。通脹并沒有受到控制，越南央行的信譽(yù)受到?jīng)_擊；失控的通脹反過來影響越南盾的匯價(jià)，升值預(yù)期變成貶值，而匯價(jià)下跌又開始推高通脹水平。這讓局面變得難以收拾。

　　在最近的一份報(bào)告中，摩根士丹利警告稱，過于寬松的信貸條件制造了一場(chǎng)銀行業(yè)危機(jī)，并預(yù)計(jì)越南盾在未來一年中將大幅貶值。從2005年到去年，越南經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了26%，其間信貸增長(zhǎng)卻達(dá)到135%。

　　惠譽(yù)認(rèn)為，越南在應(yīng)對(duì)通脹問題上的行動(dòng)“遲緩”、“缺乏力度”。

　　不過，越南央行可能并不該對(duì)所有事情負(fù)責(zé)。

　　“通脹在5月達(dá)到25%，是1993年以來的最高水平，我們需要一些緊急的解決方案。”越南央行銀行發(fā)展戰(zhàn)略部副主管Nguyen Dai Lai發(fā)表文章表示，越南央行需要更高的獨(dú)立性來制定政策。

　　越南總理阮晉勇表示，政府將采取措施在“中期”內(nèi)將通脹水平降到個(gè)位數(shù)。不過，人們不知道中期指多久，也不知道具體的措施是什么。

　　一些機(jī)構(gòu)建議越南央行繼續(xù)提高利率，包括摩根大通研究亞洲經(jīng)濟(jì)與信貸分析師Matt Hilderadt。不過，越南中央經(jīng)濟(jì)管理研究院原院長(zhǎng)、越南政府計(jì)劃與投資部原經(jīng)濟(jì)顧問Le Dang Doanh卻認(rèn)為，當(dāng)前利率已經(jīng)讓商業(yè)企業(yè)難以承受，應(yīng)削減政府投資來降低需求。當(dāng)前越南基準(zhǔn)利率已經(jīng)達(dá)到14%，一般來說，商業(yè)銀行的貸款利率上限為基準(zhǔn)利率上浮50%。

　　這種復(fù)雜局面讓決策者的很多行動(dòng)顯得前后矛盾。政府宣稱維持匯率穩(wěn)定，而越南央行在升息2%的同時(shí)將越南盾對(duì)美元的匯價(jià)調(diào)低2%。“如果不是同時(shí)將匯率下調(diào)2%，升息的影響將會(huì)更加正面。”Hilderadt認(rèn)為，升息可以促使居民更多地持有本幣資產(chǎn)，降低信貸需求和進(jìn)口，而央行同時(shí)調(diào)低匯率無疑令人難以接受�！傲钊嗣曰蟮恼�策打擊了市場(chǎng)的信心，加速了資產(chǎn)向美元轉(zhuǎn)移。”

　　“貨幣貶值、金融機(jī)構(gòu)可能出現(xiàn)危機(jī)、失控的通脹預(yù)期以及惡化的貿(mào)易狀況。”上述不愿署名的官員表示，“現(xiàn)在，任何行動(dòng)都代價(jià)高昂。”

　　商業(yè)地產(chǎn)才是關(guān)鍵

　　相信很多人不理解為什么一個(gè)國家在股市下跌70%、樓市下跌50%的時(shí)候仍能保持冷靜。這就是越南。

　　在河內(nèi)，很難看見如其他大城市那樣林立的商業(yè)住宅樓，除了“西湖”邊上那些漂亮的別墅，大多數(shù)人都住在數(shù)層的小樓中。很多越南人擁有自己房屋土地的使用權(quán)，這是1993年《土地法》賦予他們的權(quán)利。土地價(jià)格在過去幾年大幅飆升，但買賣卻并不普遍。

　　Gia Lam發(fā)生的事情似乎可以證明越南房地產(chǎn)市場(chǎng)是如何的“另類”。

　　Gia Lam是河內(nèi)東部的一個(gè)區(qū)。根據(jù)當(dāng)?shù)卣�府的介紹，Gia Lam已經(jīng)批準(zhǔn)了1.2萬份左右的土地使用證，但卻只有數(shù)百份被人領(lǐng)走。原因是領(lǐng)取證書需要繳納一定的費(fèi)用。土地使用證的費(fèi)用基于土地價(jià)格，按目前的地價(jià)，領(lǐng)取證書的費(fèi)用在300萬~500萬越南盾（約合1350~2080元人民幣）。很多人從來沒有想過要買賣土地，那花錢去拿這些證書就顯得毫無意義。

　　這種情況不僅出現(xiàn)在Gia Lam、Hoang Mai和Dong Anh這些地方，事實(shí)上，河內(nèi)政府已經(jīng)制作的超過6萬份的土地使用證大部分依舊躺在地區(qū)辦公室里�，F(xiàn)在政府已經(jīng)開始采取降價(jià)措施鼓勵(lì)人們拿走這些證件。

　　“那套房子值6萬美元。”摩托車司機(jī)阮志勇（音）指著“西湖”旁邊的一棟別墅對(duì)記者說。事實(shí)上，這套別墅的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過6萬美元，不過對(duì)于他來說，差額的大小似乎并沒有什么意義。

　　相對(duì)于住宅市場(chǎng)來說，商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格的變化更重要。經(jīng)過幾年上漲，河內(nèi)和胡志明市的商業(yè)成本已經(jīng)大幅攀升，并推動(dòng)物價(jià)走高�，F(xiàn)在商業(yè)地產(chǎn)已經(jīng)大幅回落，這是否會(huì)對(duì)通脹產(chǎn)生相反的影響，現(xiàn)在還不知道。

　　越南是否陷入了危機(jī)？其實(shí)這個(gè)問題還難以回答。“你需要多看，多聽取不同的意見，而不僅僅是那些投行的意見，他們的評(píng)論往往夾雜著自己的利益�！盌oanh表示，“你到外面看到很多人，他們看起來并不高興，因?yàn)橥�脹水平太高了，但是人們還是在工作，生活依舊在繼續(xù)，其實(shí)并沒有太多改變。”