清晨的賓城市場很熱鬧，趕早市的人們看起來有些擁擠。15.7萬越南盾/公斤的牛肉，4萬越南盾/公斤的荷蘭豆，小蝦8萬越南盾/公斤。按照6月18日的匯率，1元人民幣可以兌換2500越南盾。計算下來，牛肉32.449元/斤、荷蘭豆8.28元/斤，小蝦16.56元/斤。

　　這是胡志明市第一區最大的市場。“牛肉這樣的肉類比幾個月前每公斤漲了2萬盾，蔬菜漲幅小一些，但也有提價”，對于阮思清（音譯）來說，物價顯然比較貴，但她仍然采購了整整一籃子的菜。阮在一家臺資家具廠上班，月收入在300美元左右，折合人民幣不超過2500元，高于胡志明市150美元月工資的平均水平。由于越南人40%的支出是食品，食品價格的上漲影響了大多數人的生活。

　　而通貨膨脹在過去數月里一直是越南經濟決策官員的主要課題，越南當地5月份的消費者物價通脹較2007年底時的12.5%，上升超過一倍至25.2%.

　　“再提價20%，就受不了了”

　　菜、肉等商品價格雖然在上漲，但對于居民來說尚可接受，大米的漲幅卻帶有濃重的投機成分。4月下旬，米價一天之內翻了一倍，從日常的8000盾/公斤一天之內漲到16000盾/公斤。4月27日，米荒的謠言四起，驚恐的人們紛紛涌向米店搶購大米，很多米店號稱大米已賣斷，引發更大的恐慌。據阮思清回憶，家具廠里那些剛畢業的年輕同事平日幾乎不做飯，卻也在那段時間里參與了搶米風潮，當時心態的驚恐可見一斑。

　　事實證明，大米漲價的主要原因是謠言和米商囤貨。越南政府澄清，作為大米出口國，越南人民不可能沒有飯吃，并下令嚴懲囤貨提價的米商。糧庫一打開，持續了三天的搶米風潮結束，米價迅速回落。那些搶購回的數百公斤大米被阮的年輕同事們存在宿舍不知如何處理。目前大米的價格仍然維持在13000越南盾/公斤，大米供應也相當充足。

　　除了日常生活開支，騎摩托車上班的阮思清還需要每月支付汽油費用。汽油價格由年初的11000盾/升漲到目前的15000盾/升。市場傳聞月底將提價到18000盾/升，不過越南政府已經宣布實施價格管制，成品油價格是管制的主要對象之一，這次提價恐怕無法實現。

　　所幸的是，阮思清的薪酬今年以來也提高了20%.和阮思清的感受一樣，25%的通脹率并沒有使越南人的日常生活發生明顯變化，“但如果繼續提價20%，所有人都受不了了”。阮思清告訴記者，去年每個月還可以存下5錢黃金，而今年以來的工資只能應付日常開支，剩余現金已不足以存下黃金。記者在胡志明市街頭感覺這個城市的平靜祥和，人們的生活一如既往。相當重要的原因是民眾對政府管制價格有信心。由于越南盾貶值，多數越南人也像阮思清一樣，希望繼續提高收入水平以抵御通貨膨脹和貨幣貶值。

　　有錢就想換美元或黃金

　　阮思清上班的路途中要經過一些貨幣兌換店，這幾個月來她已經習慣每天清晨上班時在兌換店門口停一下看看今天的匯率情況，并想辦法把越南盾換成美元或黃金來保值。記者在胡志明第一區的一些兌換店看到，早上和傍晚這些兌換店門口都會聚集起一些人群，咨詢當天匯率并私下溝通如何兌換。

　　越南盾在過去數月間迅速貶值。早在今年3月份，由于外貿逆差擴大，民眾擔心政府缺美元填補逆差，美元在外匯市場上突然變得搶手。美元對越南盾的黑市匯率急劇提升，提高到18500越盾兌一美元。越南政府不得不在6月初同意越南盾貶值幅度擴大到2%.

　　目前越南盾兌換美元的官方匯率維持在16500上下，黑市匯率則在18000上下波動，形成套利空間催熱黑市外匯交易。交易的場所通常在越南的一些金銀店里。阮思清目前是兩個星期發一次工資，除去日常開支的流動現金，阮思清會把剩下的部分購買美元，或者以高于官方牌價的價格將手里的美元出手。這些交易均在這些金銀店中完成。

　　防投機暫停兌換美元

　　美元已經奇貨可居。為了防止投機加劇越南盾的貶值，越南政府已經暫停了銀行的個人兌換美元業務，不允許當地人購買美元，并在6月初明令金銀店嚴格遵照法律規定買賣，否則吊銷執照。盡管如此，美元在黑市的牌價仍然暗自高企。據西貢證券經紀業務主管阮富強介紹，盡管股市近日來有所回升，但多數大戶尚未進場，他們的資金正如火如荼地參與外匯交易套利。由于近期匯率不穩定，大資金參與黑市交易在寥寥幾天的買賣中就能獲得相當大的利潤。對于越南企業來說，為了防止財富縮水，彼此間的交易也傾向于使用美元、人民幣等硬通貨來結算。

　　截至6月18日，越南盾兌美元的官方匯率連續幾天維持在16500盾/美元，貶值似有回穩跡象。但和阮思清一樣，多數人還是擔心越南盾將繼續貶值。西貢證券經紀業務主管阮富強認為，越南盾會繼續貶值，貶值將接近25%，達到通貨膨脹的水平。事實上，目前占越南本地生產總值7%的經常賬赤字正不斷擴大，多數機構預期年底時會升逾10%.這個現象令資金流出的憂慮升溫。而目前一年遠期不交收合約的匯價，更悲觀地反映越南盾兌美元會出現40%的貶值。

　　不過，摩根富林明資產管理公司的越南基金經理MayurNallamala接受本報記者采訪表示，越南盾大幅貶值的機會不大，因為越南政府仍然關注維持貨幣在外國投資者眼中的可靠性，從一系列嚴懲外匯投機的措施足見其捍衛本幣的決心，而越南盾也是高度受控而非開放交易及流動的亞洲貨幣。此外，越南的外匯儲備大約為260億美元，可用作捍衛貨幣。同時，越南亦可以通過與其它東協國家央行訂立的貨幣掉期協議，獲得美元信用額度。

　　利息提至20%吸引存款

　　阮思清不炒股，盡管去年越南股市火爆帶來的財富效應曾使她動心，對證券市場的陌生還是讓她望而卻步。而今年以來的股市大跌也讓阮思清見識到了炒股的風險。阮思清認為，銀行存款可能還是安全一點，但利息收入能否抵御貶值的速度是需要考慮的問題。

　　事實上，多數越南人和阮思清一樣困惑，盈余的現金是存銀行還是兌換成美元、黃金合算？越南國家銀行規定6月11日商業銀行的越南盾年基準利率可上浮至21%.首批約20家商業銀行調高了越南盾存款利息。這意味著目前約20家商業銀行的越南盾存款利息在16%-20%之間。存款利息相當誘人。記者在胡志明市的街頭看到各大銀行打出攬儲廣告。SeaBank在宣傳資料里寫到，該行13個月的利息為19.2%，并規定客戶無論何理由均不得提前支取。KienLongBank則表示其年利息為18%.而國有銀行如Vietcombank和Agribank的年息也升至17%.

　　為減少通脹壓力，政府鼓勵銀行回收市場上過多的越南盾，除了提升年利息，激烈的競爭也使銀行攬儲各出花招。如Sacombank的年息達到17.52%，此外，6月11日至7月19日期間，存款額達2000萬越南盾或1000美元，存款期限為2-6個月的客戶還可以參加銀行的“禮物風暴”活動，特別獎是一輛價值14億越南盾的寶馬轎車。

　　存款利息的提高對資金回流銀行的作用立竿見影。6月存款數據尚未統計，但Sacombank的工作人員透露，柜臺辦理存款業務的數量急劇上升，一天的業務量中超過半數是存款業務。

　　■原因

　　通脹禍首：經濟過熱

　　今年以來越南的通貨膨脹惡化引發全球關注。摩根富林明越南基金經理MayurNallamala認為，能源及食品價格高企固然是元兇之一，然而過熱的經濟才是越南通脹升幅驚人的禍首。越南銀行體系于過去12至18個月的借貸條件過于寬松，令經濟增長過急，而政府則太遲做出升息行動。

　　越南各部門應做出什么行動以令越南走出困境？MayurNallamala認為，關鍵是要大幅調高息口，目的為減低內部需求及卸除經濟過熱/通脹壓力。然而，在這除去泡沫的過程中，將需要忍受一段短期經濟增長顯著放緩的時期。Mayur預期在未來六個月，越南宏觀經濟仍會有不少負面消息。不過，考慮到胡志明股市指數于過去六個月已顯著下跌，而通常股市為經濟活動的領先指標。Mayur仍堅持對越南進行長期投資主題的看法。和大部分其它新興市場一樣，越南需要時間等待一個較理性的經濟貨幣政策出現。

　　■觀點

　　越南中國商會胡志明市分會副會長

　　“企業成本上升越南仍存商機”

　　“通膨導致企業成本上升，但對中國投資者，仍充滿商機。”越南中國商會胡志明市分會副會長兼秘書長孫巖向本報記者表示。

　　據孫巖介紹，今年以來企業經營的總成本有所上升，主要體現在貸款緊縮導致的資金成本上升、勞動力及運輸等經營成本提高、工人罷工導致的經營軟環境變差。由于通脹惡化、貨幣貶值，工人對于收入提升的要求更加強烈，今年以來越南爆發多次罷工風潮，在越南投資的企業普遍加薪15%-20%，五大直轄市藍領工人的平均工資達到每月90萬越南盾，勞動力廉價的優勢正逐步喪失。

　　同時，越南國家銀行數次宣布提高存貸利率，貸款年利率達到18%.高貸款利率使企業壓力陡增，而銀行目前普遍惜貸，只提供貸款給信譽度好的老客戶，已停止發展新貸款客戶，企業融資難度加大。雖然加息將無可避免地對越南企業盈利帶來負擔，但摩根富林明越南基金經理MayurNallamala認為，大部分大型上市公司都不會因借貸成本上升而面對過大壓力，因為這些公司已充分受惠于去年牛市時已發行股票而非債券集資。

　　盡管通貨膨脹增加企業的壓力，但孫巖相信，得益于越南政府的行政管制水平，年內通脹率一定會回落到18%.孫巖表示，雖然多數企業對越南作直接投資時，主要以越南為低成本生產基地，視工資廉宜為當中最重大的吸引之處，事實上，越南經濟中很多行業尚不發達，充滿發展的潛力，中國企業仍可以從中發現無數商機，例如家電賣場、建材一站式采購等領域均處于空白。（下轉C09版）

　　■鏈接

　　越南政府如何抑制通脹

　　根據越南政府最新公布的數據顯示，致使CPI數據高企的因素主要有兩個，一個是食品的價格，另一個是房地產業建筑材料價格的上漲。這兩個因素對CPI上漲的貢獻都是最大的。其中，食品價格刺激CPI數據上漲貢獻度為42.8%，食品價格的任何變化都將影響CPI的走勢。

　　針對目前日益惡化的通貨膨脹，政府首先采取了緊縮的貨幣政策。從今年年初開始，越南國家銀行推出了一系列的措施來控制通脹，存款利率從8%提高到10%，再提高到12%.與此同時，越南國家銀行發行6個月到期的203000億央行票據。接下來，越南國家銀行將從商業銀行國庫中撤出520000億現金，直接對沖流動性。上述強硬的措施也表明了越南國家銀行控制通脹的決心。

　　其次，越南國家銀行要求商業銀行限制貸款比例不得超過30%，為當前過熱的投資降溫，這也有利于銀行提高他們的信貸質量，減少壞賬。國家銀行對投向股票市場中的貸款也在密切觀察中。

　　第三，提高利率。

　　第四，提高進口關稅。為了降低進口增速，越南政府大幅提高了汽車和黃金的進口關稅。其中，汽車的進口關稅由60%提升到83%，未來仍有可能進一步提高10%，黃金的進口關稅則由0.5%提高到1%.通過提高關稅，越南前5個月增加外匯25億美元，在接下來的7個月有望繼續增加外匯50億美元。除此之外，香煙、酒、電子產品的進口關稅也在醞釀提高。不過，提高關稅也在很大程度上使得進口量出現明顯的減少。

　　第五，控制項目投資，所以國家預算的項目現在要進行重新評估和分類，然后決定哪些項目應該推遲，哪些項目應該取消，哪些項目應該繼續進行。在所有的項目中，黨、政府、社會公共組織的辦公樓建設會首先考慮控制。越南政府計劃縮減10%的項目投資預算，這大概可以節省約112000億越南盾。在整個經濟領域，越南政府投資大約占了一半，如果削減預算成功，可以減少總投資的5%.

　　第六，其他措施，提高越南優勢產品的出口量，限制消費品進口。長期來看，越南政府將計劃重新調整產業結構，支持更多出口型工業發展，提高產品附加值，減少對進口產品的依賴程度。

　　本報特派記者 林崢 萬勇 越南 胡志明市報道