仿佛一根緊繃的麻繩，金融市場的動蕩從美國傳導到越南，而疲軟美元及其推高的大宗商品價格則成為繩子兩端的牽引力。“從去年到今年一季度，越南的信貸增長都非常劇烈，國有企業和政府公共部門的投資很大程度上是引發通貨膨脹的誘因。”6月16日，國際貨幣基金組織（ＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＭｏｎｅｔａｒｙＦｕｎｄ，ＩＭＦ）駐越南代表本尼迪克特？賓漢（ＢｅｎｅｄｉｃｔＢｉｎｇｈａｍ）在接受本報記者采訪時如是說。在他看來，越南高達25．2％的通貨膨脹率主要來源于食品價格飆升，剔除波動性很大的食品和能源，核心通脹率為14％－15％。但是，越南國內擴張性的財政和貨幣政策帶來的潛在通脹，則觸發了非食品價格的失控。這就是金融動蕩會發生在越南，而不是其他東南亞國家的原因。特別是經過2007年全球次按危機動蕩之后，投資者們都有如驚弓之鳥。“如果回到12個月以前，每個人都希望承擔更多的風險以獲得更大的機會。如今投資者平均的風險厭惡程度相比12個月以前已經發生了很大的變化。”本尼迪克特？賓漢說。在本尼迪克特？賓漢的料想中，為了應對眼前的危機，越南政府需要著手一攬子的改革措施，內容涉及貨幣政策、財政政策、國有企業以及外匯體制改革等領域，但其中核心內容即是施行從緊的貨幣政策和擴大匯率彈性空間。“我們不認為主要經濟數據可以很快好轉，越南2008年也許擺脫不了通脹。但是，越南政府正在出臺強硬的一攬子措施，我們可以盼望從2009年開始能看到改善的跡象。”本尼迪克特？賓漢說。通脹失控成誘因此次越南金融動蕩發生與其自身經濟結構有關，通脹的失控只是誘發因素。雖然越南過去十年經濟增長率平均保持在7．2％左右，但其過于依賴固定資產投資和ＦＤＩ流入的經濟模式較為脆弱，另外越南外貿長期逆差，國內需求增長較快所導致進口增速比出口增速快已經成為越南經濟的軟肋。接受記者采訪的某投行人士表示。導致的結果是，外匯資產持續流入促成資本市場的泡沫，一旦資本項目出現波動又將嚴重影響國內經濟和匯率的穩定。“目前，越南政府的最大挑戰應該是如何向公眾清楚表達他們的政策，從而讓投資者相信這一攬子計劃是靠得住的。國際貨幣基金組織在此次風波中的作用，除了提供政策建議以外，還有一個很重要的也是傳播越南政府的政策。”本尼迪克特？賓漢說。顯然，重樹市場信心，已經成為比實際調控更重要的舉措。從緊貨幣政策邁出實質性步伐5月中旬，越南國家銀行（ＴｈｅＳｔａｔｅｂａｎｋｏｆＶｉｅｔｎａｍ，ＳＢＶ）大幅加息325個基點，將基準利率由原來的8．75％調為12％之后，6月10日再次上調200個基點，至14％；同時，越南國家銀行上調貼現利率2％至13％，調高各商業銀行的貸款利率上限3％至21％。對此，本尼迪克特？賓漢認為，越南正在向從緊的貨幣政策邁出實質性的步伐。但在其看來，越南仍須進一步加息以維護存款人利益，從而將信貸增長和通貨膨脹置于可控范圍內。而為了有效執行從緊的貨幣政策，需要加大對商業銀行信貸行為的監管力度，抑制銀行的放貸沖動。同時，作為支持從緊信貸政策的配套措施，本尼迪克特？賓漢建議在國有企業和財政預算方面做出變革。具體而言，政府要釋放出明確信號，控制國有企業尤其是大型綜合集團的開支和授信，通過收緊資金流來推進國有企業優化投資、圍繞核心業務運營，換言之，就是要求國有企業不要進行投資擴張，不要與從緊的貨幣政策背道而馳。在財政政策方面，建議越南修改2008年財政計劃，大力削減財政赤字，并且要低于2007年的財政赤字規模。同時，政府要控制預算支出，避免預算外投資沖動對貨幣政策的沖擊。擴大匯率彈性是一攬子改革計劃中的另一項核心內容。本尼迪克特？賓漢認為，匯率彈性的擴大將簡化貨幣管理流程，并且有助于越南國家銀行對資本流動實施有效管理。很顯然，他所指的匯率彈性即是鼓勵越南盾升值。他同時強調，為了保證匯率體制的可信性，匯率改革也需要包括上述措施在內的一攬子計劃予以支持。ＩＭＦ：不當“挽袖子的行動者”事實上，在越南出現金融動蕩以來，包括本尼迪克特？賓漢在內的ＩＭＦ成員都在不同場合、通過不同渠道將這些政策建議傳遞給越南當局。盡管采訪中，本尼迪克特？賓漢并沒有確認越南正在采取的政策措施來自于ＩＭＦ的政策建議，但政策建議與執行策略二者之間卻是相當合拍。但在過去兩周內，ＩＭＦ都在竭力告訴世界，目前ＩＭＦ沒有也暫時不會涉足越南金融動蕩的處置過程。ＩＭＦ希望能以建議者的姿態出現，而不是一個挽起袖子的行動者。事實上，亞洲金融危機之后，國際貨幣基金組織就反思過自身在危機中的表現。時至今日，對于當時ＩＭＦ的貸款計劃仍爭議頗多，無論是貸款額度還是貸款附加條件，都成為被輿論指責的對象。但毋庸置疑的是，ＩＭＦ承認自己在亞洲金融危機處理過程中犯了錯誤。也正因為此，ＩＭＦ此后在普及風險知識時，說得更多的是預防危機，而對于是否能果斷涉足危機處置的細微心態，則顯得令人玩味。知情人士介紹，5月底，越南方面曾派出代表團來北京，就當前的金融動蕩進行溝通和尋求可能的合作途徑。“如果中國政府向越南提供幫助，這值得嘉許。我認為從長期政策上來說，一個區域的經濟應該互相保護。這對整個區域經濟的長期穩健發展很重要。”本尼迪克特？賓漢說。[][41]