越南的經(jīng)濟(jì)危機(jī)或許被投行和媒體所夸大。不過(guò)，越南政府在應(yīng)對(duì)危機(jī)之時(shí)的處理不慎還是加劇了混亂的局面 制圖/張逸俊“越南經(jīng)濟(jì)危機(jī)沒(méi)那么嚴(yán)重。在8400萬(wàn)人口中，占70％的5900萬(wàn)人，不理會(huì)通貨膨脹，他們都是生活在山區(qū)和農(nóng)村的，完全可以自給自足”

　　“越南中央政府會(huì)動(dòng)用一切行政資源，采取一切可以采取的措施，不讓局勢(shì)進(jìn)一步惡化”

　　我們對(duì)越南金融動(dòng)蕩的反應(yīng)過(guò)度了？

　　“越南的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題值得你們?nèi)f里迢迢趕來(lái)嗎？”見(jiàn)到《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，越南胡志明市證券公司副總裁鄭懷江（Giang Trinh）和中國(guó)銀行胡志明市分行總經(jīng)理王慶波不約而同地提出了這樣的疑問(wèn)。

　　不過(guò)，王慶波表示，值得中國(guó)借鑒的是，越南政府在處理高通脹時(shí)的政策反復(fù)是造成今天局面的主要原因，面對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，遲到的貨幣政策急剎車造成了臨時(shí)性的一團(tuán)混亂。

　　越南胡志明市是其國(guó)內(nèi)最具經(jīng)濟(jì)實(shí)力的城市，胡志明市證券公司是由市政府城市發(fā)展基金（HIFU）聯(lián)合英國(guó)飛龍資本投資（Dragon Capital）于2003年成立的。作為國(guó)有證券公司的金融家，鄭懷江認(rèn)為越南不會(huì)產(chǎn)生和泰國(guó)一樣的金融危機(jī)，并表示對(duì)政府有信心，相信政府能解決高通脹和經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的兩難問(wèn)題。

　　越南問(wèn)題的邏輯

　　王慶波昨日以親歷者的視角向記者剖析了越南的問(wèn)題。“越南的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)沒(méi)有中國(guó)國(guó)內(nèi)感覺(jué)到的那么夸張。經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較快的國(guó)家通常都隱藏著通脹的危機(jī)，就看政府如何處理，處理不慎就引起混亂�！�

　　越南去年加入APEC和WTO，并推出了很多優(yōu)惠政策，一時(shí)間越南成為投資者追逐的熱土。去年年底越南CPI高達(dá)12.6％，在發(fā)展比較快的VISTA國(guó)家（越南、印度尼西亞、南非、土耳其、阿根廷）里面最高，這引起了越南政府的警覺(jué)，開(kāi)始治理通貨膨脹。

　　“但是政府當(dāng)時(shí)判斷不準(zhǔn)確，采取了逐步升值的辦法來(lái)降低通脹。政府當(dāng)時(shí)考慮到，資本流入是不斷推高的，這有助于鞏固越南盾的地位，但是貿(mào)易逆差很大。越南很少披露外儲(chǔ)狀況，據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)大約在180億到210億美元，政府對(duì)支付能力很有信心，所以采取了越南盾升值的政策。這就打壓了出口企業(yè)，增加了不少財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)成本，對(duì)出口影響很大，所以政府又反過(guò)來(lái)貶值。政策反復(fù)，由此導(dǎo)致了初步的恐慌。”王慶波表示。

　　越南允許越南盾兌美元匯率擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間，這進(jìn)一步增加了恐慌�！肮俜絽R率和黑市匯率之間存在1.5％到2％的扭曲。黑市可以高到18000越南盾換1美元，官方只有16000越南盾換1美元。銀行要承擔(dān)1.5%到2％的損失，所以托辭不收購(gòu)或少收購(gòu)美元。這種情況持續(xù)到春節(jié)前后。后來(lái)政府允許匯率浮動(dòng)到1％。市場(chǎng)上開(kāi)始覺(jué)得不穩(wěn)定了，對(duì)越南盾貶值的預(yù)期提升，所以逐步開(kāi)始越南盾貶值。這進(jìn)一步加大了恐慌。”

　　接下來(lái)政府回收流動(dòng)性的措施較為劇烈，這大幅度催高了市場(chǎng)利率�！�2月份，針對(duì)高通脹政府需要減少流動(dòng)性，政府要求41家金融機(jī)構(gòu)把存款的10％拿出來(lái)購(gòu)買中央銀行發(fā)行的票據(jù)，總額約為20.6萬(wàn)億越南盾。銀行為了發(fā)展，要吸引更多資金來(lái)滿足流動(dòng)。所以各家銀行從3月份開(kāi)始高息攬存，3月底4月初，銀行隔夜拆借利率高達(dá)43％�，F(xiàn)在比較平穩(wěn)一些，為17％到18％�！蓖鯌c波說(shuō)。

　　王慶波認(rèn)為越南央行當(dāng)時(shí)采取的貨幣政策急剎車手段帶來(lái)了混亂，“急剎車導(dǎo)致大家前仰后合，點(diǎn)剎車會(huì)更好一些，當(dāng)然他們實(shí)施的措施是對(duì)的，方向是對(duì)的。關(guān)于這20.6萬(wàn)億，原來(lái)要求3月17日馬上到賬，后來(lái)采取了可以緩步到賬的措施，每個(gè)銀行具體到賬日期不同，這樣市場(chǎng)利率就平穩(wěn)。央行規(guī)定存款利率不高于12％，后來(lái)銀行業(yè)協(xié)會(huì)出臺(tái)自律性規(guī)定要求不高于11％�！�

　　政策執(zhí)行力存疑

　　市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行一段時(shí)間后，通脹率仍然居高不下，4月份通脹高達(dá)20％，貿(mào)易逆差114億美元，5月份貿(mào)易逆差升高到144億美元，CPI高達(dá)25.2%，但王慶波認(rèn)為大部分越南人沒(méi)有感覺(jué)到通脹對(duì)生活的影響。“我認(rèn)為主要還是去年通脹率基數(shù)相對(duì)較低的原因。越南經(jīng)濟(jì)危機(jī)沒(méi)那么嚴(yán)重。在8400萬(wàn)人口中，占70％的5900萬(wàn)人不理會(huì)通貨膨脹，他們都是生活在山區(qū)和農(nóng)村的，完全可以自給自足；剩下的30％，即2500萬(wàn)人中，比較在乎通脹的是一部分生活在貧困線以下的人們，領(lǐng)政府補(bǔ)貼的，對(duì)于這部分人群，胡志明市規(guī)定從6月1日開(kāi)始對(duì)低收入人群有每月20萬(wàn)越南盾的補(bǔ)貼，相當(dāng)于每月100元人民幣。”

　　王慶波認(rèn)為越南和泰國(guó)最關(guān)鍵的不同是，泰國(guó)金融市場(chǎng)是完全開(kāi)放的，而越南是有管制的，并且泰國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)時(shí)候短期外債占GDP 26％，而目前越南只有8.6％。

　　雖然認(rèn)為越南經(jīng)濟(jì)形勢(shì)沒(méi)那么糟糕，但王慶波表達(dá)了對(duì)下一步形勢(shì)的擔(dān)憂。治理高通脹的辦法之一是壓縮財(cái)政開(kāi)支，實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策。但是，王慶波質(zhì)疑說(shuō)：“如何控制好財(cái)政預(yù)算內(nèi)的投資？不是很簡(jiǎn)單就能做好一個(gè)判斷。比如政府將對(duì)預(yù)算內(nèi)的項(xiàng)目都有保有壓，勢(shì)必要重新調(diào)整。這考驗(yàn)政府執(zhí)行力如何，執(zhí)行力是有相當(dāng)重要的作用。也從另一個(gè)側(cè)面檢驗(yàn)，老百姓對(duì)政府的信心。”

　　地方政府的自我保護(hù)意識(shí)是否會(huì)形成對(duì)越南中央政府執(zhí)行力的障礙？王慶波認(rèn)為，越南劃分為64個(gè)省市，形不成和中央叫板的能力，其中胡志明市的經(jīng)濟(jì)成分要占得大一些，原來(lái)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)比較好，該市的大項(xiàng)目能夠自我消化；而其他地方政府消化不起，籌資渠道多為當(dāng)?shù)劂y行貸款以及集資款，若要中央叫停，那么就有局部利益和中央利益的沖突。

　　“我認(rèn)為越南中央政府會(huì)動(dòng)用一切行政資源，采取一切可以采取的措施，不讓局勢(shì)進(jìn)一步惡化，否則會(huì)對(duì)政府和執(zhí)政黨的信用造成很大傷害。”

　　“我們相信政府解決問(wèn)題的能力”

　　“我們毫不驚慌�！焙�志明市證券公司副總裁鄭懷江昨日下午在辦公室對(duì)本報(bào)記者表示。旁邊的辦公區(qū)域，工作人員忙碌著，秩序井然。

　　鄭懷江從三方面分析越南不會(huì)發(fā)生和泰國(guó)一樣的危機(jī)�！拔也徽J(rèn)為這類似于泰國(guó)1997年金融危機(jī)，雖然我們面臨很多問(wèn)題，越南盾貶值，越南股市下挫超過(guò)50％，最低谷曾經(jīng)達(dá)到57％。第一個(gè)原因是，投資者不能很快撤出，不能自由出入，不能大規(guī)模把越南盾換成美元，所以我們不會(huì)發(fā)生和泰國(guó)一樣的危機(jī)；第二個(gè)原因，我們相信政府能夠很好地解決問(wèn)題，包括通脹問(wèn)題，貿(mào)易赤字問(wèn)題；第三，央行收緊了商業(yè)銀行的流動(dòng)性。綜上所述，我們對(duì)經(jīng)濟(jì)有信心、對(duì)股市是有信心的。”

　　越南財(cái)政部上周在官方網(wǎng)站發(fā)表消息稱，越南人民有信心和政府一起解決高通脹問(wèn)題。鄭懷江的表態(tài)和上述消息比較一致：“沒(méi)有摩根士丹利的研究報(bào)告說(shuō)的那么糟糕，沒(méi)有那么消極悲觀，我們是有信心和政府一起面對(duì)問(wèn)題的，相信政府調(diào)控政策的一致性�！�

　　越南股市是否還具有投資價(jià)值？鄭懷江對(duì)市場(chǎng)整體短期表現(xiàn)并不存在樂(lè)觀看法，同時(shí)他認(rèn)為仍有一些相對(duì)而言便宜的股票�！皩�(duì)于資本市場(chǎng)而言，現(xiàn)在人們已經(jīng)開(kāi)始買入了，雖然不能完全算是個(gè)買入良機(jī)，但可以去選擇一些優(yōu)質(zhì)股票，有一些股票非常便宜，比如食品類、塑料制品類股票，第二、三季度可能利潤(rùn)不多，但是明年也許會(huì)上漲的。千萬(wàn)不要碰銀行股、地產(chǎn)股，雖然他們的市盈率現(xiàn)在看起來(lái)很低，但是問(wèn)題很多，風(fēng)險(xiǎn)很高，所以其實(shí)是很貴的�！�

　　“越南國(guó)家投資公司SCIC（State Capital Investment Corporation）買了一些股票以穩(wěn)定越南股市，但我覺(jué)得無(wú)效，他們沒(méi)有披露過(guò)，我們也不知道他們什么時(shí)候買的，買了多少�！编崙呀�說(shuō)。

　　雖然越南政府調(diào)高利率，但越南股市也沒(méi)有下跌，近日表現(xiàn)出了穩(wěn)定，鄭懷江認(rèn)為這體現(xiàn)了民眾的信心，他表示過(guò)段時(shí)間利率應(yīng)該有1％到2％的下調(diào)�！拔艺J(rèn)為應(yīng)該停止那些不謹(jǐn)慎的貸款，銀行總是雄心勃勃地放貸，房地產(chǎn)泡沫和股市泡沫的縮水會(huì)使他們破產(chǎn)的。股市下跌，一些人停止從銀行貸款炒股，一些人賣出股票以還清銀行貸款，還有一些人抵押了房產(chǎn)去炒股�！�

　　鄭懷江對(duì)CPI的下降趨勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度�！吧唐废�費(fèi)太貴，人們會(huì)減少一些消費(fèi)支出，控制自己的消費(fèi)需求�！�

陸媛