投資者報()根據越南政府在5月27日公布的數據，消費者物價指數同比已經上漲了25.3%，為16年來的最高。現在高達兩位數的通脹在越南已經連續維持了7個月，2007年通脹平均水平是8.3%，上漲已經超過了3倍。

　　越南經濟明顯處于嚴重過熱的危險之中，越南政府已經拿出了各種手段來控制通脹。比如降低了多種產品的進口稅率、限制糧食出口以及采取強硬措施來實施從緊的貨幣政策。

　　然而，短期內對于通脹的控制仍然很難有明顯效果。因為貨幣政策消除需求方面的通脹壓力需要一段時間，另一方面，國際市場上的糧食和原油價格還會繼續上漲，而且越南盾兌美元也面臨重回貶值的通道。

　　主要原因：供給不足引發價格上漲

　　總體價格水平上漲主要是由供給面引發的。首先就是糧食價格，它在越南的消費者物價指數權重極大，達到43%。在全球糧食價格飆升背景下，越南5月糧食價格上漲了42.4%，4月份為34.1%，其中又以稻米造成的影響最深。而這些項目的成本上漲始于2007年中期。

　　然而，罪魁禍首并不僅僅是糧食價格，房屋和建筑成本（消費者物價指數的另外一項主要構成）也在快速增加，繼4月份上漲了22.6%后，5月份的數值又達到了23%。這反映出過去寬松的信貸環境，對于房屋和商業住宅需求具有強烈的影響。而且交通成本在5月份也上升了15.5%，連續3個月以兩位數字的速度攀升。

　　惠譽國際評級(Fitch Ratings)將越南外債的前景評級從“穩定”調低至“負面”，稱越南政府對通貨膨脹危機的反應過于緩慢，且措施不夠，這可能導致其銀行系統難以應付不良貸款突然上升的情況。

　　越南政府的政策在這時應該受到指責。特別是在2007年采取的擴張性財政政策，使得外資大舉流入，造成信用擴張。越南國家銀行（SBV,越南央行）買進了大量外匯，相應的發行了大量的越南盾，使得信貸增長過快，也加大了通脹的壓力。

　　政府對策：減支限價 緊縮貨幣

　　最近的價格上漲使得越南政府不得不采取行動，總理阮晉勇已經要求各部會減少支出，同時增加花費效率，并限制6月份的電力、煤、水泥和鋼鐵等價格的漲幅。

　　官方還采取了嚴厲的貨幣緊縮政策，央行也想盡一切可能來避免國內信用過度擴張，為此采取了一系列措施。例如提高存款準備金率（從10%提高到12%），強迫銀行買入20.3萬億越南盾（價值13億美元）的國債以減少市場流動性，更向商業銀行施壓，要求商業銀行降低存款利率，避免存款繼續增加。

　　央行從緊的貨幣政策非常明顯，今年1月下旬開始提高越南盾的基準利率水平，這是2005年12月以來的首次，當時把利率水平從8.25%提升到了8.75%，而且貼現率也從4.5%提升到6%。5月19日，央行更是將基準利率水平推升到了12%。

　　越南政府也表示財政政策不會再像以前那樣趨于擴張。從緊的政策正在開始發揮效力，政府將根據遏制通貨膨脹和控制貿易赤字的需要對其做出進一步調整。

　　未來展望：通脹威脅越南穩定

　　嚴重的通貨膨脹已經開始威脅越南社會和經濟的穩定，通貨膨脹問題也成為越南政府最大的挑戰。

　　貧窮家庭大部分的收入都花在食物上，糧價飛漲對他們的傷害更為嚴重，要求提高薪資的小型抗議難以防范。此前數月，越南已經發生一系列類似的針對物價上漲的罷工活動，這反映了數以萬計越南工人的憤怒情緒。他們從偏遠的農村來到河內、胡志明市等地的新興工業區工作，卻發現在飆升的食品和燃料價格侵蝕下，他們收入的購買力正在下降。一旦抑制通脹的政策效果不彰，隨時都有可能爆發更大規模的示威。

　　然而，抑制通貨膨脹和經濟增長兩者很難兼顧，因為那些控制通脹壓力的政策，會在一定程度上拖累經濟增長和擴大貿易逆差。

　　越南政府傾向于犧牲經濟增長——調低了今年的經濟增長目標，從9%下調到7.5%，希望能將通貨膨脹控制在去年的水平之下(2007年末的數值為12.6%)。

　　EIU(經濟學人智庫：成立于1946年，提供全球主要國家、產業分析的資料)也將2008年越南經濟增長的預測下修至7.3%，如果美國經濟對亞洲的沖擊超出預期，增長率將會更低。

　　預計2008年越南的平均通脹將超過20%，緊縮貨幣政策的效應將在2009年逐漸浮現，價格壓力在那時會減輕。當前越南2009年的通脹預測為9.4%，我們認為調升的可能性仍然極高。

　　瑞士信貸表示，持續過熱是越南面臨的核心問題。中期來看，需求放緩將有助于抑制進口增長、減輕通貨膨脹壓力。