【本報(bào)訊】（記者 王欣）眾所期待的5月ＣＰＩ數(shù)據(jù)昨天上午10時(shí)20分掛上了國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的網(wǎng)站：7．7％，增幅較上月的8．5％低0．8個(gè)百分點(diǎn)，與市場(chǎng)預(yù)期的一致。但大盤并沒有領(lǐng)情，最多時(shí)上證綜指下跌124點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，5月的通脹數(shù)據(jù)并沒有出現(xiàn)超出預(yù)期的回落，從而難以帶來反彈的契機(jī)；由于工業(yè)品出廠價(jià)格（ＰＰＩ）增速還在加快，市場(chǎng)對(duì)未來通脹發(fā)展的趨勢(shì)判斷產(chǎn)生分歧。

　　食品價(jià)格回落是主因

　　正如今年上半年ＣＰＩ漲幅創(chuàng)出高位的主要?jiǎng)右蚴鞘称穬r(jià)格的上漲，5月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的回落也主要是由食品價(jià)格增速下降所致。5月，食品價(jià)格同比上漲19．9％，其中肉禽及其制品價(jià)格上漲37．8％（其中豬肉價(jià)格上漲48．0％）；而4月份食品價(jià)格同比漲幅為22．1％，肉禽及制品價(jià)格同比上漲47．9％。從月環(huán)比看，居民消費(fèi)價(jià)格總水平比4月份下降0．4％；食品價(jià)格下降1．3％，其中鮮菜價(jià)格下降15．7％，鮮蛋價(jià)格上漲4．1％。

　　申銀萬國(guó)證券分析師賀振華、李慧勇認(rèn)為，根據(jù)歷年的經(jīng)驗(yàn)，考慮到蔬菜、水果的供應(yīng)旺季已經(jīng)到來，環(huán)比有望繼續(xù)下降，同比增速也有望下降。另外，由于生豬存欄量上升，油菜種植面積也大幅增加，從而肉禽和油脂供應(yīng)有望持續(xù)改善，價(jià)格將繼續(xù)走低。

　　通脹壓力令人擔(dān)憂

　　為什么ＣＰＩ出現(xiàn)了預(yù)期之中的回落，但大盤依然呈逐級(jí)下探之勢(shì)？原因在于市場(chǎng)投資者普遍認(rèn)為，ＣＰＩ數(shù)據(jù)的首次回落并不意味著當(dāng)前通貨膨脹高企的局面出現(xiàn)了真正的緩解，通脹壓力未來可能繼續(xù)保持在一個(gè)較高水平。

　　周三公布的ＰＰＩ數(shù)據(jù)是導(dǎo)致這種市場(chǎng)觀點(diǎn)的重要原因之一。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，5月全國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格（ＰＰＩ）同比上漲8．2％，較上月小幅上升0．1％，繼續(xù)保持高位水平，顯示生產(chǎn)資料價(jià)格加速上漲。安信證券分析師柳世慶認(rèn)為，這反映了在全球通脹壓力增大的背景下，國(guó)際工業(yè)品價(jià)格加速上漲帶動(dòng)我國(guó)工業(yè)品價(jià)格的上漲。考慮到5月份以來國(guó)際油價(jià)不斷大幅攀升，美元將長(zhǎng)期處在弱勢(shì)狀態(tài)，結(jié)合考慮國(guó)內(nèi)部分行業(yè)供需緊張的狀態(tài)，未來生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)將繼續(xù)加速上漲。他預(yù)計(jì)，這將推動(dòng)ＰＰＩ在三季度達(dá)到頂峰，并且單月很可能突破雙位數(shù)。

　　亞洲華爾街日?qǐng)?bào)的觀點(diǎn)則認(rèn)為，5月份ＣＰＩ增速出現(xiàn)回落，明顯是受五一黃金周取消的影響，導(dǎo)致5月份物價(jià)數(shù)據(jù)并不具備統(tǒng)計(jì)可比性，更難以據(jù)此得出嚴(yán)重的通貨膨脹已經(jīng)出現(xiàn)緩解的結(jié)論。

　　國(guó)海證券的楊永光認(rèn)為，現(xiàn)在市場(chǎng)重心已不在近幾個(gè)月的物價(jià)走勢(shì)上，而是在更長(zhǎng)遠(yuǎn)的物價(jià)變化上，投資者對(duì)未來物價(jià)大幅回落已逐漸失去信心。星展銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師梁兆基認(rèn)為，國(guó)內(nèi)通脹已由農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格帶動(dòng)，轉(zhuǎn)至由非農(nóng)產(chǎn)品帶動(dòng)。隨著國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本持續(xù)上升，有關(guān)因素將會(huì)反映在消費(fèi)品價(jià)格上。

　　相比之下，申銀萬國(guó)證券的觀點(diǎn)可能代表了當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者樂觀的一面，在其最新的研究報(bào)告中，分析師賀振華、李慧勇堅(jiān)持認(rèn)為，下半年通脹逐季回落趨勢(shì)將延續(xù)，預(yù)計(jì)6月份ＣＰＩ估計(jì)將回落到6．9％左右。同時(shí)ＰＰＩ繼續(xù)攀高的動(dòng)力已經(jīng)不足，雖然很難斷定將下行，但是上行的空間已經(jīng)非常有限。而且，由于中國(guó)ＣＰＩ的構(gòu)成與ＰＰＩ完全不同，不具備完整的傳導(dǎo)條件；從經(jīng)驗(yàn)是看，ＣＰＩ與ＰＰＩ基本是同步的，不存在先后和因果關(guān)系，因此，ＰＰＩ很難傳導(dǎo)到ＣＰＩ。

　　導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)通脹前景不樂觀的另一個(gè)重要原因，是成品油價(jià)格改革與電價(jià)放開的懸而未決。一家基金公司的研究總監(jiān)認(rèn)為，按照成品油價(jià)格與電價(jià)分別上漲20％計(jì)算，ＣＰＩ數(shù)據(jù)至少需要30個(gè)月的時(shí)間才能最終消化其影響。但是機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在當(dāng)前的ＣＰＩ水平上，很難討論成品油價(jià)格與電價(jià)的放開。里昂證券認(rèn)為，中國(guó)通脹數(shù)據(jù)至少要降到6％以下，才會(huì)考慮能源價(jià)格問題，而這在時(shí)機(jī)上，很可能會(huì)到下半年，甚至明年了。

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　　兩大因素促使ＣＰＩ漲幅回落

　　與此前三個(gè)月依次8．7％、8．3％、8．5％的數(shù)據(jù)相比，5月份我國(guó)ＣＰＩ同比漲幅出現(xiàn)了比較明顯的回落。專家分析，主要是食品價(jià)格回落和翹尾因素減少兩大因素使然。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部研究員張立群指出，食品價(jià)格特別是豬肉、食用油等價(jià)格，是我國(guó)從去年五六月間開始驟然上漲的ＣＰＩ的主要推動(dòng)力。從統(tǒng)計(jì)局這次發(fā)布的數(shù)據(jù)看，這一推動(dòng)力出現(xiàn)了明顯減緩。

　　“一些原來短缺的重要食品，自然生產(chǎn)周期已經(jīng)或接近完成，供求形勢(shì)正在發(fā)生變化。”張立群分析。特別是生豬存欄明顯增加，油菜作物三年來首次增產(chǎn)，使得豬肉和食用油的供求趨向平衡，價(jià)格自然出現(xiàn)回落。

　　翹尾因素的減少，也使得5月份ＣＰＩ同比漲幅下行。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行研究中心主任郭田勇指出，ＣＰＩ是從去年五六月間開始攀升，今年五六月后，由于去年同期基數(shù)不斷抬升，翹尾因素不斷減少，ＣＰＩ的同比漲幅應(yīng)該開始有所下降。

　　據(jù)張立群介紹，ＣＰＩ同比漲幅中，翹尾因素4月份占5．2個(gè)百分點(diǎn)，而到了5月份，降到4．8個(gè)百分點(diǎn)。僅翹尾因素減少一項(xiàng)，就使得5月份ＣＰＩ同比漲幅回落0．4個(gè)百分點(diǎn)，占總共回落的0．8個(gè)百分點(diǎn)的一半。

　　對(duì)于ＣＰＩ未來走勢(shì)，張立群認(rèn)為，同比漲幅可能會(huì)繼續(xù)下行。因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)是有周期的，供求一旦增加上來不會(huì)是短期的，這種供求趨向平衡的變化會(huì)持續(xù)發(fā)展。而且，越往后翹尾因素的影響越小，這會(huì)使ＣＰＩ出現(xiàn)前高后低的局面。張立群認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷從偏熱趨向穩(wěn)定的變化，通脹壓力有可能逐步減弱，但許多問題需要進(jìn)一步觀察。

　　（據(jù)新華社北京6月12日電）

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　　通脹已成全球經(jīng)濟(jì)大敵

　　【本報(bào)訊】（記者 王欣）通脹加劇沖擊全球，掀起全球央行加息潮。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局副局長(zhǎng)許憲春表示，今年通脹形勢(shì)已經(jīng)十分嚴(yán)峻，原來預(yù)計(jì)到第二季度會(huì)逐步回落，但現(xiàn)在來看，這個(gè)回落期要往后推遲。中國(guó)通脹峰值將在2009年出現(xiàn)，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)峰值可能在2007年達(dá)到。

　　原訂于7月底才舉行議息會(huì)議的印度央行，日前突然提前加息。據(jù)了解，印度5月份通脹已超過8％。

　　除印度之外，過去的幾天里，越南、俄國(guó)等已先后加息。同時(shí)，歐洲央行早前已暗示最快下月加息，加拿大央行也一反市場(chǎng)預(yù)期，沒有減息。

　　據(jù)美國(guó)銀行對(duì)24個(gè)大型發(fā)展中國(guó)家的研究，一年前這些國(guó)家中約有3／4可將通脹控制在目標(biāo)水平下，但現(xiàn)時(shí)竟沒一個(gè)能達(dá)標(biāo)。分析認(rèn)為，傳統(tǒng)上，各國(guó)央行對(duì)抗通脹的方法就是加息，但加息可能減慢經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及令股市受壓，還會(huì)導(dǎo)致部分發(fā)展中國(guó)家穩(wěn)定貨幣匯率的難度加大。

　　對(duì)于中國(guó)目前的通脹形勢(shì)，星展銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師梁兆基認(rèn)為，中國(guó)仍會(huì)收緊銀根控制通脹。不過，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)開放，需要面對(duì)全球化帶來的食品及能源價(jià)格上升問題外，還要解決通脹帶來的民生問題。

　　深滬股市指數(shù)

　　上證綜指 2957．53 －66．71

　　深證成指 10340．10 －117．94