連續3個月高位首度回落到8％以內 食品同比漲19.9％成主推動力

　　國家統計局12日公布的數據顯示，5月份我國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲7.7％，漲幅比上月回落0.8個百分點。這是我國CPI同比漲幅在經歷了連續3個月8％高位后，首度回落到8％以內。從更能反映價格走勢的環比情況看，5月份我國CPI比4月份下降0.4％。

　　食品價格依然是CPI同比上漲的主要推動力，5月份我國居民消費價格總水平中，食品價格同比上漲19.9％，但漲幅比上月回落2.2個百分點，而非食品價格漲幅僅為1.7％。

　　豬肉價格漲幅的回落非常明顯。5月份，我國豬肉價格同比上漲48.0％，漲幅比上月回落了20.3個百分點。我國糧食價格同比上漲8.6％，漲幅比上月提高1.2個百分點。

　　從環比情況看，我國食品價格出現了下降。5月份我國食品價格比上月下降了1.3％，其中鮮菜價格下降15.7％，但鮮蛋價格上漲了4.1％。

　　在其它各類消費價格中，5月份，我國居住類價格同比上漲7.1％。

　　統計顯示，1至5月份累計，我國CPI同比上漲8.1％，漲幅比1至4月份回落0.1個百分點，但仍比去年同期高出5.2個百分點。

　　□調控對策

　　央行可能非對稱加息

　　在CPI和PPI高位運行的情況下，國外熱錢仍在源源不斷流入中國，這將給中國的通脹形勢帶來相當大的考驗。

　　商務部網站昨日公布的數據顯示，今年前5月全國實際使用外資金額427.78億美元，吸收外商直接投資同比增長54.97%，新批設立外商投資企業11915家，同比下降20.95%。5月當月新批設立外商投資企業2425家，同比下降10.94%，實際使用外資金額77.61億美元，同比增長37.94%。而此前，德意志銀行估算今年前4個月，實際流入中國的熱錢規模達3700億美元。

　　中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍教授認為，面對通脹壓力，央行下一步最有可能采取發行央票等對沖操作。

　　而中國銀行全球金融市場部的最新報告稱，雖然央行再次上調存款準備金率1個百分點表明了其控制通脹的決心，但越南發生的經濟動蕩再次證明，要從源頭上遏制通脹，還是要在適當的時候加息。

　　本組稿件綜合新華社、 《證券日報》《東方早報》 《21世紀經濟報道》

　　□新聞分析

　　PPI對CPI傳導效應3-6個月后顯現

　　5月CPI漲幅為7.7%，在經歷了連續三個月8%的高位后，首次回落至8%以下，而同期PPI漲幅8.2%，創下逾3年來月度新高。這也是PPI漲幅自2007年2月以來首次超過CPI，PPI漲幅成為通脹最關鍵指標之一，預期未來3到4個月這一形勢仍將持續。

　　通脹壓力依然不減

　　北京大學國民經濟核算研究中心研究員蔡志洲認為，雖然未來幾個月CPI由于去年同期基數抬升等原因同比漲幅有可能會回落，但通脹壓力依然不減，當前宏觀調控依然要把控制物價上漲放在突出位置。

　　國家統計局農村司農產品價格處處長李永強表示，5月份受食品價格的下降的影響，當月CPI漲幅會降低，此后幾個月也會下降，但仍在相對高的水平上。

　　而對于PPI的強勁漲勢，業界普遍認為，由于目前PPI的上漲具有輸入性和外生性，考慮到國際大宗商品仍在繼續漲價、國內采取政府補貼與臨時價格控制等措施，以及中國對石油、鋼鐵等工業原材料的進口依賴度較高，加上災后重建因素，PPI同比增速大幅回落可能性低，預計下一步PPI仍將持續走高，并向下游企業傳導，由此加大通脹壓力。

　　PPI對CPI傳導3-6個月后顯現

　　雖然出現了PPI與CPI同處高位的局面，但在當前市場供求基本平衡、少有供不應求商品的背景下，短期內PPI向CPI傳導并非那么容易。

　　東方證券研究所宏觀經濟首席分析師馮玉明認為，PPI上漲主要是由國際大宗商品的價格上漲而導致，但目前企業效率有所提高，完全有能力消化部分成本壓力，PPI與CPI之間的傳導效應有限。

　　有分析人士認為，盡管工業品出廠價格仍可能上漲，但奧運會前估計不會有新的調價措施出臺，國家仍會采取類似對成品油補貼的辦法，消弭PPI對CPI的傳遞鏈條，維持CPI的穩定。

　　中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍教授認為，5月PPI對CPI的傳導作用將在3-6個月后顯現，不會對本月CPI產生過大影響。

　　關注通脹 CPI與PPI并重

　　有專家認為，從此次央行上調存款準備金率的時機來看，央行關注的經濟數據的重點正在發生變化。

　　與以往在國家統計局發布CPI數據之后出手不同，此次央行宣布上調存款準備金率是在CPI數據出爐之前，這

　　也從一個側面反映出，央行在

　　關注通脹的時候，已不僅僅限

　　于CPI這一個指標了。從歷次通

　　脹的過程來看，都是“流通性

　　過多—資產價格上漲—居民消

　　費價格上漲”，央行上調存款準

　　備金率的目的就是吸收流動性。

　　目前CPI增速已得到控制，但

　　PPI增速依然上揚，這無疑是央

　　行提前出手的原因之一。