昨天上午10點(diǎn)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了5月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)。5月份，居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲7.7%，漲幅較上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，這一數(shù)據(jù)和眾機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)不謀而合。

　　部分食品價(jià)格回落

　　5月CPI同比增長(zhǎng)7.7%，這是CPI在經(jīng)歷了連續(xù)3個(gè)月的8%高位后，首度回落到8%以內(nèi)，而消費(fèi)價(jià)格月度環(huán)比下降0.4%，更體現(xiàn)了CPI的下行走勢(shì)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，食品價(jià)格依然是推動(dòng)CPI上漲的主要?jiǎng)恿Γ�不過(guò)漲幅有所減緩。在5月份我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平中，食品價(jià)格同比上漲19.9%，漲幅比上月回落2.2個(gè)百分點(diǎn)；而非食品價(jià)格漲幅僅為1.7%。

　　東方證券宏觀及股票策略資深研究員張楊認(rèn)為，本月CPI回落的主要原因是部分食品價(jià)格出現(xiàn)回落，從子項(xiàng)目看，食品價(jià)格依然是CPI維持高位的主要因素。而環(huán)比下降也是因?yàn)槭称穬r(jià)格增速下降，其中蛋類(lèi)和肉禽類(lèi)價(jià)格出現(xiàn)了一定的回落。這既有季節(jié)性因素，也有市場(chǎng)供給加大的因素，食品價(jià)格回落具有持續(xù)性。

　　他分析，2008年6月CPI的翹尾因素達(dá)到0.9，新漲價(jià)因素達(dá)到6.8，如果食品價(jià)格能夠進(jìn)一步回落，6月的CPI可能同比繼續(xù)下降。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，1至5月份累計(jì)，我國(guó)CPI同比上漲8.1%，漲幅比1至4月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍比去年同期高出5.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　非食品因素不容忽視

　　國(guó)家信息中心高級(jí)經(jīng)濟(jì)師祁京梅分析，雖然構(gòu)成CPI的八大項(xiàng)繼續(xù)呈現(xiàn)了“五升三降”的態(tài)勢(shì)，但除了居住類(lèi)價(jià)格之外，其余四項(xiàng)——食品價(jià)格、煙酒及用品價(jià)格、醫(yī)療設(shè)備用品及維修服務(wù)價(jià)格、醫(yī)療保健及個(gè)人用品類(lèi)價(jià)格的漲幅均出現(xiàn)回落。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，5月份的居住類(lèi)價(jià)格同比上漲7.1%。其中，水、電及燃料價(jià)格上漲7.9%，建房及裝修材料價(jià)格上漲7.4%，租房?jī)r(jià)格上漲4.4%。 祁京梅表示，居住價(jià)格的上升，與原油及天然氣價(jià)格的上漲有很大的關(guān)系。根據(jù)相關(guān)分析，天然氣的價(jià)格每上升10%，將推動(dòng)CPI中的居住價(jià)格上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　花旗中國(guó)公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高博士介紹，雖然5月的非食品價(jià)格只上漲了1.7%，但這是要提高警惕的。尤其是在食品價(jià)格出現(xiàn)下行的趨勢(shì)時(shí)，非食品價(jià)格的上升往往會(huì)決定CPI的走勢(shì)。

　　他進(jìn)一步解釋?zhuān)?月的旅游價(jià)格下降了2.2%，但上個(gè)月上漲了2.4%，這一漲一跌就顯得降幅很明顯。主要原因是今年“五一”長(zhǎng)假取消和5月12日的四川汶川大地震對(duì)于旅游影響非常大。但非食品價(jià)格的下降是暫時(shí)的，還面臨著較大的上升壓力。國(guó)際原油價(jià)格屢創(chuàng)新高，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了用油緊張，這使得成品油價(jià)格上調(diào)的壓力非常大。一旦成品油價(jià)格上調(diào)，會(huì)馬上影響到非食品類(lèi)價(jià)格。而且由于外資進(jìn)入中國(guó)步伐的加快，國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性比較寬松，這導(dǎo)致了需求上升，對(duì)于非食品的價(jià)格上漲起到了“推波助瀾”的作用。

　　下行趨勢(shì)基本確定

　　CPI數(shù)據(jù)從2007年4月開(kāi)始逐步走高，到2007年11月達(dá)到了去年的最高點(diǎn)6.9%，在2007年12月小幅回落后，今年CPI就一直居于高位。2008年前四個(gè)月CPI分別為7.1%、8.7%、8.3%和8.5%。中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)鄭超愚判斷，從一年的走勢(shì)看來(lái)，5月份的數(shù)據(jù)顯示了CPI回落的趨勢(shì)。

　　他認(rèn)為，由于地震和雪災(zāi)等不可抗力的影響，原本預(yù)期在3、4月份就會(huì)回落的CPI直到現(xiàn)在才走出下降的趨勢(shì)，不過(guò)這個(gè)趨勢(shì)在一段時(shí)間內(nèi)是不會(huì)改變的，下半年CPI總體會(huì)逐步回落。鄭超愚同時(shí)認(rèn)為，5月CPI價(jià)格下跌只能讓市場(chǎng)獲取短暫的心安，PPI 高漲以及電力價(jià)格和成品油價(jià)格管制導(dǎo)致未來(lái)CPI走勢(shì)仍然不太穩(wěn)定。

　　花旗中國(guó)公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高認(rèn)為，國(guó)內(nèi)CPI下行的趨勢(shì)基本已無(wú)懸念，但下行的步伐有多快，很可能要由非食品價(jià)格來(lái)決定。

　　從緊貨幣政策遇挑戰(zhàn)

　　中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)鄭超愚認(rèn)為，面對(duì)當(dāng)前的局勢(shì)，政府應(yīng)當(dāng)實(shí)行積極的財(cái)政和貨幣政策。

　　他認(rèn)為，管理層應(yīng)該重視經(jīng)濟(jì)蕭條的威脅，繼續(xù)走“高儲(chǔ)蓄、高投資、高增長(zhǎng)”的路線。“發(fā)展是最重要的，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降是最可怕的。”鄭超愚同時(shí)認(rèn)為，目前中國(guó)的市場(chǎng)情況，可以允許一定的通貨膨脹率存在，但是不允許經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的下降和國(guó)民信心的缺失。

　　不過(guò)，國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)分析師祁京梅和中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院一位不愿具名的教授都認(rèn)為，緊縮的宏觀政策趨勢(shì)不會(huì)改變。他們解釋?zhuān)�央行上調(diào)準(zhǔn)備金率其實(shí)不單單基于CPI或者通貨膨脹的考慮，而且是為了收縮流動(dòng)性。

　　“保證金融安全是更加重要的，在資本市場(chǎng)尚未開(kāi)放的情況下，對(duì)于有些不單純?yōu)榱酥鹄�的游資，應(yīng)該堅(jiān)決說(shuō)不。”中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院不愿具名的教授坦言。不過(guò)他也說(shuō)到，僅僅從緊的貨幣政策是不行的，單純的從緊政策就實(shí)踐來(lái)看還沒(méi)有收到預(yù)想的效果，綜合解決才是一個(gè)比較好的方案，他認(rèn)為，管理層應(yīng)該有保有壓，比如對(duì)于地震災(zāi)區(qū)就應(yīng)該加大投資。

　　CPI回落未提振股市

　　昨天，滬深兩市低開(kāi)低走，滬指早盤(pán)在權(quán)重股拖累下一路殺跌，隨著CPI數(shù)據(jù)公布，3000點(diǎn)心理關(guān)口在上午的10點(diǎn)06分告破，還創(chuàng)出了調(diào)整以來(lái)的最低點(diǎn)2900.12點(diǎn)。同時(shí)，滬指昨天尾盤(pán)的收跌，也是繼2005年6月28日到2005年7月6日以來(lái)，再度出現(xiàn)七連陰，且下跌幅度遠(yuǎn)超上次。

　　建信基金認(rèn)為，5月CPI同比增長(zhǎng)7.7%，月度同比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)繼續(xù)下降，符合預(yù)期，也表明持續(xù)從緊的貨幣政策收到一定成效，但如果考慮到對(duì)油和電的價(jià)格管制，以及國(guó)際市場(chǎng)大宗原材料（尤其原油）價(jià)格的持續(xù)高漲，這一可能性還存在不確定因素，防止通脹仍將在相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)成為宏觀調(diào)控的核心目標(biāo)之一，貨幣緊縮的力度應(yīng)不會(huì)放松。

　　泰達(dá)荷銀基金公司專(zhuān)戶投資部總經(jīng)理兼首席策略分析師尹哲分析，在目前市場(chǎng)人氣日漸渙散的情況下，滬指的走勢(shì)并不出乎意料。對(duì)于短期后市，泰達(dá)荷銀基金公司維持震蕩判斷，公司將保持在波段震蕩中選擇行業(yè)和公司的投資策略。

　　實(shí)習(xí)生 馬文婷 本報(bào)記者 李英輝 敖曉波