3個月來首度回落到8％以內，通脹壓力仍存，料緊縮貨幣政策將延續

　　■新快報記者 白明

　　國家統計局12日公布的數據顯示，5月份中國居民消費價格總水平（ＣＰＩ）同比上漲7．7％，漲幅比上月回落0．8個百分點。

　　這是中國ＣＰＩ同比漲幅在經歷了連續3個月8％高位后，首度回落到8％以內。從更能反映價格走勢的環比情況看，5月份中國ＣＰＩ比4月份下降0．4％。

　　分析師認為，食品價格漲幅回落成為拉動當月CPI下行的主要力量，但PPI對CPI存在的傳導壓力則令未來通脹形勢仍不樂觀，預計緊縮的貨幣政策仍將延續。

　　食品價格仍是上漲主動力

　　食品價格依然是ＣＰＩ同比上漲的主要推動力，但漲幅已有所減緩。統計顯示，5月份中國居民消費價格總水平中，食品價格同比上漲19．9％，漲幅比上月回落2．2個百分點，而非食品價格漲幅僅為1．7％。

　　豬肉價格漲幅的回落非常明顯。5月份，中國豬肉價格同比上漲48．0％，漲幅比上月回落了20．3個百分點。糧食價格漲幅有所上升。5月份，中國糧食價格同比上漲8．6％，漲幅比上月提高1．2個百分點。從環比情況看，中國食品價格出現了下降。5月份中國食品價格比上月下降了1．3％，其中鮮菜價格下降15．7％，但鮮蛋價格上漲了4．1％。

　　在其他各類消費價格中，居住類價格同比漲幅比較突出。5月份，中國居住類價格同比上漲7．1％。其中，水、電及燃料價格上漲7．9％，建房及裝修材料價格上漲7．4％，租房價格上漲4．4％。

　　統計顯示，1至5月份累計，中國ＣＰＩ同比上漲8．1％，其中，城市上漲7.7%，農村上漲8.8%。

　　通脹壓力仍存

　　市場普遍認為，在高漲的PPI和回落的CPI背景下，中下游企業的利潤率將受到負面影響，尤其是價格被管制的電力和石化行業的虧損將進一步擴大，這些因素很可能會向下游傳導，加上災區農副產品供給的減少將會增強社會公眾對價格上漲的預期，未來生活資料價格將面對新的漲價因素。

　　金融專家譚雅玲認為，CPI的短期回調主要與周期性、季節性及偶然因素有關，下半年和明年我國仍面臨較嚴重的物價上漲壓力。她認為，政府若想平抑物價，需改變農業發展思路，由現行局部補貼養豬養牛農民，改為農業的集約化、規模化經營。

　　銀河證券宏觀分析師張新法認為，受去年高基數及翹尾因素影響，預計今后幾個月CPI會出現小幅回落，食品價格漲幅將在高位趨緩。

　　即使CPI出現回落，絕對水平仍比較高，還是會處在高位，通脹壓力仍明顯。

　　市場評論

　　A股下行壓力仍大

　　財政部財政科研所副所長劉尚希：

　　CPI數據出現回落，但這只是表面數據的回落，而通脹壓力始終沒有減弱。具體看，食品價格方面的壓力有所減輕，但能源、石油等生產資料方面的壓力正在加大，目前是上升態勢。宏觀方面，還有熱錢帶來的流動性問題，外貿順差增幅雖有所減少，但壓力仍大，流動性問題目前沒有有效辦法來解決。央行上調存款準備金率只對其有凍結作用，而并不能減少流動性，這將對具體的資產價格、產品價格產生上升壓力。

　　對于宏調從緊，劉尚希認為6月份應該不會再有新的措施，否則力度、密度就較大了。準備金率上調1個百分點，就能凍結4000多億資金。這個月也不太可能加息。

　　在宏觀面和國際經濟兩因素影響下，A股的下行壓力仍很大，今天很難回到3000點，具體點數目前難以判斷。對于管理層是否將救市，劉尚希認為政策問題不好猜，無依據的猜測意義不大。

　　東方證券宏觀經濟分析師馮玉明:

　　這個數據符合市場預期，5月CPI環比下降的主要原因是食品價格環比回落，而去年同期的基數也比較高。未來幾個月，如果沒有新的突發因素，CPI 還會繼續回落，預計6月CPI同比增幅將回落至7.4%左右。

　　天相投資顧問公司首席分析師石磊:

　　由于食品價格的回落，CPI 漲幅回落到8%以下在大家的預期之內。但是PPI創出新高也增加了大家對于上游價格傳導至消費物價的擔心，所以我預計CPI未來會是一個緩慢回落的過程，仍將會在高位保持較長時間。在這樣的背景下，緊縮政策顯然會延續，除非CPI漲幅回落至5%以下，緊縮政策才有轉變的可能性。

　　國泰君安證券宏觀經濟分析師周克瑜：

　　目前的通脹水平尚在經濟可承受范圍之內，未來通脹水平很難有所改變，但應該控制通脹的預期。鑒于當前人民幣匯率正值敏感時期不宜調整，利率政策也應慎用，因此，他建議，未來可使用財政政策來控制通脹預期。

　　銀河證券首席經濟學家左小蕾：

　　5月份的CPI下降有政府管制的因素。這是應急機制，比如總需求推動的通漲，貨幣政策是有解決它的能力，所以央行不斷地收緊。但是有些東西不是貨幣能夠解決的，因為通脹原因很復雜，比如糧食價格和石油價格這段時間是非常緊急的情況，會對通脹水平造成很大的傳導壓力，造成通脹成長非常快的預期上升，這種情況下會采取緊急行政手段，這也是非常時期的非常手段。但是我相信這是短期的，它對于短期通脹的上升，改變通脹的預期還是會有一些作用。但是長期來說我相信它一定會調整價格的。當這個東西平穩以后或者有所改善以后，也不見得降到很低的水平才做這個事情，我覺得到了適當的時候價格就可以進行改善。

　　5月份相關經濟數據PPI：5月份PPI同比上漲8.2%漲幅創43個月新高

　　FDI：5月份實際使用外資金額77.61億美元，同比增長37.94%。

　　PMI：5月PMI下滑5.9點降至53.3

　　存款：5月金融機構本外幣各項貸款余額為30.19萬億

　　貸款：5月金融機構貸款余額28.29萬億 同比增14.86%

　　外貿：5月外貿總值2207.8億美元，增長33.2%，貿易順差202.1億美元，比去年同期下降9.9%。

　　企業：5月全國新批設立外商投資企業2425家

　　投資：5月PE投資金額環比增加23.9%