500億社保基金進軍市場化PE

　　本報記者 周揚

　　全國社保基金投資方向又有新突破。

　　本報記者獨家獲悉，全國社會保障基金總資產的10%將投資于市場化的私募股權基金(PE)，該計劃已于近日獲得有關部門批準。

　　全國社保基金理事會的官方統計數據顯示，截至2007年末，全國社保基金總資產市值為5162億元人民幣。以此推算，超過500億人民幣的社保基金將投資于市場化PE。

　　知情人士透露，市場化的私募股權投資機構——鼎暉投資和弘毅投資將分別設立人民幣基金，而全國社保基金將各出資10億元參與上述兩只基金。

　　記者就上述消息咨詢鼎暉及弘毅，兩家投資機構對此不予置評。

　　社保投資PE獲利豐厚

　　全國社保基金進入私募股權市場已有先例，且獲利豐厚。

　　全國社保基金理事會副理事長王忠民在1月舉行的中國國際私募股權投資論壇上表示，全國社保同時通過兩個渠道在私募股權市場進行投資運營：

　　一個渠道是直接選擇未上市公司的股權進行投資。過去5年內，全國社保基金通過這一渠道共進行了四筆投資，分別是交通銀行、中國銀行、中國工商銀行和京滬高速鐵路各100億元人民幣。

　　上述4筆投資中，三家銀行已經完成在香港的上市，社保持股總市值約為1400億元左右。經過三年左右的投資，全國社保盈利率在300%至400%。

　　另一個投資渠道是在已經設立和即將設立的基金中參股。既參股基金，同時也參股基金管理公司。

　　王忠民在同一場合表示，作為全國社保基金參股的第一只基金——“中國-比利時直接股權投資基金”(下稱中比基金)至今已運行4年。社保基金共投資了1.5億元人民幣，目前70%的投資開始形成收益，中比基金投資的三家公司在A股市場上市，收益頗豐。

　　2006年12月，渤海產業投資基金成立，全國社保共投資了10億元人民幣，同時投資了該基金的管理公司。渤海產業基金是經國家發改委審批的我國首只產業基金，目前已參股天津鋼管和成都商業銀行等項目。

　　據上述知情人士透露，“全國社保基金在投資PE的過程中，有嚴格的內部和外部程序。”全國社保基金里有一個部門專司股權投資，全稱是“股權投資與管理部”。也有一支專門的隊伍，多年來在股權投資領域進行管理和積累。

　　不僅如此，社保基金每一筆的私募股權投資，不僅要有內部的合規選擇——內部的幾個投資委員會和風險委員會的嚴格把關；還會相應地請到國際或者國內一流的法律團隊，進行法律盡職調查，請專業財務團隊進行財務盡職調查等等。

　　王忠民曾就此表示，“要從國際視角、國內視角、產業視角、項目視角進行多方面的把握。應該說全國社保基金，已經形成了在私募投資方面的選擇機制和把握過程。”

　　市場化PE之選

　　在參與鼎暉和弘毅之前，全國社保產業基金大多投資于國家發改委審批的產業基金。

　　到目前為止成立的大型人民幣基金，主要是由發改委主導的產業投資基金。已有渤海產業基金等六只獲批，還有四只基金正在上報國務院審批。這些產業基金一般由地方政府上報，經發改委、國務院批準后設立。這種先有基金再確定管理人和出資人的做法與市場化PE完全不同。

　　因為受到各方面的政策掣肘，這些試點的產業基金當中，除了渤海產業基金開始運作外，大部分仍在籌建基金管理公司和募集資金的階段，目前進展緩慢。

　　而市場化的PE一般先確定專業的基金管理人，然后再向大的機構投資者募集資金。PE的管理人與出資人權責明確，有一套成熟的市場化規則確保投資者的收益。

　　目前國內活躍的大型PE多在境外募集外幣基金，由國外的基金管理人管理，投資國內項目后，選擇在海外上市獲利退出。

　　而國內已有的幾只市場化人民幣基金規模較小，難以與外資PE抗衡，他們面臨的最大問題是缺乏人民幣的融資渠道。

　　由于私募股權投資前景廣闊，而鼎暉、弘毅資金主要投向國內企業，其管理團隊也以本土人士為主，全國社保基金與之合作顯得水到渠成。

　　早在2007年6月6日，全國社保基金理事會前任副理事長高西慶卸任前夕，在2007年中國并購年會上就曾專門談及社保基金將進入市場化的私募股權基金。

　　他指出，在發達國家，私募股權基金已是常見的養老金投資產品。但迄今為止，我國的社保基金投在私募股權基金上的資金量要少得多。

　　英國《金融時報》2007年10月曾報道，2007年下半年，全國社保基金曾與凱雷、KKR和TPG這些國際知名PE有過接觸，但此后一直沒有下文。

　　知情人士就此分析認為，“因為社保基金本身的敏感性，參股外資PE仍需要多加斟酌。”而鼎暉、弘毅的獨特中方背景，使其成為社保基金投資市場化PE的首選。

　　鼎暉投資基金管理公司的前身是中國國際金融有限公司的直接投資部，中金公司是中國最早開展直接投資業務的投資銀行。鼎暉創始人吳尚志此前曾任中金直接投資部董事總經理。

　　鼎暉投資基金成立于2002年，由斯坦福大學基金、新加坡政府投資公司等全球60多家知名投資機構出資成立，規模達30多億美元。其投資的蒙牛乳業、百麗鞋業等成長型民營企業在業內獲得良好口碑。

　　而弘毅投資成立于2003年，是聯想控股有限公司成員企業中專事股權投資及管理業務的子公司。弘毅參照國際PE公司慣例設立，已募集三期外幣基金。以趙令歡為首的基金管理人已在國內投資了十幾個項目。

　　從去年開始，鼎暉與弘毅就計劃募集成立人民幣基金，并與國內大型機構投資者有所接觸，社保基金當然也在其中。“鼎暉、弘毅人民幣基金的募集，一定程度上也促進了社保基金相關投資政策的出臺。”知情人士說。

　　另據一位接近國家發改委財金司的人士透露，社保基金投資的市場化PE要求在國家發改委備案，“鼎暉的人民幣基金正在上報備案材料”。

　　“由審批到備案的轉變已經是比較大的突破。”這位人士說。此前，規模在50億元以上、由國有機構出資的產業基金必須由國家發改委審批。

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