中期票據(jù)的面世到底會成為商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的契機還是釋放流動性的閘門？答案仍有待市場檢驗。不可否認(rèn)的是，中期票據(jù)注冊手續(xù)的簡便、發(fā)行方式的靈活，將使其成為企業(yè)融資的首選工具之一。

　　中期票據(jù)絕大多數(shù)是不可贖回、無擔(dān)保且具有優(yōu)先權(quán)的債券，這種債券通常有固定息票利率與投資級信用評級。按相關(guān)規(guī)定，中期票據(jù)只能在銀行間市場交易，保險公司仍無法購買無擔(dān)保的債券。

　　“銀行是主要的購買者，也就是說，中期票據(jù)可能會成為釋放流動性的方式之一。”一位投行人士昨日對《第一財經(jīng)日報》表示，一些企業(yè)在銀行貸不了款，可以通過發(fā)行中期票據(jù)融資。

　　昨日在銀行間交易商協(xié)會完成發(fā)行注冊的中期票據(jù)額度為1190億元，首期發(fā)行392億元。

　　從期限看，中期票據(jù)比短期融資券期限要長，期限在3~5年，將來還可能會有更長時間。上述投行人士認(rèn)為，與企業(yè)的中長期貸款相比，二者有一定替代性。

　　來自商業(yè)銀行的觀點不認(rèn)為中期票據(jù)釋放流動性有可行性。光大銀行投行業(yè)務(wù)部總經(jīng)理劉珺在接受采訪時表示，中期票據(jù)的市場化安排會對企業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步細(xì)分，發(fā)行企業(yè)首先資信要好，其次要在資金市場有長期直接融資的經(jīng)驗。

　　“企業(yè)的良好資信可讓它獲得比銀行貸款更低的資金成本。”劉珺說，“如果資信程度或市場認(rèn)知度不高，再或者投資人接受程度差，中期票據(jù)不可能發(fā)得出來。”劉珺認(rèn)為，中期票據(jù)釋放流動性理論上可行，但技術(shù)上不具有可操作性。

　　去年中央經(jīng)濟工作會議指出，要實施穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策，進(jìn)一步發(fā)揮貨幣政策在宏觀調(diào)控中的重要作用，嚴(yán)格控制貨幣信貸總量和投放節(jié)奏。

　　“市場上的確還是有企業(yè)需要資金的，只有通過市場化的調(diào)整才能確保貨幣政策的有保有壓，正好符合貨幣政策的導(dǎo)向。很多大型央企通過發(fā)行中期票據(jù)方式來調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，總體上降低了企業(yè)的籌資成本。”劉珺提出，中期票據(jù)的發(fā)行讓真正好的企業(yè)盡早走向市場，盡早建立自己的歷史數(shù)據(jù)，把自己的形象建立起來，為直接融資比例提升做好準(zhǔn)備。

　　建設(shè)銀行金融市場部副總經(jīng)理谷裕認(rèn)為，在債券市場，中期票據(jù)的確可能對銀行的信貸有替代作用，或者說是產(chǎn)生沖擊。谷裕同時指出，能夠通過發(fā)債融資的企業(yè)一般都是實力雄厚、信用評級很高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，對這些企業(yè)來講，直接融資成本要低于銀行貸款。

　　谷裕認(rèn)為，對銀行來說，中期票據(jù)的發(fā)行可以促使銀行在經(jīng)營中轉(zhuǎn)變盈利模式，有利于商業(yè)銀行收入多元化。“對銀行來說，我們應(yīng)該去推動這項業(yè)務(wù)的發(fā)展。”

　　劉珺認(rèn)為，像中期票據(jù)這樣的直接融資工具會起到這樣一種作用：使好的企業(yè)直接向市場要資金，同時用現(xiàn)有銀行信貸的規(guī)模來滿足中小企業(yè)的貸款需求，即讓中小企業(yè)的剛性貸款需求通過間接融資的方式得到滿足。

    王春霞 張喆