央行制定的《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法》，自昨日起施行 本報攝影記者/王曉東幾乎緊跟央行一號令的出臺，市場盛傳已久的中期票據正式登陸銀行間債市。昨日，中國銀行間市場交易商協會（下稱“交易商協會”）頒布了七項自律規則，并正式開始接受企業在銀行間市場發行中期票據的注冊。

　　首批經交易商協會注冊發行中期票據的包括鐵道部、中國電信股份有限公司、中國中化集團公司、中國五礦集團公司、中國核工業集團公司、中糧集團有限公司和中國交通建設股份有限公司7家單位，注冊額度1190億元，首期發行392億元。

　　我國金融市場長期失衡、融資結構明顯分化的現狀，使目前直接融資比重僅略高于10%，企業直接債務融資市場發展緩慢。交易商協會認為，中期票據的推出，有利于建立完整的市場收益率曲線，改善利率環境，完善金融產品結構，建立健全有效的市場機制。此外，中期票據的推出將在一定程度上平衡企業直接債務融資、股權融資和信貸融資等主要渠道之間的關系，有利于降低間接融資比例，降低銀行體系的潛在風險，減輕股權融資的壓力。

　　根據《銀行間債券市場非金融企業中期票據業務指引》（下稱“指引”），中期票據是指具有法人資格的非金融企業（下稱“企業”）在銀行間債券市場按照計劃分期發行的，約定在一定期限還本付息的債務融資工具。

　　交易商協會相關人士表示，中期票據是按照計劃分期發行的一種債務融資工具，期限在3~5年，比短期融資券期限要長，將來還可能有更長期限的品種。

　　上述指引還規定，對企業發行中期票據待償還余額不得超過企業凈資產的40%。對于募集資金的規模，指引并沒有嚴格限制，僅規定應用于企業生產經營活動，并在發行文件中明確披露具體資金用途，企業在中期票據存續期內變更募集資金用途應提前披露。

　　“雖然交易商協會并未對募集資金的用途作出硬性的規定，但是每次發中期票據都要發募集說明書，詳細說明資金用途，而且我們要求企業要嚴格按照說明書的用途使用，如果改變用途，必須及時向市場披露。”交易商協會秘書長時文朝昨日在接受記者采訪時說。

　　根據上述指引，企業發行中期票據應制定發行計劃，在計劃內可靈活設計各期票據的利率形式、期限結構等要素。指引還規定，企業應在中期票據發行文件中約定投資者保護機制，包括應對企業信用評級下降、財務狀況惡化或其他可能影響投資者利益情況的有效措施，以及中期票據發生違約后的清償安排。

　　“時間長了之后，投資的不確定性會增加，所以要求企業在制定發行方案的過程中，要建立恰當的投資者保護機制。”一位交易商協會人士解釋說。

　　中期票據目前由交易商協會組織銀行間債券市場成員進行自律管理，交易商協會方面表示，以美國國家證券交易商協會（NASD）為代表的國際經驗表明，自律管理是對于以場外交易為主的債券市場有效管理方式之一。中期票據實行交易商協會注冊的市場化管理方式，無疑對市場參與各方的信息披露能力、定價能力、風險識別及判斷能力和風險承擔能力提出了更高要求。

　　“中期票據沒有試點，不預設規模，只要市場的投資者接受，符合人民銀行的辦法、協會注冊規則的要求，我們都接受它的注冊，當然也要符合國家宏觀經濟管理的需要。”時文朝說。

張喆 王春霞