本報記者方會磊

　　4月15日上午，銀行間市場交易商協會就中期票據發行召開理事會，醞釀一段時間的中期票據即將正式面世。

　　首批試點的7家單位獲批近期內在銀行間市場正式發行中期票據，總額度為400億，期限為3-5年。其中，7家單位發行的額度分別為鐵道部200億元、中國電信集團公司100億元、中國中化集團公司19億元、中核集團公司16億元、中國五礦集團公司15億元、中國交通建設集團有限公司35億元以及中糧集團15億元。其中，3年期中期票據的利率約為5.3%，5年期利率約為5.6%。

　　知情人士介紹，上述企業單位均為3A評級企業，而目前能擁有3A評級的央企僅約30家。此外，在發債門檻設計上，首批試點發債單位在銀行間市場交易商協會的注冊資本金總額約1200億元。

　　包括工商銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、中信銀行、光大銀行、農業銀行等在內的8家銀行和中信證券為此次中期票據發行的主承銷商。據悉，中國電信此次中期票據主承銷商即由工行和中信證券聯席擔當。

　　知情人士稱，在央行早期的醞釀中，僅有四家銀行即工行、中行、建行和光大。但經過磋商后，中信證券成為唯一拿到承銷資格的券商，銀行承銷商也增加到八家，而此前企業債和公司債承銷商主要由證券公司擔當。

　　對于此次中期票據的出臺，早在今年1月召開的央行年度工作會議上即已確定，當時央行表示將創新直接融資產品，研究開發能夠實現企業直接融資的中期票據。之前央行已在2005年于銀行間市場推出了短期融資券。作為直融工具，兩年來短融券發行量和發行規模增長明顯。央行發布的《2007年我國金融市場發展概況》統計顯示，截至2007年末，短期融資券累計發行3349.1億元，較上年增長14.7%。

　　事實上，4月14日央行發布《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法》后，中期票據出臺的信息已經明確。更早些時候的4月11日，國資委曾發布《中央企業債券發行管理暫行辦法》，規定中央企業發債需首先報批國資委，經同意再向發改委和證監會提出申請。由于此項管理辦法主要針對央企發行中長期債券，因此未來，央企發行中期票據仍須履行向國資委報批程序。

　　此外，由于中期票據發行采用注冊制，發行企業應在交易商協會注冊，并需報請銀行間市場交易商協會發審委審批。交易商協會要制定相關自律管理規則，并報央行備案。每月，交易商協會需向央行報告債務融資工具注冊匯總情況、自律管理工作情況、市場運行情況及自律管理規則執行情況。

　　目前對于存在中長期融資需求的企業而言，市場中將有企業債、公司債和中期票據三種直融工具。其中，企業債發行報經發改委審批，所籌資金投向須符合國家產業政策和行業發展方向，且發改委對額度定有上限；公司債發行由證監會發審委審核。中期票據則要先后經過國資委和央行的審批。由于目前企業債期限多為5年以上，而公司可分離債約在5-6年間，短期融資券的期限在1年以內，因此，中期票據3-5年的期限可以填補其中的融資空當。

　　對于此次央行力推中期票據，知情人士認為，面對今年從緊貨幣政策，央行已多次明確將通過存款準備金率和公開市場操作等方式加大對沖流動性，并且加強窗口指導，引導商業銀行控制信貸投放，抑制銀行體系的貨幣創造能力。在此背景下，央行推出中期票據，可謂“有堵有疏”，鼓勵企業通過短期融資券和中期票據等直融工具來滿足資金需求。而此一舉措也有利于平衡直接融資和間接融資格局，利于完善貨幣政策傳導機制。

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