財富樣本

　　“我們想在創業板首批上市，但估計有點難度。這家企業一上市，我們可能獲利20倍。”一說起創業板，老林的聲調提高了幾個分貝，難掩興奮心情。

　　老林是深圳一位老私募，四十多歲。跟深圳的很多私募一樣，老林亦是港股和A股“通吃”的投資者。不同的是，老林將客戶的十幾億元人民幣投資到港股二級市場，而自有資金則投資國內一些準備在A股上市的PE（私募股權投資）項目。

　　3月21日，《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法（征求意見稿）》正式發布，為老林在股價下跌的郁悶中帶來了幾分喜悅。

　　創業板溢價

　　老林的股權鎖定期是一年，假設其拋出股權時的價格能如他所預測的每股20元，那么其每股獲得的差價是18.5元。

　　老林所說的這家企業，是一家種植新型紡織原料的企業，具有環保健康的概念，符合創業板中“五新三高”（即新經濟、新技術、新材料、新能源、新服務和高技術、高成長、高增值）的定位。老林告訴記者，“我們本來打算在中小板上市的，但現在轉到創業板，我覺得溢價程度會更高。”

　　老林投資這家種植型企業，還頗費了一番周折。2006年底，有朋友給老林介紹了這單項目。由于有健康環保概念，當時有很多創業投資機構都去看了這家企業。但當他們看到這家企業股東結構比較復雜，有2.8億元的不良債務，銀行這邊沒辦法貸款，“就紛紛打了退堂鼓，覺得風險太大了。”但老林卻認為這家企業的行業前景不錯，“接下了這單項目，發起了企業的重組計劃”。

　　2007年4月，老林先是支付了一筆定金，在8月通過轉讓并購股的形式順利拿到了1941萬股的股權。其中，老林自己拿著1041萬股，是公司的第四大股東。而另外900萬股則分別給了兩位朋友。“這家企業去年的每股收益是0.35元，我是以1.5元進去的，相當于5倍PE進去”。

　　如老林所預料，重組計劃操作了不到半年，這項目就變成了圈內的“熱門貨”。在2007年，這家企業先后三次增資擴股5980萬股，成交價格一次次飆升。在去年4月、7月的兩次增發中，每股成交價格分別為1.5元、1.8元。但等到12月再增發時，“價格已經變為3元”。老林不由得感嘆，“就算是3元，你想要還搶不到”。

　　但手中持有的1041萬股還是給了他關于收益的很多想象。“在創業板的溢價會更高，我判斷這家企業在二級市場的股價會到20元。”老林的判斷來自公司良好的財務數據和高速的成長性。2006年，這家企業的凈利潤是2000萬元，2007年這數字已經達到了6000萬元。“有了去年增發募集的資金擴大種植面積，今年的凈利潤預計有1億元。”老林預測，企業今年成功上市，明年的凈利潤還會上升到4億元左右。

　　老林的股權鎖定期是一年，假設其拋出股權時的價格能如他所預測的每股20元，那么其每股能獲得的差價是18.5元，其財富放大效應確實很驚人，“預計能獲得20倍的利潤”。

　　“瘋搶”項目

　　2007年上半年談PE市盈率在十二三倍左右，而下半年投資的PE，市盈率已經達到20倍了。

　　在PE圈子里，像老林那樣四處尋找好項目的投資者，數不勝數。老林在談項目過程中也經歷了不少惱火事。

　　2007年11月初，老林就遭受了一次直面“搶”項目打擊。當年10月，老林就“盯”上了北京的一家企業，由于這個項目的負責人是老林很要好的哥兒們，“是老家時鄰村的伙伴，也是高中時的同門。”靠著這層“天然的關系”，10月底，這家企業就確定將給老林10％的股權，老林出資8000萬元。

　　但就是在招股說明材料都已經給了老林的時候，國內一家知名創業投資機構也聞訊趕來，出價“1.6億元，比我的價格足足高出了一倍”。結果可想而知，老林最終還是沒能投到這家企業。

　　隨著創業板推出的預期越來越明確，項目價格也在變化。“2007年上半年談PE市盈率在十二三倍左右，而下半年投資的PE，市盈率已經達到20倍了。”有企業老板甚至對老林說，對于晚期項目來說，即便是20倍PE進去，上市股價達到40倍，也還能賺上一倍。但老林卻覺得“賺1倍實在沒多大吸引力”。

　　去年12月底，老林說又看上一家做職業教育的企業，準備重組的事項。但一直沒聽他說什么好消息。前幾天，老林說自己正在談一單項目，暫時還不知道能否成。

　　作為私募圈混了那么長時間的人，經常有朋友給他介紹項目。但老林始終覺得PE投資安全是最重要的，“有些企業我們不想投。上市是能賺個四五倍，但風險很高。萬一一兩年后上不了市呢。”