美國(guó)國(guó)債收益率下降，導(dǎo)致很多養(yǎng)老基金經(jīng)理拋售國(guó)庫(kù)券，轉(zhuǎn)投其他投資產(chǎn)品。這對(duì)于面臨巨額赤字壓力的布什政府來(lái)說(shuō)，相當(dāng)于落井下石。

　　國(guó)債收益率大跌

　　美國(guó)30年期國(guó)債收益率19日已經(jīng)跌到4.22％，接近歷史最低點(diǎn)。這迫使養(yǎng)老基金更加青睞股票、公司債券和大宗商品這些投資品種，以此來(lái)彌補(bǔ)欠佳的財(cái)務(wù)狀況和用于支付退休金。費(fèi)城養(yǎng)老金管理部門(mén)首席投資顧問(wèn)克里斯·麥凱唐納說(shuō)：“現(xiàn)實(shí)的情況是，我們沒(méi)有太多可做的，除了購(gòu)買(mǎi)高風(fēng)險(xiǎn)的證券，以在短期內(nèi)填補(bǔ)養(yǎng)老金缺口。”

　　即使是美國(guó)聯(lián)邦政府自己的退休基金美國(guó)養(yǎng)老金收益擔(dān)保公司也在今年2月19日表示，計(jì)劃把150億美元的投資從債券轉(zhuǎn)向股票。

　　美國(guó)有1100個(gè)基金的投資固定收益產(chǎn)品比例從2003年的27%下降到2006年的23％。金融市場(chǎng)研究公司Greenwich Associates顧問(wèn)克里福德認(rèn)為2007年下降的比例更大。

　　增持外國(guó)股票

　　布什政府預(yù)測(cè)本財(cái)年將有4100億美元預(yù)算赤字，接近歷史最高紀(jì)錄2004年的4130億美元。全球最大的債券基金太平洋投資管理公司經(jīng)理比爾·格羅斯認(rèn)為，這個(gè)數(shù)字最終可能達(dá)到8000億美元。瑞銀華寶證券公司認(rèn)為，預(yù)算缺口將迫使美國(guó)財(cái)政部在1630億美元借款規(guī)模的基礎(chǔ)上再增加145％。

　　30年期國(guó)債是退休基金的最?lèi)?ài)，因?yàn)樗鼈兡軌蚴构芾碚叩玫阶罴哑ヅ涞馁Y產(chǎn)和負(fù)債。有預(yù)測(cè)稱(chēng)，退休基金持有約440億美元的20年或更長(zhǎng)期的國(guó)債。

　　“長(zhǎng)期而言，我不知道這些國(guó)債是否會(huì)具有太多價(jià)值。”負(fù)責(zé)監(jiān)督85億美元養(yǎng)老基金的洛杉磯水電部門(mén)養(yǎng)老基金首席投資官杰里米·沃爾夫森說(shuō)，該基金將調(diào)整債券持有率，從以前的35%下調(diào)至25%，并增加對(duì)非美國(guó)資產(chǎn)的持有，如國(guó)際股票未來(lái)4年的持有比例要由15％提高到24%。

　　此外，也有很多退休基金雇用外國(guó)經(jīng)理人，他們習(xí)慣用比較另類(lèi)的投資來(lái)管理資金，這意味著對(duì)國(guó)庫(kù)券的投資量將降下來(lái)。

　　收益率差距令國(guó)債失寵

　　美國(guó)最大的養(yǎng)老金計(jì)劃洛杉磯養(yǎng)老基金在今年2月19日的董事會(huì)上達(dá)成一致，決定把0.5％～3％的資產(chǎn)用于投資大宗商品。

　　根據(jù)皮尤研究中心去年12月的一份報(bào)告，美國(guó)政府應(yīng)發(fā)的退休金和保險(xiǎn)金，在未來(lái)的30年估計(jì)達(dá)到2.73萬(wàn)億美元，而他們有7310億美元幾乎難以支付。華信惠悅公司資產(chǎn)配置負(fù)責(zé)人馬克·魯奧夫認(rèn)為，這類(lèi)研究可能夸大了退休金的缺口，這么說(shuō)只是可以讓他們擺脫國(guó)庫(kù)券而購(gòu)買(mǎi)股票。

　　國(guó)債收益率下降使得其他固定收益投資更具吸引力，黑石集團(tuán)在紐約的賬戶(hù)管理公司老總芭芭拉·諾瓦克說(shuō)，該公司管理著5130億美元固定收益資產(chǎn)。

　　美林證券的指標(biāo)顯示，投資級(jí)公司債券收益率比國(guó)庫(kù)券平均水平高2.47個(gè)百分點(diǎn)，而一年前只高0.89個(gè)百分點(diǎn)。“收益率差距已擴(kuò)大到這么大的程度，現(xiàn)在是轉(zhuǎn)移投資其他事物的時(shí)候了，” 諾瓦克說(shuō)。