記者在淮海路西藏路交界的ITAT門(mén)店看到，其店內(nèi)顧客很少 本報(bào)攝影記者/任玉明計(jì)劃于今年二季度赴香港上市的ITAT集團(tuán)（下稱“ITAT”）于上月21日接受了港交所聆訊。而近日，據(jù)媒體報(bào)道，由于其新穎的業(yè)務(wù)模式及分店租約不清晰等問(wèn)題引起上市委員會(huì)的關(guān)注，以致其上市聆訊未能一次過(guò)關(guān)。

　　昨日，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》聯(lián)系到了ITAT執(zhí)行董事賴美金，他表示，由于處于上市緘默期，ITAT目前對(duì)于外界消息都無(wú)法作出評(píng)論，ITAT會(huì)選擇在適當(dāng)時(shí)機(jī)對(duì)相關(guān)信息作出披露。

　　然而，ITAT短短三年多的迅速擴(kuò)張、“鐵三角”聯(lián)盟式的經(jīng)營(yíng)模式已成為業(yè)內(nèi)輿論的焦點(diǎn)。如今，是否能如期上市，已成為ITAT能否順利將該模式繼續(xù)下去的關(guān)鍵。

　　飛速擴(kuò)張 風(fēng)投追捧

　　距離2004年9月第一家門(mén)店開(kāi)張僅3年多，ITAT目前的門(mén)店數(shù)正在飛速增長(zhǎng)。ITAT官方網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月29日，包括會(huì)員店、百貨會(huì)員俱樂(lè)部、Fashion ITAT三種形式的門(mén)店已經(jīng)達(dá)783家。足跡遍布包括新疆、西藏在內(nèi)的每個(gè)省市。

　　而此前，ITAT曾在公開(kāi)場(chǎng)合表示過(guò)2008年銷售目標(biāo)為100億元人民幣，旗下“國(guó)際服裝會(huì)員店”的總數(shù)要達(dá)到1100家。

　　飛速擴(kuò)張的背后，ITAT受到了諸多國(guó)際知名風(fēng)投的追捧。其官方網(wǎng)站顯示，2006年11月，藍(lán)山中國(guó)資本向ITAT進(jìn)行首次5000萬(wàn)美元的戰(zhàn)略投。2007年3月，摩根士丹利、藍(lán)山中國(guó)資本、CITADEL投資集團(tuán)及美林(亞太)有限公司又對(duì)ITAT進(jìn)行7000萬(wàn)美元的第二次戰(zhàn)略聯(lián)合投資。截至目前，多方資本已經(jīng)向ITAT投入了約1.2億美元的資金。

　　而一位參與投資的企業(yè)人士告訴記者，與其說(shuō)資本青睞ITAT的商業(yè)模式，不如說(shuō)看中其門(mén)店迅速擴(kuò)張帶來(lái)的現(xiàn)金規(guī)模，以2004年初其8家門(mén)店總營(yíng)收546萬(wàn)元人民幣、到2008年底達(dá)到1100家門(mén)店總營(yíng)收42億元計(jì)算，其單店銷售年度增幅超過(guò)400%。

　　于是，得到眾多風(fēng)投青睞的ITAT最終決定選擇一條許多企業(yè)都力圖爭(zhēng)取的道路——上市。

　　據(jù)香港聯(lián)交所此前披露的信息，ITAT預(yù)計(jì)在今年第二季度上市，集資金額達(dá)10億美元(約78億港元)。

　　服裝零售的國(guó)美模式

　　然而，被風(fēng)投追捧的ITAT卻在其商業(yè)模式上引起了業(yè)內(nèi)的爭(zhēng)議。

　　目前，ITAT實(shí)行的是其獨(dú)有的“服裝生產(chǎn)商－ITAT集團(tuán)－商業(yè)地產(chǎn)商”的“鐵三角”聯(lián)盟和利益共同體模式，即ITAT整合國(guó)內(nèi)服裝生產(chǎn)廠家、商業(yè)地產(chǎn)資源，由服裝生產(chǎn)廠商負(fù)責(zé)供貨，商業(yè)地產(chǎn)商負(fù)責(zé)物業(yè)場(chǎng)所的服務(wù)，而ITAT只負(fù)責(zé)門(mén)店的裝修及經(jīng)營(yíng)管理，并且擁有收銀控制權(quán)和人員管理權(quán)。

　　而這種輕資產(chǎn)模式可以做到“零場(chǎng)租、零庫(kù)存”，即ITAT向上游的供應(yīng)商提供代銷服務(wù)，而不用提前支付貨款；實(shí)行浮動(dòng)場(chǎng)租，根據(jù)每月的銷售額，按比例跟每個(gè)商場(chǎng)結(jié)算，而非事先簽訂租賃合同；由供應(yīng)商承擔(dān)庫(kù)存壓力和物流配送費(fèi)用，不承擔(dān)庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。

　　公開(kāi)資料顯示，ITAT過(guò)去一年之內(nèi)開(kāi)出了560家新店。一位研究過(guò)ITAT的服裝業(yè)內(nèi)人士分析，正是上述模式造就了ITAT的超速擴(kuò)張。這位業(yè)內(nèi)人士打比方說(shuō)，由于國(guó)內(nèi)百貨店和專賣店租金高企，ITAT相當(dāng)于是向一大部分無(wú)力經(jīng)營(yíng)品牌的服裝生產(chǎn)商集中采購(gòu)，然后它又批發(fā)給它的地產(chǎn)加盟商，它自己控制現(xiàn)金流，滯后付貨款。ITAT瞄準(zhǔn)了那部分對(duì)價(jià)格敏感的顧客，而一旦市場(chǎng)需求發(fā)生變化，首先受到?jīng)_擊的是它的物業(yè)加盟商和上游的供應(yīng)商，在這種模式里，ITAT很聰明地轉(zhuǎn)嫁了風(fēng)險(xiǎn)。

　　“ITAT雙零模式的問(wèn)題在于其拿到的服裝款式大部分是庫(kù)存產(chǎn)品，樣式不時(shí)尚，同時(shí)，選址都在相對(duì)偏遠(yuǎn)的地方。而這并不是國(guó)際主流服裝銷售的模式，更像國(guó)美、蘇寧的模式。”逸馬顧問(wèn)零售專家馬瑞光對(duì)記者說(shuō)。

　　ITAT網(wǎng)站上的分店網(wǎng)絡(luò)圖顯示，ITAT的門(mén)店更多的集中于廣東、四川、河北等二、三線城市，事實(shí)上，其在一線城市的銷售狀況的確比不上這些城市。

　　去年10月，ITAT在上海淮海路、西藏路交界處開(kāi)出了四層樓面的Fashion ITAT，但記者在店中看到，雖然門(mén)店門(mén)口打出了全場(chǎng)五折的廣告并大力招募會(huì)員，但仍然門(mén)可羅雀。全場(chǎng)對(duì)會(huì)員進(jìn)行半價(jià)銷售，折扣后一件單外套的價(jià)格約為150元，長(zhǎng)袖T恤則從30元至50元不等，但此外也有標(biāo)價(jià)在2000元左右的皮草服裝。而門(mén)店所在的恒積大廈是上海知名的爛尾樓，自建成后生意一直很難做，商場(chǎng)租戶換了好幾茬。

　　馬瑞光認(rèn)為，ITAT目前的優(yōu)勢(shì)在于其規(guī)模和低價(jià)，而在目前中國(guó)消費(fèi)者仍比較看重價(jià)格的前提下，這一模式有其存在的理由。

　　但根據(jù)逸馬顧問(wèn)公司的一項(xiàng)調(diào)查，未來(lái)消費(fèi)者對(duì)于服裝的要求將是時(shí)尚因素多于價(jià)格。而隨著H&M、優(yōu)衣庫(kù)等國(guó)際主流品牌的擴(kuò)張，這些打著時(shí)尚且平價(jià)口號(hào)的服裝品牌對(duì)ITAT將是一個(gè)很大的沖擊。

　　“ITAT的模式是比較短命的，從長(zhǎng)遠(yuǎn)上來(lái)說(shuō)，這些店將取代ITAT。” 馬瑞光不客氣地說(shuō)。

　　上市成為關(guān)鍵

　　但事實(shí)上，ITAT的模式并沒(méi)有遭到業(yè)內(nèi)的全盤(pán)否定。此前，比藍(lán)國(guó)際品牌行銷顧問(wèn)機(jī)構(gòu)總裁李凱洛曾在一次商業(yè)模式系列對(duì)話中表示，盡管ITAT可能存在泡沫，但仍不能忽略它在商業(yè)上的創(chuàng)新給這個(gè)行業(yè)帶來(lái)的顛覆。也有業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，其實(shí)連鎖鞋店“熱風(fēng)”早就創(chuàng)造了這個(gè)模式，由于“熱風(fēng)”更注重每家店的獨(dú)特風(fēng)格，因此沒(méi)有抓住機(jī)會(huì)在規(guī)模上超常規(guī)發(fā)展。“不過(guò)長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，ITAT還是要回過(guò)頭來(lái)提高它的單店管理運(yùn)營(yíng)的。”

　　而如今，ITAT是否能順利發(fā)展下去，上市已經(jīng)成為一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。馬瑞光認(rèn)為，目前ITAT的資本還處于投入期，如要延續(xù)這一模式，仍需資本繼續(xù)“輸血”。如果上市成功，其就有了資金實(shí)力，可以反過(guò)來(lái)要求供貨商提供時(shí)尚款式，甚至自己創(chuàng)新。

　　一位香港投行界業(yè)內(nèi)人士向記者表示，ITAT一次未能通過(guò)聆訊不足以說(shuō)明其模式遭受質(zhì)疑，該人士認(rèn)為ITAT最終上市只是時(shí)間問(wèn)題，估計(jì)第二次聆訊時(shí)就可以得到上市委員會(huì)的通過(guò)。

郭艾琳 穆一凡