-上周權證

　　上周，上證指數跌幅達7.86%，并一度擊穿3900點，最終收于3962.67點，市場拋售已近恐慌。由于市況不佳，大部分認購權證的正股跌幅接近10%，有的甚至跌幅達10%以上，但是與正股大幅下跌形成對比的是，認購權證跌幅卻普遍較小，除深發SFC2外，其他認購權證跌幅均小于10%，上港CWB1和贛粵CWB1甚至出現了大幅上漲。

　　上周僅有三只認購權證上漲

　　上周跌幅最大的3只認購權證是深發SFC2、國安GAC1、武鋼CWB1，周跌幅分別為16.44%、7.71%、7.61%，而其對應正股深發展A、中信國安、武鋼股份的周跌幅分別為16.13%、17.97%、11.99%.

　　上周僅有3只認購權證出現上漲，分別是上港CWB1、贛粵CWB1、中興ZXC1，分別上漲41.93%、10.50%、3.98%，而對應正股上港集團、贛粵高速、中興通訊的周跌幅分別為6.81%、8.96%、5.38%.

　　由于上周認購權證跌幅普遍小于其對應正股，因此溢價率也出現了明顯上升。上周，全部認購權證的溢價率均出現了不同程度的上升，目前溢價率最高的3只認購權證是上汽CWB1、深高CWB1、贛粵CWB1，最新溢價率分別為124.02%、95.63%、83.15%；溢價率最低的3只認購權證是鋼釩GFC1、云化CWB1、五糧YGC1，最新溢價率分別為-7.84%、-7.74%、-5.62%，均較上周有了大幅提升。

　　目前，鋼釩GFC1、云化CWB1、五糧YGC1三只權證的隱含波動率為0，其余認購權證隱含波動率均為正值，并且繼續增加。隱含波動率最高的為深發SFC2，最新值為270.60%.

　　溢價率升高將影響權證上漲

　　渤海證券分析師張立寧受訪時表示，上周大盤及個股均出現大幅下跌，但認購權證表現得極為抗跌。可以說在當前的權證交易機制下，出現這種狀況具有合理性，因為不存在做市商，因此權證成交價格僅受買賣盤驅動影響，而與正股漲跌沒有直接和必然的聯系，這使得權證走勢脫離正股成為可能。

　　“但是這種狀況卻無法持久，正股大幅下跌時權證微跌甚至上漲，必然會帶來溢價率的升高，但溢價率過高后必然會面臨回落的壓力，這將影響權證在下一階段的漲幅，投資者需注意此后階段，權證表現弱于正股的風險。”張立寧說。

　　他建議，由于當前市場面臨的是整體的恐慌性下跌，因此短線上個股的利好或估值優勢已無法作為投資依據，投資者更應關注恐慌拋售過后的市場回暖。但在選擇反彈對象時，投資者應盡量避免目前溢價率過高的權證，盡管權證溢價率的高與低并不等同于投資價值的低與高，但在內地的權證市場上，過高的溢價率會對權證漲幅產生負面影響。 本報記者 李乾韜