本報(bào)評(píng)論員 張立偉

　　黑石集團(tuán)本周一在美國(guó)公布的財(cái)報(bào)顯示，公司去年第四季度虧損1.7億美元，同期收入為3.45億美元，同比下降73%。黑石股價(jià)當(dāng)天在盤中跌至13.82美元/股，創(chuàng)下上市以來(lái)新低。同時(shí)，中投此番投資黑石的賬面虧損額已超過(guò)投資額的一半。

　　去年10月成立的中投，近日其利息支付問(wèn)題也爭(zhēng)議不斷。全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈近日表示，兩會(huì)期間有代表提出中投公司支付利息的問(wèn)題，財(cái)經(jīng)委員會(huì)可能進(jìn)行研究。中投的注冊(cè)資本金是由財(cái)政部發(fā)債籌集而來(lái)，1.55萬(wàn)億元特別國(guó)債票面利率約為4%-5%，并約定每半年支付一次利息。2月29日，中投首個(gè)付息日的付息總額約為129億元人民幣，全年特別國(guó)債利息高達(dá)682.88億元。作為商業(yè)公司的中投有兩種付息方案:一是利用投資收益，即其子公司匯金公司在國(guó)內(nèi)金融股權(quán)投資中獲得的收益支付;另一種方案是動(dòng)用自己的資本金來(lái)支付。但因投資收益不足支付，因此，出現(xiàn)了由財(cái)政部墊資來(lái)支付利息的說(shuō)法。

　　作為備受西方挑剔的中國(guó)主權(quán)基金，中投設(shè)立時(shí)要盡量去除政府色彩，專注長(zhǎng)期投資。但這種發(fā)債結(jié)構(gòu)導(dǎo)致短期的利息支付壓力可能會(huì)扭曲中投進(jìn)行長(zhǎng)期投資的目標(biāo)和行為，進(jìn)一步說(shuō)，中投不應(yīng)該承擔(dān)利息和匯率損失，盡管這種成本對(duì)中投有盈利約束和壓力。此外，如果將外匯儲(chǔ)備直接劃撥給中投并將其設(shè)為外管局旗下的一個(gè)商業(yè)公司，便無(wú)利息壓力，且外管局在直接和委托國(guó)外機(jī)構(gòu)組合投資方面，已積累一定的經(jīng)驗(yàn)、渠道和人才。目前，如果由財(cái)政部墊付中投債息，只會(huì)增加中投的政治色彩，給西方國(guó)家新的口實(shí)。

　　當(dāng)然，制度設(shè)計(jì)之初也考慮到付息問(wèn)題，即中投成立后將代表國(guó)家行使國(guó)有金融機(jī)構(gòu)出資人職能的中央?yún)R金公司被納入麾下，成為中投公司的全資子公司，匯金公司持有中國(guó)工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、光大銀行等大型銀行股份，并直接或間接持有數(shù)家證券公司股權(quán)，通過(guò)這些投資匯金公司收益頗豐，可以用于付息。中投董事長(zhǎng)樓繼偉曾表示，匯金公司較為穩(wěn)定的收益使得中投公司的投資策略更加靈活自由，同時(shí)還可以使投資的持有期更長(zhǎng)一些。但這種設(shè)計(jì)考慮缺乏制度保證，因?yàn)橥顿Y分紅存在很大的不確定性，如果為付息而減持也會(huì)造成匯金投資的被動(dòng)性。

　　最重要的是，中投和匯金應(yīng)為兩家獨(dú)立公司，匯金專注國(guó)內(nèi)投資，中投成為一家單純的對(duì)外投資公司，這樣就會(huì)盡量減低政治猜疑。中投2000億美元資本金1/3購(gòu)買匯金資產(chǎn)、1/3注資農(nóng)行和國(guó)開(kāi)行，剩下1/3約600億美元投資海外市場(chǎng)。目前，中國(guó)公司走出去進(jìn)行海外并購(gòu)和投資風(fēng)生水起，需金融機(jī)構(gòu)支持，雖然這些投資并不從中投公司處融資，但中投公司持有大量中國(guó)國(guó)有銀行的股份，就很難劃清這種界限，也影響中投運(yùn)作。尤其是中投注資對(duì)海外投資支持較多的國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行，中國(guó)鋁業(yè)收購(gòu)力拓礦業(yè)部分股權(quán)的資金部分來(lái)自國(guó)開(kāi)行貸款，受到西方質(zhì)疑，其投資花旗銀行的計(jì)劃也中途停止。

　　中投成立之初，被賦予了過(guò)多的宏觀任務(wù)，使得其目標(biāo)和制度設(shè)計(jì)過(guò)于復(fù)雜，這與中投對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益純粹出于商業(yè)考慮是相沖突的。如特別國(guó)債的發(fā)行承擔(dān)回收流動(dòng)性的調(diào)控職能，而在資金使用上，也是不同部門目的的大雜燴，包括管理對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的投資，支持中國(guó)企業(yè)海外投資，謀劃外國(guó)投資組合以確定外匯的增值保值等。

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