對于美聯儲控制通脹的能力，債券投資者從來沒有這樣質疑過。他們甚至“賠本”購買通脹指數債券（Treasury Inflation-Protected Security，TIPS），只求能夠躲避失控的通脹對他們資產價值的侵蝕。

　　從2月29日以來，美國2012年到期的五年期通脹指數債券的收益率就一直為負值，截止到上周五收盤時，收益率報－0.16％。這種1997年才開始發行的債券的收益率，此前從來沒有低于零。

　　除了五年期的債券，其他最長期限為4年的7種通脹指數債券的收益率也紛紛跌到零以下。“這種現象很瘋狂，”Pioneer資產管理公司的投資經理Richard Schlanger表示，“人們在貼錢給政府來購買五年期的TIPS�！�

　　即便是這樣，從德意志資產管理公司到美國第二大的共同基金Vanguard Group，都認為目前的TIPS仍然“有利可圖”�！癟IPS是真正的便宜貨，”德意志資產管理公司的資金經理Bill Chepolis表示，“隨著美聯儲繼續關心增長更甚于通脹，以及通脹持續走高，這些債券就是便宜的。”

　　當國際原油價格突破100美元/桶，黃金價格逼近1000美元/盎司，而美元兌歐元卻創下歷史新低之時，美國的基金經理們卻面對著一個把刺激經濟看得比維持物價穩定更加重要的中央銀行。

　　因此TIPS市場表明，投資者顯然并不相信，美聯儲在降息到底后就立即轉向對抗通脹。“TIPS交易的價格說明，投資者會預期名義通脹仍然將持續高位運行，并且打算放棄此類債券的真實收益�！盩.Rowe Price Group的投資經理Brian Brennan表示，他管理著110億美元的固定收益資產。而此類與通脹掛鉤的債券價格也顯示出投資者對于經濟衰退和高名義通脹的真實擔憂。

　　通常投資者衡量債券收益率扣除通脹率之后的比例，來決定是否值得投資。而對于TIPS來說，即便收益率為零也存在投資價值，因為這種債券的本金將隨著消費物價指數一起上升。由于本金跟隨通脹增加，因此TIPS的收益率通脹低于普通國債的收益率。

　　當1月22日美聯儲宣布在貨幣政策會議間歇期緊急降息75個基點，次日五年期美國國債與剩余期限相同的TIPS的利差從1.89％的4個半月低點迅速上升。這意味著債券投資者對于降息環境下的通脹預期提高。

　　通貨膨脹將“超過美聯儲的目標區間”。American Century Investment Management的債券基金經理Seth Plunkett表示，他已經把自己投資組合中TIPS的比例提高。

　　在食品、能源成本、租金和衣著類商品的帶動下，今年1月份美國消費物價同比指數增加到4.3％，創3年多以來的最高水平，彭博的經濟學家調查顯示，本周五公布的2月份通脹指數也將維持在4.3％的水平。美聯儲在上個月表示，預期今年全年美國通脹率為2.1％~2.4％，而2009年放緩到1.7％~2.0％。

　　美林證券匯編的指數顯示，今年以來TIPS的回報率已經高達6.2％，而普通國債只有3.7％。根據金融研究公司的數據，今年1月份側重投資通脹指數債券的共同基金，吸引了28.7億美元的新資金，管理資產規模擴大到476億美元。而去年全年，此類基金的凈申購總額也只有35.4億美元。