韓國1月份ＣＰＩ上揚至3．9％，高于央行的2．5－3．5％目標，引發通脹將阻止韓國央行減息疑慮。對此，雷曼兄弟表示，相較于通貨膨脹，韓國央行（ＢＯＫ）更在乎經濟增長減緩風險，因此不會放棄減息來遷就上漲的通脹。預期韓國央行今（2008）年將減息1個百分點。雷曼兄弟分析，原物料價格的快速上揚對韓國貿易條件造成嚴重的打擊，接下來將波及消費層面。目前韓國就業密集型的建筑行業大肆削減投資，接著就是消費的疲軟，其它部門的招聘量也可能會減少。1月份新增工作崗位數量從去年12月份的26．8萬人下降至低于趨勢水平的年增23．5萬人。雷曼認為，韓國的通脹不太可能失控。原因之一，由于韓國工會的談判能力相對較低，預期韓國的名義工資將緩慢增長。從歷史上看，韓國名義工資增長受就業市場狀況或經濟增長的影響，要比受通脹的影響大得多。據韓國勞工部數據顯示，2005年韓國的工會參與率已經從1989年的19．8％下降至10．3％，低于英國（26．2％）和日本（18．7％）。原因之二，大型制造業的高生產率、央行信譽的提升、再加上政府凍結部分公共服務費用的計劃（燃料稅削減10％，在2008年3－12月份期間有效），應該有助于抑制原物料價格驅動的通脹對核心通脹的第二輪傳導。此外，雖然近期韓國通脹大幅上揚，但長期國債收益率的通脹溢酬并沒有顯著提高，顯示通脹預期仍然得到控制。雷曼認為，在2008年第4季和2009年出現回落之前，韓國總體ＣＰＩ通脹直到第3季都將維持在略微高于目標的水平。不過，韓國信貸緊縮的風險增大。韓國央行調查顯示，各銀行正在緊縮信貸標準。受此影響最多的應該是中小企業以及負債累累的家庭部門。目前家庭部門的個人債務占收入比高達142％，不僅創下歷史新高，甚至超過美國和日本。更令人擔憂的是，如果全球或國內信貸市場再進一步加劇，或者出口顯現更加疲軟的跡象，那么就可能會導致風險回避情緒的上升。實際上，韓國信貸問題跡象正日益增多。自2007年1月份以來，已有4個儲蓄銀行（建筑業敞口較大）關門了。但建筑業壓力還遠未結束，未售出房屋的數量在2007年達到10．2萬幢，比2006年的74000幢上揚許多。雷曼認為，韓國負需求的風險正在上升，跡象顯示，發達經濟體的同步放緩正在溢出到新興經濟體，這可能會開始傷害到韓國出口商并抑制商業投資。因此，新政府計劃通過減稅以及放松對私人投資的管制來促進國內需求，但實施此一措施需要時間，因此，韓國央行將被迫要求采取靈活的貨幣政策。韓國央行認為通脹在中期將處于目標范之內，當務之急，它應該會應先對付增長放緩的風險，由于實際有效匯率下降，減息將有助于促進對國內產品和服務的需求，這可能會轉而改善經常帳收支（2008年1月經常帳赤字26億美元，創11年來新高），也會降低中小型企業所面臨的潛在信貸風險。雷曼預期，韓國央行今年將累計減息1個百分點，貨幣寬松政策所帶來的滯后效應以及新政府促進增長的政策，應該會在2009年促進國內需求。果真如此，那么，2009年韓國央行可能會加息0．5個百分點左右，以抑制可能的需求拉動型通脹壓力。[][41]