楊繼偉

　　印度象又一次發出聲音，這一次是塔塔汽車。

　　最新消息顯示，最遲于3月17日，福特汽車與塔塔集團以及英國工會組織將簽署三方協議，福特旗下的路虎和捷豹最終落入塔塔囊中。

　　自2007年8月份，塔塔汽車宣布加入收購這兩個英國品牌的競爭行列以來，印度媒體認為收購這兩個持續虧損的品牌是一次冒險的舉動。與此相對應，塔塔汽車宣布收購這兩個品牌的同時，股價隨即下跌了4.7%。

　　福特銷售數據顯示，路虎和捷豹1/4的銷售額是在美國市場實現，而現在，美國市場正在遭受美元疲軟的困擾。塔塔汽車一直習慣的廉價車制造思維，如何適應截然不同的成熟歐美市場，將是一個巨大的挑戰。

　　在能源節省技術方面，路虎和捷豹缺少像它的德國競爭對手那樣的節能技術，塔塔如果成為它們的新主人，仍將面對技術門檻。孟買天使證券(AngelBroking)高級研究分析師瓦沙里·賈尤(VaishaliJajoo)認為，捷豹和路虎在發達國家的總需求量在下滑，預計發展中市場的需求會增加，因此塔塔汽車未來將不得不依靠在印度和其他發展中國家的銷售網，來抵消發達國家市場降溫的影響。

　　挑戰還不僅限于此。在過去的一個財年里，塔塔汽車表現并不好。2007財年(2006.3-2007.3)，該公司總共銷售了589428輛汽車，收入3664億印度盧比，凈收益達217億印度盧比。2007財年中，塔塔汽車的總債務占其稅前利潤的比例為1.9%，核心運營現金流量（FFO）占總債務的比例為39.9%。在2006至2007財年，塔塔股票下降了20%左右，原因是該公司的商用車和乘用車銷量下滑，尤其是印度的高利率吞噬了大量的重型商用車的國內市場需求，而同期基準的孟買證券交易所敏感指數上漲了46%。

　　此外，國際資本市場事實上也并不看好此次收購。今年1月7日，標準普爾評級服務公司（Standard&Poor'sRatingsServices）表示，將印度塔塔汽車公司（TataMotorsLtd.）的長期公司信用評級為BB+，列入債權信用觀察負面展望名單。標準普爾信用分析師塔內賈（AnshukantTaneja）認為，“塔塔汽車收購福特旗下的英國品牌路虎和捷豹將是一個大規模的收購活動，這可能存在巨大的現金流壓力，給塔塔集團的所有債券信用評級帶來負面影響是有可能的。”

　　就此次交易雙方而言，福特和塔塔誰將會獲益更多？在1989年和2000年，福特共花費52.5億美元分別收購了捷豹和路虎。由于營運不力，這兩個豪華品牌一直處于虧損，預計2007年捷豹虧損將達到5億美元，路虎虧損將在10億美元左右，這對福特而言更是雪上加霜。

　　據福特方面消息顯示，2007年12月在美國的轎車和輕型卡車銷量下降9%，而利潤最高的卡車及運動型多用途車銷量則下滑9.5%，2007年福特在美國市場的汽車總銷量下降12%。

　　從福特而言，由于身處險境，路虎和捷豹難免成為“棄子”。出售路虎和捷豹，福特CEO穆拉利希望集中精力來復興福特北美的業務，并承諾福特2009年將重新盈利，但賣掉路虎和捷豹能為福特獲得更多資金嗎？

　　早些時候，《底特律新聞》歐洲觀察專欄作家、英國人尼爾·溫敦在給本報記者的來函中認為：在歐洲市場上，與寶馬、奧迪、奔馳和雷克薩斯相比，捷豹和路虎沒有競爭力，其質量和信譽度都不高；面對歐盟即將實施的CO

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　　排放法規，捷豹和路虎的市場前景更不明朗。

　　尼爾·溫敦預測，福特為了盡快結束此次交易，將會支付塔塔一筆數額不菲的分手費。另據最新的消息表明，在塔塔接手時，福特會將拖欠的20億美元養老金保險支付給路虎和捷豹工人。

　　因此，對福特來說，賣掉路虎和捷豹只是減輕負擔，并不會獲得更多的資金。事實上，一些福特的高級管理人員就曾表示，在收購路虎和捷豹的18年中，福特可能因此已經損失100億美元，因此就目前形勢來說，斷臂自救成為福特最好的選擇。

　　就此次交易本身而言，焦點仍在如何確保路虎和捷豹在英國的1.6萬名工人的利益。從目前來看，這應該不會對談判造成太大的影響，塔塔汽車在與英國工會代表接觸時表示，他們會充分考慮捷豹和路虎的1.6萬工人。

　　參與三方談判的英國工會組織領導人戴夫·奧斯本于2月28日表示，工會組織非常滿意此次交易，塔塔方面滿足了我們的各項要求，確保了英國汽車工人的利益，奧斯本并認為此次交易“極其具有建設性”。

　　總體而言，此次交易，福特急于出手減輕負擔，塔塔急于得手拓展新的市場空間，而歷史上英國的汽車工人在與資方的各種談判中都“利益均沾”，從這個角度而言，此次交易最大的贏家是英國的汽車工人。

　　來源：經濟觀察報網