華 強 熊宇家

　　 雖然金融板塊引領大盤起伏不定，但對于民生銀行而言，股價波動的決定因素，從短期來看就是海通股權如何處置、對UCBH（美國聯合銀行）并購的進展以及大小非股東進一步的減持傾向。

　　 3月4日，民生銀行發布公告，稱董事會通過議案“擬通過公開競價整體拍賣所持1.34億股海通證券股權”，這也是民生銀行就持有的海通證券股份今年發布的第二個公告。此前，1月4日，民生銀行曾發布過擬對海通股份進行處置的公告。

　　 1.34億股海通證券股份系民生銀行抵債取得，本應在2007年底處置完畢。何以期期艾艾拖至今日？個中緣由不言自明，那就是金融分業經營體制下，這是銀行聯姻證券的天然“橋梁”，民生銀行自然不愿輕言放棄。“從本質上講，(海通證券股份)我們是不愿處置掉的，在這個問題上我們也是走一步看一步。”民生銀行董辦一高層透露。同時他坦言“現在有點頂不住”。

　　 一面是現行監管的要求，一面是對金融混業的渴望，在海通股份處置的問題上，博弈就在所難免。

　　股東大會或將作梗

　　 國金證券分析師殷凱分析認為，銀監會規定，銀行取得的抵債資產二年內必須處置，而民生銀行持有海通證券股權早已經過期，很有可能是民生銀行做了其它的工作。

　　 對此，民生銀行方面并不否認。記者采訪了民生銀行董秘辦相關人士。該人士稱，已經申請延期處置方案，并已得到有關監管部門的同意。上述董辦高層則進一步表示：“我們就此和監管部門的溝通一直沒有停止過。”

　　 目前看來，要在短期內變“金融分業”為“金融混業”幾乎沒有可能，這張銀行進軍證券業的“通行證”愈加彌足珍貴。據悉，民生銀行3月24日將有一次股東大會召開，其中一項重要的議案就是海通證券股權的處置。屆時該項議案能否獲得通過，變數非常大。

　　 如果單純從眼下的財務角度考慮，現在把海通股份處置掉，民生銀行確實已經賺得盆滿缽滿。分析人士預計，根據處置方案，海通證券定向增發價格35.88元，將成為民生銀行處置海通證券股權的底價，若以該價格，減去民生銀行持有海通證券的初始成本2.89元/股計，民生銀行屆時落袋的收益將超過44億元，在扣除所得稅后，對凈利潤的影響將超過33億元。

　　 民生銀行最近公布的2007年報顯示，去年凈利潤63億元人民幣。在唾手可得的超過上年凈利潤一半的收益面前，民生銀行并不為之所動。畢竟，聯姻證券打造金融混業，誘惑力更大。

　　 “處置海通證券股權，存在利益之爭，所以股東也不大同意拍賣。”民生銀行一位不愿透露姓名的大股東表示。在監管規定的高壓下，股東大會或將成為唯一的抗衡砝碼。

　　 問題是，如果股東大會的決議最終與監管要求相左（即不同意拍賣海通股份）該怎么辦？

　　最終裁量權在證監會

　　 如果說股東大會屆時通不過處置議案，而現行監管又有要求，天相投顧首席金融分析師石磊認為，可能的情形是，民生銀行一方面向監管層匯報股東的想法，同時也向股東解釋目前的監管要求，只能是溝通、斡旋。

　　 上述董辦高層也表示，萬一出現股東大會決議與現行監管要求對峙的局面：“作為民生銀行方面，也只能是向監管層報告情況，聽候監管層的裁決。”

　　 據悉，這里所指監管層包括證監會和銀監會。民生銀行作為商業銀行，各項業務本身要接受銀監會的監管；牽涉證券事務的，同時還要接受證監會的監管。據其透露，在海通股份處置的問題上，銀監會作為銀行業監管部門，在對銀行發展有益的事情上，確實還是睜只眼閉只眼。現在海通證券的處置問題，關鍵在于證監會。

　　 其實，民生銀行2007年報表還顯示出一個值得關注的指標——存貸比。其2007年存貸比為74.44%，已經逼近監管警戒線75%的指標。因此，在存款沒有大幅度增長的情況下，民生銀行依靠傳統的貸款業務來提高業績的空間已經不是很大。對民生銀行而言，打造金融混業搞綜合化經營迫在眉睫。

　　 民生銀行3月4日的公告稱，實施股權拍賣的時間為股東大會批準后兩個月內。也就是說，3月24日股東大會如果通過該項議案，處置股權所帶來的收益將體現在其2008年半年報中。短期來看，如果民生銀行現在處置海通股權，其未來的每股收益將增厚0.4元左右，這對刺激股價上漲無疑具有相當動力；如果能夠留置在手，對其長遠發展則更為有利。