易憲容 中國社會科學(xué)院金融研究所研究員

　　 在溫家寶的政府工作報告中，把防止價格總水平過快上漲當(dāng)做2008年宏觀調(diào)控的重大任務(wù)，并計劃2008年居民消費(fèi)價格總水平漲幅控制在4.8%左右。

　　 怎么來穩(wěn)定物價？如何來實(shí)現(xiàn)政府報告中CPI控制在4.8的水平上？我想要實(shí)現(xiàn)這個任務(wù)并非易事。盡管在政府工作報告中提出了多個方面穩(wěn)定物價的辦法，但是，本文看來，從緊的貨幣政策是穩(wěn)定物價最為有效的工具。因?yàn)椋�通貨膨脹不僅本質(zhì)上是一種稅收，而且也是一種貨幣現(xiàn)象。當(dāng)貨幣發(fā)行過多、貨幣泛濫時，過多的貨幣購買過少的物品，價格自然會上漲。2007年下半年CPI持續(xù)高速增長，基本是與上半年以來銀行信貸快速擴(kuò)張有關(guān)。2007年本幣的銀行信貸達(dá)到36300億，外幣信貸增長500多億美元，兩者信貸增長達(dá)到近4萬億，比2006年增加一萬多億。當(dāng)銀行信貸快速擴(kuò)張時，兩大資產(chǎn)價格泡沫也自然會快速上升，國內(nèi)物價水平隨之也快速上漲。而這種價格的快速上漲最后傳導(dǎo)到農(nóng)產(chǎn)品及食品上來，國內(nèi)通貨膨脹也越來越嚴(yán)重。

　　 現(xiàn)在大家仍然把通貨膨脹的重點(diǎn)放在食品的價格上漲，仍然把這次CPI的上漲看做是食品價格導(dǎo)致的結(jié)果。因此，按照這樣的思路，只要把消費(fèi)品特別是食品價格上漲遏制住了，那么國內(nèi)整個價格水平就會回落。物價就會穩(wěn)定在一定的水平上。但是，實(shí)際上事情并非如此。比如說，食品的價格快速上漲，政府可以通過鼓勵農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的方式，來增加農(nóng)產(chǎn)品的供給，從而引導(dǎo)食品價格回落。但是，實(shí)際上是不可能的。

　　 因?yàn)椋�不僅農(nóng)村勞動力人口發(fā)生巨大的變化、農(nóng)民的生產(chǎn)觀念在改變，而且在于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格暴漲，從而使得農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲，根本抵不過農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格上漲的速度，從而完全弱化了農(nóng)民增加生產(chǎn)的積極性。近期媒體報道，據(jù)東北農(nóng)民反映，50公斤的復(fù)合肥從92元上漲到了150元，鉀肥從150元上漲到180元，磷酸二銨從150元上漲到260元。試想，當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品的價格上漲低于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格上漲時，農(nóng)民或是增加生產(chǎn)的積極性減弱，或是不增加生產(chǎn)。因此，如果不能夠了解國內(nèi)價格上漲的根源所在，也就無法找到好的對策。比如說，早些時候，政府采取臨時性管制價格上漲的辦法，不僅不能夠管住價格上漲，反而會成為價格上漲推波助瀾的工具。

　　 正如上面所指出的，這一輪價格上漲最為重要的原因，是現(xiàn)行的結(jié)售匯體制下外匯流入過多及銀行信貸擴(kuò)張過快。但前者是被動的，而后者是主動的。被動的原因只能采取堵的方式來解決，而主動的原因則在于國內(nèi)采取什么樣的貨幣政策。可以說，銀行信貸如此快擴(kuò)張，市場上貨幣泛濫，一定會推高股市與樓市兩大資產(chǎn)的價格。而兩大資產(chǎn)價格過高，也一定會通過市場種種方式傳導(dǎo)到各種價格上去。

　　 因此，就目前的情況來看，從緊的貨幣政策就得從信貸規(guī)模及信貸價格水平入手。但是銀行信貸規(guī)模的管制，在一定的情況下能夠起到作用，但是其所起的作用則十分有限。因?yàn)樾刨J規(guī)模的控制，或是退回到計劃經(jīng)濟(jì)的老路，或是為這種管制提供更多的尋租機(jī)會。因?yàn)椋�由于這種管制沒有改變借款人的借貸成本，也就不會改變借款人的銀行信貸需求，反而會強(qiáng)化借款人的銀行信貸的需求，打亂資金市場化的配置。比如，2008年1月份銀行信貸本外幣增加9000多億就是這種管制的必然結(jié)果。

　　 從緊的貨幣政策更多應(yīng)該是從調(diào)整金融市場價格機(jī)制入手。金融上的價格問題沒有解決，市場上的問題解決就無從談起。目前CPI為7.1%了，貨幣政策部門對此仍然聞風(fēng)不動。這樣做，不僅不能夠穩(wěn)定物價，只能讓整個物價水平越來越高。現(xiàn)在已經(jīng)不是說說中國不會出現(xiàn)通貨膨脹或不會出現(xiàn)惡性通貨膨脹的問題了，因?yàn)槿绻�真的是國�?nèi)出現(xiàn)惡性通貨膨脹，那么中國的經(jīng)濟(jì)一定會走入窮途歧路了。

　　 因此，就目前中國經(jīng)濟(jì)形勢來看，要穩(wěn)定物價，就得真正落實(shí)從緊的貨幣政策，而從緊貨幣政策就得以價格機(jī)制來收緊銀行信貸。CPI已經(jīng)上漲到7%以上，銀行信貸增長到前所未有的水平了，還討論要不要采取從緊的貨幣政策已是書生之見。因此，在目前嚴(yán)重負(fù)利率的情況下，只有頻繁地調(diào)高銀行信貸利率，才能阻礙銀行信貸快速擴(kuò)張，才是穩(wěn)定國內(nèi)物價的根本所在。對此央行不可再猶豫不決了。否則，要達(dá)到政府工作報告中的穩(wěn)定物價的目標(biāo)根本不可能。