劉 丁 王曉薇

　　 美元貶值、大宗商品金融化及新興市場需求推動是主因

　　 3月5日，歐佩克13國石油部長在維也納會議上經(jīng)過短短2個小時的會談后，向外界宣布，歐佩克一致同意維持現(xiàn)有產(chǎn)量不變。６日，紐約商交所指標原油期貨價格在電子盤中一度達到每桶１０５．１０美元的歷史新高。這是國際油價首次突破每桶１０５美元。

　　 石油期貨市場的大漲其實只是全球大宗商品市場價格破紀錄比賽中的一個縮影。近期，黃金市場的破千大戰(zhàn)，農(nóng)產(chǎn)品市場的“萬馬奔騰”，有色金屬市場的“虎踞龍盤”一次又一次地考驗著投資者的心理負荷。

　　 這輪全球性的大宗商品漲價狂潮席卷全球，而且大有加劇之勢，使得世界各主要經(jīng)濟體在面臨經(jīng)濟衰退的同時，更面臨通貨膨脹的風險。

　　30年來最瘋狂的漲價潮

　　 2月份，大宗商品價格創(chuàng)下了上世紀70年代石油危機以來的最大單月增幅，達12%。截至北京時間3月6日19時50分，紐約黃金期貨價格跌2.3美元至989.2美元/盎司；倫敦3個月期銅漲86美元至8796美元/噸。3月5日芝加哥玉米期貨5月交貨價格創(chuàng)下歷史新高，每蒲式耳5.67美元。那么，如此來勢洶洶的漲價狂潮的“幕后推手”是誰呢？

　　 大宗商品價格大幅上漲的推動因素在于，尋求規(guī)避影響股市和信貸市場動蕩的投資者猛增，同時，來自新興市場的強勁需求、普遍存在的供應中斷問題、生物燃料運用的巨大增長以及投資者利用大宗商品對通脹日益加劇和美元疲軟進行對沖的興趣日漸上升，也為大宗商品價格上漲提供了支撐。

　　 國際貨幣基金組織駐華代表費達翰在接受《華夏時報》記者采訪時表示，上述因素互為作用、相互交錯，其中最突出的一個因素恐怕是新興市場的飛速發(fā)展。“如果沒有新興市場的飛速發(fā)展的話，投資者便不會如此急切地投向大宗商品。”費達翰說。

　　 新興市場的飛速發(fā)展有很大的需求，這是事實，但有分析人士認為，目前“需求的信息”被人為放大了。國際關系研究院世界經(jīng)濟研究所所長陳鳳英女士在接受《華夏時報》記者采訪時就表示，石油、黃金等大宗商品在很大程度上已經(jīng)屬于被金融化了的產(chǎn)品，與實體經(jīng)濟之間的聯(lián)系并非如人們想象得那么緊密，很難用一個短期內(nèi)的供貨關系來界定其未來發(fā)展。“而目前大宗商品期貨市場所反映出來的也只能是一個預期性的結果，歸根結底只不過是大量信息的累計效應。”陳鳳英說，她認為，此次的信息被放大化，正是由于美元貶值為其創(chuàng)造了機會，而新興市場的需求只不過是被利用了而已。

　　 目前誰都無法準確預測出這種價格上漲到底會持續(xù)多久，但毫無疑問，這種漲價會持續(xù)一段時間，或許會是一個很長的階段。“這要看全球的供應增長要用多長時間才能趕上全球的需求增長。”費達翰說。

　　美元強弱左右潮漲潮落

　　 美元貶值無疑是推動這次全球大宗商品漲價的主要原因之一，正如利比亞石油部長加尼姆所言：“世界已發(fā)生變化。美元在下跌。100美元已不是過去的100美元。大多以美元定價或結算的大宗商品都將在美元的下跌中繼續(xù)牛氣沖天。”

　　 分析人士認為，目前馴服此輪大宗商品“牛脾氣”最為有效的手段就是促使美元升值。但是介于美國目前風險迭出的金融市場、持續(xù)低迷的經(jīng)濟狀態(tài)，希望借助美元貶值緩解自身問題的美國政府，也許不會很快拿出有效政策促使美元升值。而正值大選年的美國，民主黨與共和黨也都不會在競選未果之前對經(jīng)濟政策作出重大調(diào)整。但民主黨從傳統(tǒng)上看一直都更加主張強勢美元的貨幣政策。如果民主黨贏得總統(tǒng)大選，“我估計美元此周期的止跌回升應該出現(xiàn)在大選結果出來之后”，陳鳳英說。

　　 支持上述觀點的還有花旗銀行分析師許滸，他認為短期內(nèi)美元仍將保持持續(xù)下跌的狀態(tài)，在下跌幅度上也許有可能達到10%。“樂觀估計在美國政府一系列‘救市’政策出臺之后，美國經(jīng)濟的‘復蘇’效應將可能在上半年末出現(xiàn)，屆時美元可能會小幅緩升。”許滸說。

　　各主要經(jīng)濟體面臨棘手挑戰(zhàn)

　　 大宗商品的持續(xù)上漲不可避免地影響到了各不同經(jīng)濟體，全球?qū)⒁�再次面臨一個通脹的時代，而常與通脹孿生的經(jīng)濟衰退也成為不可忽視的威脅。國際貨幣基金組織最新數(shù)據(jù)表明，全球的經(jīng)濟增長率，已經(jīng)從2007年的5％降低到2008年的4％。因此未來應對通貨膨脹與保持經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展將是各主要經(jīng)濟所面臨的任務。

　　 從美國來說，通貨膨脹的壓力很大，衰退的壓力巨大，貨幣政策失敗。無論美國經(jīng)濟是否衰退，他們的貨幣政策都需要進行調(diào)整。

　　 而歐洲經(jīng)濟增長雖然減緩，但并沒有美國那樣嚴峻，歐洲央行目前的主要任務仍然是緊盯通貨膨脹，短期內(nèi)政策不會作出重大調(diào)整。

　　 日元低息政策已經(jīng)維持了3年多，長期被各大投資機構作為融資、套息交易的主要工具。但受美國次貸危機影響，金融風險大幅增高，市場對融資要求減少，日元套利之后的平倉將有可能促使日元走強。美元的下跌加劇著日本央行的壓力。“如果日元持續(xù)走強重演1995年日元兌美元80：1的那一幕，屆時日本經(jīng)濟將無法支撐，日本目前處于恢復中的經(jīng)濟將會受到巨大打擊。”許滸說。

　　 對于新興經(jīng)濟體的代表中國來說，通脹將使得其高速發(fā)展的經(jīng)濟面臨更大挑戰(zhàn)，付出更大代價。中國人民銀行也許還將繼續(xù)使用溫和加息的貨幣政策。人民幣也將出現(xiàn)加速升值的趨勢。許滸預測說：“在未來2-3年內(nèi)人民幣兌換美元有可能達到6：1，人民幣的升值幅度將介于7%-10%之間。”他認為這也有可能幫助沖銷一部分大宗商品的價格上漲的影響。