唐 瑋

　　 轉型從一開始就沉甸甸地壓在資產管理公司的身上。壓力之下，有的步伐快些，有的步履蹣跚些。華融和信達各自勾畫出金融控股集團的形狀之后，紛紛將畫筆指向了上市。但對于華融來說，整體還是分拆，這還是個問題。

　　 3月5日，一位接近華融高層的人士向《華夏時報》透露，目前來看，其上市還只停留在規劃階段，要實施的限制頗多。而資產管理公司要商業化轉型，除了業務平臺上的轉變之外，如何克服“政策化”的意識，也是其所面臨的現實課題。

　　整體上市難度大

　　 上市，成了走在前面的資產管理公司（AMC）下一步的奮斗方向。

　　 信達資產管理公司在2007年年度工作會議上，定下了其2009年整體上市的目標。華融自然也不甘示弱。兩會期間，全國政協委員、華融資產管理公司總裁丁仲篪表示，華融今年成立上市辦公室，正在研究上市問題。

　　 一位接近華融高層的人士告訴記者，上市辦公室是春節后剛成立的，級別與華融的其他部室一樣。目前是個臨時機構，負責人是相對年輕的部室總經理高敢，他曾任職于華融總裁辦、管理二部副總、沈陽辦事處黨委副書記、浙江租賃董事。

　　 上市辦公室成立的目的是以研究整體還是分拆上市，上述人士說，目前華融內部意見也不統一，還沒有明確的方向，兩種方式都有弊端，所以華融上市還屬于長遠規劃，近期有實質性進展的可能性不大。

　　 整體上市首先要滿足的條件是連續三年盈利。而尚未將政策性業務的重擔從公司的財務報表中剝離的資產管理公司，要達到這個首要條件著實困難。由于特殊的成立背景和職能，資產管理公司都希望國家能負責原來的損失，通過出資或發債方式解決。但4家AMC的轉型方案仍遲遲未獲得批準。

　　 “華融整體上市困難還是很大的，如果按照金融控股的模式上市，主業不清晰，先例不多。”上述人士評論說。

　　子公司有意單獨上市

　　 整體之路荊棘滿地，分拆上市是否能柳暗花明？丁仲篪表示，子公司非常想上市，此前華融租賃公司就提出打算明年上市。

　　 華融租賃在2006年8月被華融公司收于囊中。華融公司通過資產置換方式，獲得了浙江金融租賃股份有限公司99.71%的股權，順利將其改姓。

　　 而上市對于華融租賃來說，已經沒有條件上的限制。據悉，華融租賃2006年已實現盈利5000多萬元，而2007年上半年就盈利逾7000萬元。目前華融租賃正在積極地引進戰略投資者，至少與3家國際著名機構進行過接洽和磋商，借殼上市也在他們的預想中。

　　 “浙江租賃（即華融租賃）自己上市倒是可以的，但華融公司可能會擔心股權分散的問題�！鄙鲜鋈耸空J為。

　　 融資租賃已經成為了銀行信貸的補充手段，前景廣闊。截至2007年11月末，華融租賃實現稅前利潤2.1億元。同期，華融證券實現的稅前利潤為1.98億元，華融公司與德意志銀行合資的融德公司實現稅前利潤7823萬元。

　　 左右為難使得華融上市短期內將無實質進展，用丁仲篪的話說：“對上市問題要看清楚，先謀而動，哪一種方案對于華融整體最有利�！�

　　工行收購政策攔路

　　 但謀的時日已無多，十年限期將至，資產管理公司的轉型迫在眉睫。華融早已播下金融控股公司的種子，現在枝葉已經茂盛：目前旗下有華融證券、華融金融租賃、融德資產管理公司、珠海市橫琴信東房產實業開發公司和新疆國際信托等子公司，據悉，還計劃收購期貨公司。

　　 豐富的金融牌照資源吸引著其對口銀行工行的垂青。此前有媒體報道稱，工行董事長姜建清曾表示，工行正與華融公司商討雙方進一步緊密合作的事宜，其中包括工行以控股或收購等合適的方式整合華融公司。

　　 但丁仲篪表示，能不能收購，不是某個部門就可以決定，而是需要國務院批準的。

　　 現實困難客觀存在。上述知情人士說，收購傳聞已經很久，至今沒有確切的進展。另外華融旗下已經有證券公司，目前銀行還不能從事證券業務，華融能否被工行收購還視混業經營的開放程度。

　　 一位業內人士透露說，由財政部牽頭制定的AMC轉型方案已征求了銀監會、央行的意見，目前在等待報批，預計方案有望在 “兩會”后得到批復并盡早公布。轉型方案的關鍵是財務重組問題，將政策性業務剝離。清華大學經管學院吳棟教授表示，對于四大資產管理公司的巨額債務必須由國家買單，否則負重難以轉型，即使轉型了，也會因先天不足而后天發展不良。

　　　 而華融和信達公司早早地自力更生，目前在業務層面上已經搭建了較為完善的平臺，為商業化轉型做準備。

　　 硬件上的準備已經完成，軟件也得跟上。上述業內人士一語中的，以前銀行股改之前的問題，現在的資產管理公司也都有。“AMC還是很政策性的，不專業。這種行事作風已經滲透到了方方面面。要商業化轉型，這些改變也是重要的。”