本報記者 馬 麟

　　 奇瑞上市方案目前基本敲定。記者得到的消息顯示，奇瑞將選擇在A股上市，而非此前傳聞的“A+H”方式，融資目標、承銷機構等也基本確定。

　　確定A股上市

　　 經過幾年的籌備，奇瑞上市目前已經進入輔導期。記者本周得到消息，奇瑞將選擇在A股上市。“A+H方案只是傳言，實際上奇瑞早已定下在A股上市。”接近奇瑞高層的人士向記者表示。

　　 記者了解到，奇瑞上市將把整個集團的優質資產全部打包進上市公司，以獲得最大融資額度。這些資產包括奇瑞和量子的合資公司資產。如果奇瑞和菲亞特以及克萊斯勒的合作項目近期能夠落實，那么這兩個合資項目也將納入上市公司。

　　 “奇瑞高層最初希望通過上市融資接近1000億元。奇瑞正力爭將今年的利潤做到20億元。但融資額的目標很難實現。”上述人士介紹。2007年，汽車行業上市公司平均市盈率曾接近60倍，目前市盈率在30倍以下，奇瑞希望上市時能夠做到50倍的市盈率。

　　 據了解，目前奇瑞處于上市前的輔導期，6月有望最終敲定上市的具體方案和細節，真正上市至少要等到奧運會以后。中信證券有望成為奇瑞上市的承銷機構。

　　時機已到

　　 今年2月，奇瑞發動機3廠獲得環保部門的審批，正式動工。該廠將主要生產奇瑞ACTECO 1.3L-1.5L的小排量發動機，產能30萬輛。建成后，奇瑞發動機總產能將達到80萬輛。即便如此，這樣的產能也不能滿足奇瑞的要求。

　　 考慮奇瑞和量子集團、菲亞特以及克萊斯勒的合資項目，奇瑞在未來兩年對資金的需求將達到新的高峰。

　　 奇瑞汽車副總經理陸建輝2006年年底就已經透露，按照規劃，未來5-10年內奇瑞汽車計劃投資300億元用以擴大生產。這部分資金將通過上市融資、銀行貸款、公司留存收益三種途徑來獲取。奇瑞汽車董事長尹同耀同一時期接受記者采訪時曾表示，奇瑞盤子太小，希望把奇瑞養大點再上市，那樣可以融到更多資金。

　　 資料顯示，奇瑞總資產2007年年初為120億元，到了6月底，總資產已經上升到140億元，到了年底，竟然上升到220億元。今年2月，發改委批復了奇瑞和量子總投資15億美元的合資項目。如果奇瑞和菲亞特以及克萊斯勒合資項目今年上馬，奇瑞今年的總資產將再上一個臺階。

　　 汽車工業協會公布的數據顯示，2007年，奇瑞主營業務收入超過198.4億元，增幅達到26.65%，利潤增幅也達到70%。從去年下半年開始，奇瑞就開始進行戰略調整，將工作重點放在增加利潤率上。直到現在，奇瑞各款車的價格基本保持穩定。海外項目的順利進展也為奇瑞帶來可觀的利潤。內部人士透露，奇瑞去年凈利潤約15億元。上述情況為奇瑞上市奠定了基礎。

　　融資額存疑

　　 盡管奇瑞目前資產總額和利潤均快速增長，但其是否能實現融資1000億的目標是個很大的疑問。

　　 對此，中信證券汽車行業首席分析師李春波直截了當地表示：“不可能。每個公司上市前都會把目標做得很大，真到上市時不會有這么多。”李春波分析，雖然奇瑞總資產數字很大，但其資產負債率也相當高。企業不可能拿自己的負債去上市。對于奇瑞希望實現的50倍市盈率，李春波表示，以目前的狀況，新股上市能實現20倍市盈率就不錯了，最多不會超過30倍。

　　 對于奇瑞選擇A股上市，李春波表示了認同：“在A股上市肯定比在H股融到的資金多。”對于中信證券將成為奇瑞上市承銷機構，李春波表示不清楚，但各種可能性都存在。

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　　東風以現金出資合資公司

　　■東風哈飛合資案追蹤

　　本報記者 孫 斌

　　 3月3日，停牌15日的東安動力公布復牌公告稱，控股股東中航科工擬以其持有的公司有限售條件流通股股權作為出資，中航科工附屬公司哈飛汽車股份有限公司以其部分汽車業務資產作為出資，東風汽車公司以現金出資，三方正在商討組建合資企業事宜。半遮半掩的“東哈戀”終以明確架構現形。

　　東風未公布出資金額

　　 此次東風汽車直接以現金出資，否定了業界此前對于其以旗下汽車資產出資的方案的猜測。一套金融組合拳結束后，東安的發動機項目以及哈飛微型車項目已成新合資公司，尤其是東風汽車下一步整合的重點，而東風能否直接控股三方合資公司，將決定整合的最終面目。

　　 值得注意的是，3日復牌公告并未披露東風出資金額和東風對哈飛在生產和產品資源方面的整合計劃，只表示三方正在討論合資公司中的各方股權比例等具體事宜，有關人士透露合資公司將在未來一到兩個月內成立。中航科工今后還將在合資公司中持有一定股份。

　　 據市場人士此前透露，實力強大的東風汽車將有望成為此次三方合資公司的控股方，而且東風還將以20億元現金實現控股哈飛汽車。如果東風汽車現金控股合資公司實現，那東風汽車將極有希望成為東安動力未來的新東家。

　　 除東安動力之外，哈飛對于東風而言亦是有益補充。“收購哈飛的目的對于東風而言很明顯，在輕型商用車領域，哈飛的加入增強了東風在這一領域的實力。”分析人士表示，哈飛汽車今后繼續保留原有品牌的可能性更大，成為東風集團在東北的又一自主品牌基地。

　　昌河汽車歸屬未定

　　 根據東安3日復牌情況，相關分析師認為，當日開市后東安動力就封于漲停，但持續到5日則一路下滑，新合資公司股權的不確定性影響了投資者預判，而且東安動力連續幾日都呈現較大換手率，機構投資者對于中航科工旗下包括東安動力、昌河股份和哈飛股份3只上市汽車股都處于觀察期，在三者沒有具體關聯性金融組合方案出臺前，大量資金仍是選擇了出逃作為明哲保身的選擇。

　　 有分析指出，從目前的情況來看，東風似乎只對哈飛有意，雖然同時并購哈飛與昌河，可以令東風在微型乘用車領域獲得霸主地位，但昌河與鈴木的合資可能是促使東風放棄它的主要原因。中航科工相關人士對此也作出表態，目前暫無對昌河股份的處置計劃，昌河股份的股票交易仍在正常進行。

　　 而另一方面，3日公告中提及哈飛作為出資的“部分汽車業務”也值得推敲，業內人士認為，“部分汽車業務”暗指哈飛在哈爾濱的資產，包括生產、銷售、研發等資產。假如這種說法成立的話，這意味著哈飛在深圳的工廠并不在其中，而深圳的工廠也是運籌帷幄中的PSA一直想得到的資源。

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