中國人民銀行金融研究所　鄒平座

　　目前，中國和全球經濟都面臨十分復雜的局面。美國經濟已經走向衰退的邊緣，全球股市無視西方國家不斷出臺的救市措施持續下跌，次債危機不斷向縱深發展，并不斷引發新的問題和危機。中國國內也出現了一些問題，如物價上漲，國際收支失衡加劇，經濟發展也出現了放緩的趨勢。

　　在這種情況下，中國的金融戰略選擇就顯得十分重要。金融戰略決定一個國家的盛衰，世界經濟史有力證明了這一點。回顧英國和美國的發展道路，它們之所以能夠實現長期的發展，主要是正確地利用了他們的國際貨幣政策。美國通過布雷頓森林體系，使美元和黃金掛鉤，聚集了全球的財富，又用這些黃金收購全球的經濟資源，實現了長期的可持續發展。而當前各方面的人士都在認為，美國的經濟衰退正是當局錯誤地估計了國際金融形勢，犯了國際經濟本位主義的錯誤，它們一面企圖按住中國等發展中國家，制造貿易壁壘，限制對發展中國家的技術進口，另一方面在國內仍然以傳統的國內經濟模型調控經濟，忽視全球化背景下供需曲線的巨大變化，使經濟陷入困境。

　　面對當前的經濟形勢，我們要認識到它是一個挑戰，更是一個重要的發展機會。只要我們從容地用國際國內兩個市場吸納過多的購買力，增加有效供給，優化經濟結構，大力發展資本市場和房地產市場，繼續發揮這兩個市場吸納貨幣的功能，增加全體人民的財產性收入，增強中國的核心競爭力，就能夠有效地治理通貨膨脹，并以此為契機，通過化解過多的外幣流入，使全球的優秀的生產力要素向中國流動，實現國際收支平衡，增加社會就業，大力發展國內生產力，為未來中國經濟的可持續發展打下基礎。更為重要的是這些措施可以增加全球的經濟需求，使全球經濟走上持續發展的道路，實現全球經濟發展的良性循環，使中國在全球性經濟滯脹時期擔當中流砥柱。

　　一、中國要實現四大宏觀調控目標的戰略選擇：宏觀經濟目標不可能同時實現時，必須在時空上合理布局，分出先后，最終全部完成。

　　中國的宏觀調控政策有很多選擇，其中金融戰略的選擇尤為重要。在物價上漲時，是增加供給還是壓縮需求呢？還是既增加有效的供給又壓縮一些不合理的需求呢？我們知道貨幣政策有四大目標：經濟發展、穩定貨幣、充分就業和國際收支平衡。就當前而言，這四個目標不可能同時達到，必須抓住根本的問題，先解決重點問題，在時空上合理布局，有計劃分步驟地實現貨幣政策的各項目標。

　　1、在中國的經濟結構中，單方面的總需求管理具有局限性。

　　在宏觀調控中，我們一定要把握的要點是，中國的總供給曲線和總需求曲線與發達國家相比是不同的。西方發達國家的經濟是基于充分就業的均衡，供給曲線基本是垂直的，在發生通貨膨脹時，主要的措施是壓縮需求。我國的總供給曲線斜率不大，不像西方同家那樣是基本垂直的；而需求曲線則斜率較大，具有一定的剛性，這是由于我國居民收入較低，民生政策剛剛實施，沒有較大的壓縮彈性。治理通貨膨脹的措施則可以通過增加有效供給來解決。研究表明，當一國的需求曲線大于60度，供給曲線小于40度，則貨幣供應量的減少會使物價上升，而擴大信貸，增加有效的供給則會使物價下降。中國經濟發展過程中，采取結構優化戰略、可持續發展戰略、統籌發展戰略等各種供給管理措施比總需求管理措施更為有效，這主要是由于中國的總供給曲線的基本特性決定的。經濟全球化使中國在國外的產值增加，海外投資和消費的比重將增加。這種增長將有利于降低國內的CPI。