主業轉向氯堿行業產能值得期待

　　千里馬常有，而伯樂不常有。股市中也是如此。

　　當一匹匹黑馬呼嘯而去之時，我們往往會發現其前身是我們曾經熟視無睹的臥槽馬。神馬實業，這只股票的不尋常的走勢，背后也許有著不為人知的東西。

　　1月25日，神馬實業刊登預計07年度凈利潤同比將增加300%以上公告，復牌后股價卻高開低走，從當日的最高價14.88元開始下跌，連收六根陰線，股價最低探至10.93元才企穩，六個交易日股價跌去三成多，給人一種利好出盡，主力出貨的感覺。然而到了昨日股價，它的股價卻又回到了13元多。再往前看一看，從去年12月14日，此股曾走出過連收13陽的強勁走勢。

　　事實上，研究神馬的基本面，覺得講故事的元素還是不少的。

　　簾子布行業龍頭

　　公開資料顯示，從神馬實業的主業來說，公司擁有亞洲第一，世界第二的尼龍工業絲(布)生產基地，具備10萬噸的尼龍66紡絲生產能力；而公司的簾子布生產規模和市場占有率在世界上僅次于美國杜邦，具備行業龍頭優勢，主導產品尼龍浸膠簾子布及尼龍66工業絲市場占有率達到30%左右；工業絲生產規模已擴增到近9萬，居全球第二位，產品質量接近世界一流水平，產品60%用于出口。是我國極少數具有全球核心競爭優勢的企業。此外，公司還具有真正的航空航天和軍工題材，其開發的新型改性尼龍66簾子布與工程胎、軍車用胎、航空胎、特種胎、高級乘用胎等配套成了市場的搶手貨。

　　去年12月底，申銀萬國分析師王華和鄭治國的研究報告指出，公司與德國PHP合資生產錦綸66安全氣囊絲，一期工程3000噸于今年10月正式投產，試用期結束預計將于明年上半年貢獻收益；二期工程3000噸將于08年底建成，未來將向下游安全氣囊織造領域發展。國內氣囊絲市場未來三年將保持39%左右增速，作為國內首家生產企業，公司將維持45%左右毛利率水平。

　　主業轉向氯堿行業

　　王華和鄭治國指出，神馬實業主業由化纖向氯堿行業方展。2003年以來，主業逐漸轉向氯堿行業，目前已形成燒堿和PVC樹脂各25萬噸產能。氯堿新建產能投產是未來主要利潤增長點。受河南、山西和山東地區氧化鋁行業不斷擴產帶來的新增需求拉動，河南省周邊燒堿供不應求。公司新建20萬噸和10萬噸燒堿產能將于08年初和08年底投產，2010年將擴建成100萬噸的氯堿基地，占08、09年凈利潤的36%左右，是主要利潤增長點。

　　王華和鄭治國給出神馬實業的目標價為16.67元，首次評級為“增持”。

　　王華和鄭治國預計07～09年公司實現每股收益0.16元、0.681元和0.870元，公司作為河南省氯堿行業龍頭，認為有理由給予其燒堿和PVC業務08年25倍PE（市盈率），氣囊絲和己二酸業務08年30倍PE，工業絲等業務08年20倍PE，公司合理股價為16.67元，建議“增持 ”。

　　近日，氯堿化工和錦化氯堿的強勁走勢，讓市場對氯堿行業的股票重新審視，那么，這一匹尚在臥槽的馬，是否會讓人眼睛一亮？讓我們試目以待。

　　本報記者 鄒平 實習生 馮婷