“如果說，2007年投資的關鍵是要看清市場單邊上升的趨勢，那么，2008年投資最重要的是要看清影響市場的最大不確定因素。”對于今年以來持續調整的A股市場，南方基金投研部執行總監許榮如是表示。

　　許榮認為，決定2008年投資的重要因素有兩個。

　　首先是國內經濟因素，2008年宏觀經濟及股票投資最大的不確定因素是國內通脹的發展以及相關情景下的政策選擇。就目前來看，國內經濟及公司盈利不確定性仍未消除，階段內CPI加速、新增貸款創紀錄、巨額央票到期、順差增速下降等，雖然面對雪災與外部經濟沖擊，但短期內宏觀調控放松仍不明確。

　　其次，2008年將是真正考驗股改對國內證券市場作用的開始。目前，對股權分置改革真實效用的考驗，正在拉開序幕。在投資者對一季度及之后公司盈利增長仍有較強信心的情況下，各種穩定市場的政策手段將有助于市場相對穩定、在一定程度下跌后不斷反彈。

　　對于2006年、2007年連續兩年的股市大漲，許榮認為，根本原因在于過去兩年里上市公司盈利的高增長，股改的實施只是為股市上漲創造了最好的轉折性契機。“但是對于股改真實作用的最好衡量可能并不是簡單的市場漲幅，而是在于是否從機制上真正落實了‘股東權益最大化’，使大股東、管理層與一般投資者利益相一致。”他表示，在股改之前，大股東與一般投資者的利益取向無法一致，大股東的目標是公司整體利益最大化，而一般投資者追求的是每股權益最大化、“股東權益最大化”。但是，在股權分置改革開展兩年多以后，過去的這種狀況并沒有改觀。

　　目前，市場正將焦點集中于前期某些上市公司的融資計劃，但許榮認為，就上市公司本身而言，沒有過多可指責的地方。因為融資和再融資是任何一個證券市場的基本且必要的功能。在合理的制度安排下，能夠達到公司加速成長，并最終實現股東權益（股價）最大化。重要的是在市場制度建設與安排方面，是否能夠保障或要求上市公司及管理層在融資過程中以“股東權益最大化”為目標，做到大股東、管理層與一般投資者的目標與利益取向相一致。

　　許榮表示，對于影響市場的以上兩個根本性因素，仍然需要觀察其發展。而談到目前基金的操作，許榮則表示，現在市場前景雖然不明朗，但是也不是太糟糕，也沒有必要采取大的舉措，倉位不會做太大的調整。