兩個月之后，嘉實基金幾乎完全反轉(zhuǎn)了自己的市場投資策略。而這種反轉(zhuǎn)，正是基于市場在短短兩個月的反轉(zhuǎn)。

　　“現(xiàn)在，市場已經(jīng)處于階段性低位區(qū)。”嘉實基金副總經(jīng)理竇玉明告訴《第一財經(jīng)日報》。他認(rèn)為，近期市場的下跌主要源自市場對資金面的擔(dān)憂，再融資的巨量和示范效應(yīng)、小非解禁以及新基金認(rèn)購不再火爆，一切都在顯示，進(jìn)場資金減少，同時外流資金增多。與此同時，市場情緒也是造成市場下跌的另一個重要原因，一些投資者認(rèn)為牛市要轉(zhuǎn)為熊市了，前期是機構(gòu)投資者在堅持，尤其是最近一周，散戶開始恐慌性拋盤。

　　現(xiàn)在，竇玉明認(rèn)為，市場的所有情況都在好轉(zhuǎn)。上市公司基本面并沒有太大變化，分析師并沒有調(diào)低盈利預(yù)期，從已披露年報和業(yè)績預(yù)告的上市公司來看，業(yè)績增長還有可能會超預(yù)期。再融資的政策導(dǎo)向和市場反應(yīng)也在趨于緩和。同時，估值隨著指數(shù)調(diào)整而回落，尤其是在市場的主要成份股，估值開始具有吸引力。“越來越多的股票顯現(xiàn)了估值優(yōu)勢，不貴了。”而且，散戶恐慌的市場情緒恰恰說明市場已經(jīng)調(diào)整到達(dá)階段性低位區(qū)，也可以說，市場已處于底部區(qū)域。

　　于是，嘉實基金關(guān)于市場大勢的結(jié)論則是：股市維持震蕩，下跌空間有限，估值漸趨合理，投資機會開始增多。對于倉位較低的投資者來說，目前存在踏空的風(fēng)險。

　　而對市場投資機會的把握上，竇玉明說，現(xiàn)在的投資機會與年初的市場投資機會發(fā)生了反轉(zhuǎn)。而這種反轉(zhuǎn)正是基于市場情況的反轉(zhuǎn)。2007年底，嘉實基金在2008年投資策略報告中稱，2008年看好中下游、消費行業(yè)、成長導(dǎo)向的行業(yè)、中小企業(yè)等，投資主題從周期、上游和大盤轉(zhuǎn)向成長、消費和服務(wù)。

　　而經(jīng)歷了近兩個月的權(quán)重股下挫、中小市值股票上漲之后，竇玉明認(rèn)為，小盤股和成長股的漲幅已經(jīng)超越了大盤股和價值股的20%之多，由此，市場的投資機會將發(fā)生反轉(zhuǎn)。嘉實的投資策略即是從小股票轉(zhuǎn)向大股票，從抗跌品種轉(zhuǎn)向能漲品種。抗跌品種即為消費、服務(wù)相關(guān)的下游行業(yè)，能漲品種則為原材料、能源、機械等周期類行業(yè)。

　　竇玉明坦承，此前買入抗跌品種的策略顯示基金處于防御狀態(tài)，而現(xiàn)在，基金則在全面轉(zhuǎn)向進(jìn)攻。他總結(jié)，今年波動市的投資策略應(yīng)該緊密跟蹤市場的變化、適時反轉(zhuǎn)。這顯著區(qū)別于去年、前年的單邊上漲市場，市場特點為持續(xù)上漲，投資者的策略就應(yīng)該是大膽追漲。從主題投資機會來看，竇玉明看好新能源、農(nóng)業(yè)、重組等。

　　而對目前市場的風(fēng)險因素，竇玉明認(rèn)為，唯一的風(fēng)險來自兩會之后的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，“其他的風(fēng)險暫時還看不到。”他認(rèn)為，GDP增長放緩到10%以下，將影響上市公司的未來業(yè)績，對股市有負(fù)面影響。但嘉實基金的預(yù)期較為樂觀，他們認(rèn)為，政策將相對寬松。會比較靈活，不會采取非常緊的政策。