受長期供求因素影響，價格仍在高位運行

　　■本報記者 李欣

　　以銅鋁為代表的倫敦金屬期貨還在向歷史高點挺進，屢創新高。

　　2月27日，8，480美元/噸。倫敦金屬交易所（LME）三月期銅價格突破2007年8，335美元/噸的高點，創造了年內期銅價格新的紀錄；同一天，3，130美元/噸，LME三月期鋁價格也如是。

　　這輪自2005年年底啟動的有色金屬行情尚未有完結的跡象。業內人士分析，從相對長期的供求關系看，已經到達高位的有色金屬價格將在相當一段時間內高位震蕩和整理。而市場對“滯脹”效應的擔憂，也很難使金屬價格在短期內找到明確的方向。

　　價格持續上漲

　　2005年年底至今，有色金屬的上漲已經進入第三個年頭。按照此前業內人士的說法，有色金屬行業屬于典型的周期性行業，通常三到五年為一個周期，那么已持續三年的牛市可能已經接近尾聲。

　　但2008年國內外金屬市場的普漲，顯然不支持這種觀點。以金屬銅為例，今年1月2日至今，LME三月期銅已經從6，745美元/噸（按當日收盤價計算）漲至最高8，480美元/噸，漲幅達26%。相對應國內上海期貨交易所銅期貨主力合約0805也從56，900元/噸，最高漲至70，200元/噸，漲幅為23%。

　　中信東方匯理期貨認為，自2006年5月銅價格達到歷史高點8，800美元/噸后回落以來，銅市場的基本面并沒有發生實質性改變，近期推動銅價格上漲的最主要因素是資金的力量。大量資金為了躲避美國經濟衰退和通貨膨脹，獲得超額回報，于是選擇進入原油、貴金屬、金屬和農產品等商品市場。而銅價格也借此輕松地走到2006年6月以來的高位。

　　年初至今，LME期鋁價格已累計上漲28%。為此，上述機構認為，LME期鋁價格則是繼續反映了電力供應緊張可能造成的產量損失。

　　供需市場的情況同樣支持銅價的高位運行。國際銅業研究組織(ICSG)2月20日公布的最新月度報告顯示：2007年，全球銅市場供需略有短缺，2007年1-11月全球精煉銅消費量超過產量14.9萬噸，同期全球精煉銅產量為1，666萬噸，消費量總計為1，681萬噸。

　　中國海關2月22日數據顯示，中國1 月未鍛造銅進口158，073 噸，較12 月份增加19%，12 月份進口量為133，386 噸。與2007 年1 月同比增長7.1%。更早時期，中國海關總署數據顯示，受幾十年來最嚴重的冬季暴風雪影響，中國1 月包括原鋁和鋁合金在內的未鍛造鋁出口為52，326 噸，較上年同期下降2.6%，中國1 月氧化鋁進口大幅增加，較去年同期增長13.3%至660，000 噸。

　　超長期供求關系使然

　　從國際經濟環境看，次貸危機引發的美國經濟增長放緩、美元貶值，導致以美元計價的國際原材料價格仍居高不下。美元持續疲軟刺激投資者投資商品期貨以對沖通貨膨脹。美聯儲官員27日也表示，美聯儲仍將繼續降息。

　　與美國經濟不佳狀況對照的是，亞洲地區以中國為代表的國家經濟增長仍然良好。銀河期貨高級分析師車紅云稱，目前的市場處在一個矛盾時期。如果僅從金屬的基本面（供求、庫存等方面）分析，那么金屬可上漲幅度已經十分有限。但現實情況還包括，市場上通貨膨脹的影響，包括金屬在內的商品價格都有不同程度的上漲。

　　由于美國政策正在加大力度應付經濟衰退的不利影響，其寬松的貨幣政策諸如降息等等還會陸續出臺，長期下去，市場人士普遍擔心“滯脹”的發生。

　　“滯脹發生以前，美國可能還會繼續采用之前的寬松政策。也就是說金屬高位運行還會持續相當一段時間。”車紅云認為。

　　每年春節后至5月，都是中國消費的旺季，這期間銅價往往受“中國需求”影響較大。值得注意的是，今年春節過后，原本計劃進口到中國的銅并沒有如期到港，反而有一部分轉運到韓國倉庫。可見，“近期的銅消費并沒有預期的好。由于銅價已經逼近歷史高位，也在一定程度上抑制了國內消費，我們的銅并不好出售。”一位現貨企業負責人稱。

　　談到接下來有色金屬的走勢，車紅云表示，以銅為例，其價格將會在高位震蕩，具體表現為上半年更高，下半年稍低。市場關注的焦點還是集中在消費層面。

　　來自前述現貨企業人士的觀點則是，受市場超長期的供求關系的影響，商品（包括有色金屬在內）的價值將會逐步提升。