“2008年中資地產商將面臨更復雜的經濟環境，短期行業將表現波動。”昨日，標準普爾舉行的電話會議上，該評級機構大中華區企業評級及中國金融機構評級負責人曾怡景如是展望今年中國房地產業。

　　標普企業評級負責人認為，投資者對該行業的投資意欲下降以及融資難度增大，將令中資地產商出現兩極分化，強者將益發壯大，而弱者將難以生存。為此，標普亦提供了13家中資地產商的評級，其中僅兩家獲得“BBB-”的投資評級。

　　最大風險來自監管環境

　　標普企業評級副董事符蓓表示：“今年的房地產市場將更具挑戰性和波動性，預計我們對相關企業的評級也會出現波動，因為最大的風險來自于不斷變化的監管環境。”她指出，去年四季度以來，中國政府不斷引入新的宏調措施，削弱了房地產行業的市場氣氛，更多買家持“再等一等”的態度。她認為市場已作出反應：“我們已注意到珠三角大城市，特別是廣深兩地房價在去年四季度的下滑，也注意到不少中介的倒閉。”

　　為此，她表示標普對中國房地產行業的短期展望是“審慎”，不過對中長期標普仍然給予“正面”的展望評級。“我們一直關注令市場進一步惡化的情況，包括房地產市場發生價格戰、A股的大幅下滑沖擊買家實力以及供求的逆轉，目前我們的評級沒有考慮這些情況。”她補充說。

　　房企資金吃緊將沖擊房價

　　符蓓認為，眼下國內某些城市的房價下滑還沒到價格戰的地步，僅為價格調整。還有不愿具名的發展商代表對本報指出，去年四季度的房價下調，僅是某些上市地產商為粉飾年報所作的最后努力，不能看做房價真正下滑的信號。

　　曾怡景對此認為，大城市的確出現一些房價調整的趨勢，但在二線城市，價格仍然堅挺。“在排除發展商營銷手段的前提下，若一些小型發展商礙于資金壓力，被迫將項目以低價發售，將對房價造成較大沖擊。”他指出，這種情況會否發生，取決于宏觀經濟情況以及個別發展商承受壓力的能力，而后者又決定于發展商的發展速度。“一些只有一兩個項目的發展商資金鏈會很緊。”

　　融資成本有上升趨勢

　　而資金壓力的根源，正源自政府要求銀行縮緊銀根以及投資者信心的下降。“長遠看，銀行的貸款議價能力已經增強，發展商將面臨更高融資成本。”曾怡景說。

　　至于市場期盼兩會后政府將略微放寬對房地產的限制，曾怡景則認為宏調措施今年將繼續出爐。

　　標普企業評級副董事盧文正同時表示，目前大概有30多家中資地產商排隊赴港上市，亦證明了地產商對資金的渴求。“但由于投資氣氛轉趨保守，中資地產上市公司恐怕再難獲得高PE估值。”曾怡景說。

　　■觀點

　　中資地產商需探索融資新路

　　在資金緊張和IPO困難重重的情況下，標普認為可轉債和外資銀行貸款或見證著中資地產商新的融資探索。對于碧桂園在2月15日成功發行可轉債，標普表示這是行業的預示，但該交易亦顯示融資成本已大幅上升。“另外，我們注意到境外銀行正利用目前的市場狀況，加大向中資地產商的境外放貸力度。與國內銀行相比，它們的貸款期限更長，利率也更具吸引力。”覃羿彬

　　本報駐港記者 覃羿彬