外資銀行正以其獨特的方式行走于中國市場。法人化轉制首年，外資金融機構不僅以82．8％的人民幣貸款同比增幅領先于信貸市場，更在貨幣市場上刷新了記錄。2007年，在回購和同業拆借市場上，外資金融機構凈融入資金量高達4．1萬億元。支持外資行人民幣資產擴張步伐的，還來自其成熟的外匯衍生業務能力。2007年，人民幣掉期業務量增長5．2倍。雖然目前沒有數據支持外資行在其中占據了多少市場份額，但多位市場人士稱，在掉期市場上，外資行可謂長袖善舞，無論在參與交易的機構數量上，還是交易技術的嫻熟程度，均獨占鰲頭。更值得一提的是，在人民幣匯率升值的背景下，外資行憑借技術優勢，將并不復雜的掉期業務演化為低成本的人民幣資金融通渠道，在支持人民幣信貸擴張的同時，還能實現自營收益。外資銀行放量融資正當中資行為正的存差（存款—貸款）感到苦惱時，外資行卻恰恰相反。2月22日，央行發布的《2007年四季度中國貨幣政策執行報告》（下稱《報告》）指出，全年外資金融機構資金需求旺盛，凈融入資金同比增長169％。對此，報告表示，這主要與其貸款資產快速擴張有關。2007年末，外資金融機構人民幣各項貸款余額3762億元，同比增長82．8％。回購和拆借依然是外資行融入資金的兩大主渠道。具體而言，2007年，外資金融機構通過回購市場和同業拆借分別凈融入資金34376億元和6720億元，而2006年的兩項規模分別為12819億元和2434億元，增幅高達168％和176％。這意味著外資金融機構在2007年凈融入資金高達4．11萬億元。2月25日，上海某外資法人銀行人士稱，該行人民幣資金的來源主要有兩個，一是在境內吸收存款，二是通過同業拆借，“外資行一直保持凈拆入”。對于外匯資金的來源，外資行主要依賴三種渠道，“最重要的是外債規模項下的境外拆入，主要與母行進行，這種方式的特點是成本最低”。前述外資法人銀行人士稱，其余便是依靠境內外匯存款和同業拆借，但境內拆借成本特別高。而一位外資銀行外匯交易員稱，到了2007年下半年，外匯局削減金融機構短期外債余額指標，使得境外融資渠道受限。“由于外資法人銀行轉制的時間不長，中資金融機構給予的同業授信額度也較為有限，一定程度上影響了外資行的融資能力。”2月22日，一位業內人士告訴記者。人民幣掉期成變相融資渠道長于外匯市場操作的外資行顯然不滿足于高成本的回購和拆借融資渠道。2006年4月，央行在銀行間外匯市場推出人民幣外匯掉期交易。而人民幣外匯掉期業務甫一推出，交易量就呈現快速單向遞增格局。來自央行的統計數據顯示，2007年上半年，人民幣與外匯掉期1334億美元，日均成交量約為11．4億美元，是2006年日均交易量的3．8倍。而2007年全年，人民幣掉期市場成交量增長5．2倍；而成交規模達到3180億美元。前述業內人士稱，在人民幣掉期市場中，外資銀行占據了家數上的優勢，交易貨幣對象主要為美元／人民幣。2月25日，一位資深交易員稱，人民幣掉期交易量猛增背后有四重原因。首先是貿易背景下的避險所需。“2007年，中國進出口貿易的增速較快，進出口企業有規避匯率風險的需求，一些進口企業遠期買美元，出口企業遠期賣美元。”上述資深交易員說。其次，人民幣掉期變身為外資行低成本融入人民幣資金的渠道，以此滿足其人民幣資產的擴張。“外資銀行天然擁有美元資金優勢，特別是在本地化之后，外資行可以通過人民幣掉期拿到低成本的人民幣資金，這一成本遠遠低于同業拆借和回購方式。”上述交易員直言，外資行美元資金的成本可能與ＬＩＢＯＲ持平，但在境內市場，通過人民幣外匯掉期，外資行可以負成本融入人民幣資金。不僅如此，人民幣掉期也可成為融入美元的渠道。“掉期業務類似于回購，在人民幣、美元之間互換。”2月25日，一家大型商業銀行外匯交易員稱。在2007年人民幣流動性泛濫而美元緊張之時，不少外資行通過外匯掉期業務，融入美元。“但到了2008年，宏觀調控下人民幣也開始緊張，兩種貨幣都緊張的時候，融資功能就有所下降。”2月25日，前述外資銀行外匯交易員說。第三個原因是國內市場上參與人民幣外匯掉期的交易機構增加。“一些城商行也因為資金融通、調劑頭寸和代客平倉的需要，參與交易。”前述資深交易員稱。最后，少數市場活躍的外資行可能通過交易價差來獲利。上述外資行交易員也表示，外資行在掉期市場上表現活躍的另一個重要因素是，“它們不像中資行大部分是拿客（戶）盤資金參與掉期業務，外資行則會主動的根據自己對市場的判斷進行自營交易，從中獲利”。不斷走高的外匯存貸比目前，面臨外匯資金困局的不僅僅是外資行。2月25日，一家中資行資金部人士稱，在境外成熟市場上，美元的資金成本一般在ＬＩＢＯＲ基礎上減少基點，但在境內市場，已經出現在ＬＩＢＯＲ基礎上加點融入資金了。對此，前述大行外匯交易員也直言，2007年，境內美元資金市場成本出現比較明顯的上升趨勢，大大超過往年的水平。上述外資行外匯交易員表示，除國家外匯管理局削減金融機構短期外債余額指標外，一些銀行使用美元上繳存款準備金，企業和個人大規模地將美元存款兌換成人民幣等因素，都是導致美元稀缺的原因。“（目前）境內美元的市場利率估計在ＬＩＢＯＲ的基礎上加200個基點左右。”前述資深交易員稱。而外匯資金的缺口直接推高了商業銀行外匯存貸比。央行的統計數據顯示，2008年1月末，金融機構外匯余額存貸比高達155．52％。實際上，進入2007年以來，商業銀行流動性風險管理能力正受到來自外匯存貸比上升的考驗。依據央行公布的數據測算，金融機構各項外匯貸款與各項外匯存款的幣值已經由2007年1月末的99．03％，升至2007年12月末的137．46％。如在外資法人銀行扎堆的上海，2007年全年，上海外資銀行人民幣增量存貸比為151．15％，外幣存貸比為297．61％。進入2008年，上海外資金融機構在本外幣存款減少40．1億元的情況下，本外幣貸款依然增長73．2億元。而在外資銀行重點布局的江蘇省，截至2008年1月末，轄內外資銀行本外幣存貸比也高達198．8％。“我們今年計劃通過存款推動來解決資金來源問題。”上述外資法人銀行人士稱。[][41]