原因

　　據招行重慶分行理財師高承佳介紹，出現零收益的理財產品大多為浮動收益型、掛鉤型結構性理財產品。比如，市民陳先生購買的那款理財產品，就是一款掛鉤H股的結構性理財產品。該理財產品與建設銀行（0939.HK）、中國人壽（2628.HK）、中銀香港（2388.HK）和招商銀行（3968.HK）掛鉤，產品到期收益取決于4只股票從2006年12月28日到2007年12月19日間的漲幅，計算公式為：16%－（漲幅最高者的漲幅－漲幅最低者的漲幅），如果為負，則收益為零。這4只股票中，漲幅最高的是招商銀行，為96.25%；漲幅最低的是中銀香港，為-2.62%。由此計算：16%－（96.25%+2.62%）=－82.87%，則最終收益為零。

　　在資金運作上，這類理財銀行并不是將本金拿去炒股，而是將極少一部分資金投資于期權等金融衍生工具。比如，100%保本的結構性理財，銀行先是拿低于97%的本金去買一個零息債券（假定買2年期的面值100元零息的債券，目前價格只要97元）。這樣，銀行手里就會多出3元錢。于是銀行就會把這3元拿去購買掛鉤標的的期權等衍生工具。如果到期時，這3元增值到15元，那么這款理財的實際收益就是15%；如果，運作不好，這3元虧掉了，那么這款理財的收益就是零，投資者只能按約定拿回100元本金。對于像95%保本、90%保本等等，銀行運作的原理都是一樣的。

　  天使與魔鬼同在

　　雖然一亮相就打了一個敗仗，但結構性理財的優勢還是客觀存在的。從近幾年的運作看，結構性理財作為國外理財市場非常成熟的一個品種，國內許多銀行發行的結構性理財的表現都要遠遠高于定期儲蓄、國債等投資工具。同時，經過幾年的發展和經驗積累，銀行設計結構型理財產品更加成熟，更有針對性的選擇投資者熟知的掛鉤標的，比如收益與匯率掛鉤、與股票掛鉤等等。

　　比如，如招商銀行2007年5月推出的1年期08中國系列之高折價H股表現聯動人民幣、美元理財計劃，關聯的四只股票均已發生觸發事件，投資者到期獲得12%和21%的收益，遠遠高于3.87%和3%的利息收益。

　　當然，如果掛鉤的標的選擇不合理，市場變化超過預期（比如，去年H股大漲，2008年又爆跌），結構性理財出現零收益，或負收益的概率也是很大的。可以說，結構性理財是一把“雙刃劍”，天使與魔鬼同在，關鍵要看銀行怎么設計和投資者如何選擇了。

　　支招

　　如何挑選結構性理財產品

　　銀行結構性理財產品是銀行在有效控制風險的前提下，充分結合金融市場的表現，利用對己有利的因素博取較高收益的最佳選擇之一。

　　首先，投資者應仔細了解這類產品的本金保證比例和掛鉤標的，出現最低收益的概率大小，評估自己是否能夠承受產品的本金風險程度；其次，結合金融市場的基本情況來分析和預期掛鉤標的可能的表現，評估產品可能的收益；第三，應咨詢銀行理財經理，獲取掛鉤標的近期的市場表現情況以及對未來的展望，切莫過多相信歷史收益，或以歷史數據倒推出來的收益。

　　銀監會

　　理財產品買者風險自擔

　　銀行有責任提醒投資者

　　今年初，銀監會有關負責人曾提醒投資者：“銀行理財≠儲蓄存款”。雖然銀行理財產品相對股票、基金更為穩健，但本質上是金融投資產品，不是儲蓄存款。是投資就必然有風險，理財產品購買者要承擔“買者自負”的風險。即使是保證收益的理財產品，也可能存在市場風險、信用風險和流動性風險。

　　同時，該人士還指出“賣者也有責”。“賣者的責，核心之一就是風險提示，把風險說清楚，不能誤導客戶預期收益就是保證收益”。

　　文/劉定云