特約評論員 萬磊

　　據報道，規模達2000億美元的中國主權財富基金考慮對日本進行重大投資，可能占其海外投資總額的1/6。同時，日本金融廳與中國銀監會就建立QDII制度監管合作框架達成協議，這意味著繼中國香港、英國、新加坡之后，日本成為第四個獲批的銀行系QDII海外投資市場。專家認為，相關政策既可拓寬我國居民的投資渠道，又有利于緩解人民幣升值壓力。

　　但從中投和QDII系的投資表現來看，貿然介入日本股市需要慎之又慎。中投對黑石投資的賬面浮虧已經達到12.18億美元，而據統計，截至2008年2月14日，嘉實海外、上投亞太優勢、華夏全球、南方全球4只基金QDII凈值分別浮虧23.6%、21.9%、18.4%、16.8%。很明顯，全球金融市場正因次貸危機而風高浪急，日本資本市場也不樂觀。

　　從宏觀經濟的層面看，目前日本經濟增長正在放緩，日本央行行長福井俊彥表示"原材料成本上揚令企業對業務更加審慎，經濟增長預計將放緩一段時間"。而日本經產省2月25日公布的一份對全國各地區經濟走勢的景氣判斷報告則支持了這一觀點，該報告顯示，受高油價和住房開工疲軟的影響，日本中小企業信心受到打擊，出口出現部分減弱，生產勢頭也趨于減緩。

　　另據統計，去年12月日本工資水平出現三年半以來的最快跌幅，原因是石油等成本上升，導致一些中小企業無力發出更多獎金，這無疑使日本期望改變出口驅動轉向內需驅動的策略受挫。出口方面，其經濟運行的風險受到外在經濟環境尤其是作為主要出口國美國的巨大影響。美國發生滯脹的可能性很大，美國消費下挫，必然對日本的出口產生負面影響。

　　盡管日本宏觀經濟相對走弱，但從產業構成上看，仍存在能源、地產和金融等板塊值得挖掘。能源產業方面，日本在2006即擬定新的國家能源戰略，以實現降低石油依存度。日本經濟整體的能源利用效率之高是世界知名的，中國的參股有利于新技術的引進，而東海油氣開發問題通過中投對相關日本企業的持股可以得到相對協調的解決。地產方面，隨著日本經濟前期復蘇，日本房價開始上漲，商業房產空置水平很低，預期租金上漲，最終將增大該市場的投資潛力，這也是諸多私人股本基金投資于擁有眾多地產的日本公司的關鍵原因。

　　出于提高中日兩國經濟融合性的考慮，處于次貸危機中的日本大型金融企業也是一個很好的投資選擇。根據日本三菱UFJ、瑞穗等六大銀行集團近日相繼公布的2007財年前三季度的財務報告，截至去年12月底，六大銀行與美國次級房貸相關的損失合計達5291億日元(1美元約合106日元)，遠超去年9月底的1150億日元。很明顯，次貸危機對日本金融產業影響巨大，適當介入未嘗不是一個很好的抄底機會。

　　總之，無論是中投還是QDII，是出于單純的財務投資還是融合國家戰略，都必須綜合考慮，客觀剖析其局部的投資機會，以避免相應的投資失誤。