對于在減息問題上“大刀闊斧”的美聯儲而言，最新的數據多少讓其有些處境尷尬。美國商務部2月20日公布的數據顯示，除了1月房屋開工率仍然徘徊在1991年以來的最低水平，1月營建許可也下降到16年來的最低點。自從次貸危機爆發以來，有關美國經濟的壞消息不絕于耳。分析師根據2月20日的數據認為，美國房市將持續第三年呈現疲弱之態，美國經濟前景依舊堪憂。然而，低迷的經濟數據并未對抑制通脹帶來多大幫助，2月20日公布的通脹數據同樣令人沮喪。美國勞工部2月20日表示，1月消費者價格指數年比上揚4．3％，而去年12月該數據為4．1％，1月剔除食品和能源的核心消費者價格指數年比上揚2．5％，為去年3月以來的最高。通脹走高和經濟疲弱加劇了市場分析人士對美國經濟的悲觀看法，一些專家甚至認為，美國經濟有可能會陷入滯脹泥潭而難以自拔。滯脹是指經濟不景氣狀況和物價上漲現象同時存在。除了市場的擔憂之外，最新公布的會議紀要顯示，美聯儲在此問題上同樣心存憂慮。2月20日公布的美聯儲1月29日至30日的議息會議紀要中，美聯儲下調今年美國經濟增長預期50個基點至1．3％－2％，其中的主要原因就在于美國樓市萎縮加劇及信貸緊縮。這是美聯儲第三次降低美國經濟增長預期。美聯儲認為，美國樓價可能較預期下滑得更為嚴重，家庭財富和信貸進一步減少，這將對美國經濟增長和就業前景造成較高風險。會議紀要還顯示，多數聯儲官員認為經濟增長面臨下降風險，失業率風險偏向于上升，失業率或將維持于可持續水平之上。同時，伴隨著食品價格上揚，能源和商品價格走高對美國通脹率帶來上行動力。本周，原油價格已經躍升至101．32美元／桶的歷史高位。會議紀要顯示，美聯儲關注公眾對于價格壓力的感覺，“與會者一致認為，保持穩定的通脹預期是必要的”。會議紀要甚至還發出信號，通貨膨脹水平居高不下，絕不能等閑視之；一旦經濟恢復成長，美聯儲將有可能重新加息，而且可能會是快速加息。美聯儲主席伯南克在上周發出警示說，美聯儲的貨幣政策在明年不得不“校準”，因為美國經濟可能同時面臨通脹和經濟增長的問題。摩根士丹利分析師認為，美聯儲以前曾經在較長時間內保持較低利率，導致通脹高企和資產泡沫累積，人們對此頗多批評，因而美聯儲在此問題上將十分警惕。不過，從目前來看，與通脹風險相比，美聯儲依舊把經濟衰退作為當前的最大風險。美國圣路易聯邦儲備銀行總裁普爾2月20日表示，盡管美國1月消費者價格上升，但沒有理由對這一數據感到恐慌。普爾認為，近期通脹預期小幅上升，是暫時因素引起的，通脹預期自2004年以來一直處于2．5％左右，但食品和能源價格的上漲反映出的是一種趨勢，而不是短暫的波動。而最新的會議紀要也顯示，美聯儲對美國經濟的擔憂情緒加重。市場人士認為，盡管美聯儲在1月迅速降息125個基點，但會議紀要沒有發出不會繼續降息的訊息。投資者預計，美聯儲將在3月18日議息會議上，再度降息50個基點至2．5％。在此背景之下，美國股市并沒有把2月20日出爐的不佳數據看得太過于嚴重。當日美國三大股指全線飄紅。其中，道瓊斯工業平均指數上漲90．04點，報12427．26點，漲幅0．73％；納斯達克綜合指數上漲20．90點，報2327．10點，漲幅0．91％；標準普爾500指數上漲11．25點，報1360．03點，漲幅0．83％。[][41]