在2007年10月16日上證指數(shù)摸高6124點之后，滬深股指就步入了較長時間的調整，期間雖然經歷了數(shù)次反彈，但在美國次貸危機、國內再融資風暴和機構持續(xù)減倉等因素的影響下，上證指數(shù)重心仍在逐步下移。到目前為止，被視為“牛熊分水嶺”的年線再度失守，大盤距離歷史高點的距離似乎越來越遠。

　　在這輪股市調整中，去年下半年介入的眾多投資者已經深套其中，他們期待著市場早日轉暖再次看到6124點巔峰。業(yè)內人士就此提醒說，在當前市場環(huán)境下，投資者應當?shù)�化對指�?shù)的關注，因為市場的機會越來越多地表現(xiàn)出結構性特征。退一步講，即便將來大盤重新回到6124點之上，此6124點已經遠不是彼6124點了。

　　新華社記者 裴鑫攝年線失守 市場經歷牛熊大考

　　“中國平安倒下之后，又一個‘中國平安’站出來了�！弊罱�浦發(fā)銀行欲巨額再融資的消息一經爆出，市場就以接連暴跌表達了對無度融資的厭惡，2月22日上證綜指更是大跌157點收于4370點，年線再度告破。

　　在大多數(shù)人眼里，年線就是牛熊的分界線，因此在大盤跌破年線后，很多人驚呼“似曾相識熊又來”，市場正在經歷一場牛熊大戰(zhàn)的考驗。

　　實際上，市場擴容巨潮不僅僅來自再融資，大小非解禁、新股IPO、高管套現(xiàn)以及隱藏在高送轉花環(huán)背后的再融資陷阱，數(shù)座大山壓得市場喘不過氣來。

　　除了中國平安和浦發(fā)銀行，截至2月20日，今年以來已有44家公司提出再融資預案，融資額達到2599.28億元。而2007年全年，僅有190家上市公司實施再融資，總額3940億元。

　　限售股密集解禁也不容忽視。即將到來的3月份的解禁總市值將達4006億元，迎來今年“大小非”解禁的首個洪峰。首先是中國平安在3月3日流通上市的31.21億股限售股將給市場帶來較大沖擊。同時，中國中鐵、云南銅業(yè)、中國太保則分別以145.02億、235.87億和110.16億的總市值規(guī)模輪番“轟炸”A股市場，3月份的解禁總市值將達4006億元。

　　截至目前，春節(jié)之后已經發(fā)行了拓日新能、天寶股份、獨一味和東華能源四只中小板新股。不過，下周二中國鐵建的發(fā)行，又拉開了大盤股IPO的序幕。分析人士指出，在二級市場收益預期大幅下降之際，預計中國鐵建更會凍結創(chuàng)記錄的申購資金，這必然會再度讓二級市場資金流失血。

　　從最近的公開信息看，有些“主動離職”的原高管，已經實現(xiàn)數(shù)百萬，甚者數(shù)千萬的套現(xiàn)。其中三花股份披露，去年3月份辭職的公司原副總裁、董事任金土以及董事王劍敏2007年分別減持了所持有的全部三花股份88.83萬股和50.10萬股，兩位原高管套現(xiàn)金額合計約3000萬元。

　　拓寬視野 危機或可成轉機

　　在外圍市場影響和國內市場巨大資金壓力和宏觀調控預期下，股市的接連大跌甚為可怕，而且從目前的情勢看，這樣的調整難說在短時期內會收住腳步。但是，對于A股這樣一個相對封閉的市場而言，基于中國經濟高速發(fā)展、上市公司業(yè)績依然亮麗以及奧運元年和社會和諧等諸多方面的因素分析，A股市場的末日還遠未來臨。

　　目前而言，滬深兩市仍然是一個開放程度較低的市場，包括市場秩序、游戲規(guī)則和產品內涵以及投資者構成等方面，均與國際市場有著很大差別。因此，A股走勢雖受國際市場波動影響，但根本上看，決定其漲跌趨勢的內因仍是國內經濟和上市公司業(yè)績變化預期。

　　中國經濟的基本面并未發(fā)生實質變化，從宏觀面來講，我國的消費以及固定資產投資需求依然比較旺盛，這將支撐我國整體經濟在2008年依然保持10%左右的快速增長。而且，去年以來中央政府的一系列宏觀調控政策，已經在調整經濟結構、貿易結構、控制通脹方面發(fā)揮了重要作用，國民經濟平穩(wěn)較快發(fā)展的好勢頭將能夠得以保持。

　　同時，上市公司業(yè)績依然亮麗。從目前已經公布的消息看，2007年上市公司業(yè)績增長幅度可觀，很多個股的增長幅度都在50%以上。考慮到資產注入和2008年企業(yè)所得稅率調整帶來的業(yè)績增厚，2008年上市公司凈利潤增幅有望超過30%。在上市公司業(yè)績沒有出現(xiàn)大幅度下滑的情況下，股市就此結束牛市的可能很小。

　　一些市場人士認為，2008年北京奧運前A股市場不會出現(xiàn)持續(xù)深幅調整，更不會從牛市轉入熊市，中國舉辦奧運會將給經濟帶來強勁動力�？v觀曾經舉辦過奧運會的國家和地區(qū)，當?shù)毓墒幸驳拇_都在奧運當年創(chuàng)出階段性行情甚至是歷史行情的新高。韓國漢城奧運前期，韓國KOSP指數(shù)突破700點，全年漲幅高達70%。澳洲股市在奧運會開幕前夕，標普/澳證200指數(shù)突破3300點，創(chuàng)歷史新高。

　　中期調整 好股票正在打折出售

　　業(yè)內人士指出，盡管從2007年10月開始，上證指數(shù)從最高6124點一度回調到4195點，跌幅超過31%，但是如果考慮到過去兩年多時間內從1000點到6000點的漲幅，這樣的回調也根本不值得恐懼。

　　“在2006年、2007年，中國資本市場實現(xiàn)了令全世界矚目的增長，中國正在走向‘資本大國’�！敝袊�證監(jiān)會研究中心主任祁斌近日表示。他說，2006年1月，我國A股市場上市公司總市值僅相當于美國通用公司一家企業(yè)的市值，但到去年底，全世界最大的10家上市公司中，中國已占5家。

　　祁斌承認中國資本市場快速發(fā)展也帶來許多問題，但他從宏觀層面上鼓勵廣大投資者“中國資本市場特別是股市是能夠實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展的，我們應該有信心”。

　　不少專家表示，從目前情況看，中國經濟的成長性沒變，上市公司的盈利能力尚在，這就意味著牛市的根基并未動搖。而且，管理層近期屢屢出手救市，對新基金開閘放水，此舉有望起到穩(wěn)定市場信心的效果。所以，成熟的投資者應該樂于看到市場回調所帶來的機會，這意味著看好的商品在“打折出售”。

　　現(xiàn)在的市場是個結構性市場，普漲和普跌的幾率會越來越小，投資者應當樹立“輕大盤重個股”的觀念，拋棄指望大盤回歸高點以解套的幻想。盡管在目前大盤下跌的行情下，仍然有不少的股票漲勢喜人，不少投資者獲利豐厚；而將來上證綜指即便重新升至6124點上方，也仍然會有大量的股票價格停留在“半山腰”。

　　綜合機構的觀點，在外部需求放緩和宏觀調控的背景下，出口型企業(yè)應該成為投資者短期內回避市場風險的對象，尤其是市場集中在美國的企業(yè)，但是，如果美國次貸危機得到緩解，部分業(yè)績優(yōu)秀的超跌個股可以重新納入視野。

　　內需拉動將成為2008年最大的投資主題，比如零售百貨、醫(yī)藥、食品飲料、旅游酒店、家電等。零售百貨類公司大多具有良好的成長性，兼具內需和成長兩大主題；醫(yī)藥行業(yè)的主要機會來自全民醫(yī)保，但是大多數(shù)個股的估值已經并不便宜；食品飲料的機會來自消費升級；旅游酒店將從奧運會中短暫受益；家電下鄉(xiāng)的計劃預計將給沉寂已久的家電行業(yè)帶來一縷春風。