中金公司研究部銀行業分析師毛軍華近日發表觀點認為，香港銀行業去年下半年業績穩步增長，目前處于被低估狀態。

　　“2007年下半年香港銀行業強勁的資產增長和凈息差擴大將推動凈利息收入快速增長，大型銀行受益顯著。2007年下半年基于HIBOR的存貸款利差很大，對所有香港銀行都是一個利好。與中小型銀行相比，大型銀行擁有存款優勢，凈息差受到存款利差（HIBOR減儲蓄存款利率）擴大的提振。除了IPO業務較少的12月之外，存貸款增長非常強勁。”

　　此外，毛軍華認為紅火的股市將增加非利息收入。“2007年下半年金融市場交投活躍，成交量較上半年幾乎翻了一番。此外，恒生指數上漲了28%，將會帶來大量的股權投資收益。隨著美國利率的大幅降低，持有大量美國國債的銀行也將獲得豐厚收益。風險溢價的加大也會體現在其他固定收益證券計入損益和權益的市價重估收益或虧損。”

　　“外資銀行在中國內地存貸款業務增勢迅速。2007年第三季度的數據顯示，當年下半年外資銀行資產擴張步伐非常迅速，存貸款較上半年分別增長14.4%和11.9%，為2004年上半年以來最高年化增幅。”

　　毛軍華預計香港銀行有望獲得大量房地產收益。2007年下半年香港房產價格指數（寫字樓）較上半年上升了43.5%。這將帶來銀行投資性房產重估收益（計入損益）與自身物業重估收益（計入權益）的顯著增加。

　　但與此同時，毛軍華也警告指出，2008年香港銀行業盈利前景正在惡化。美國及全球經濟的走弱可能導致信貸需求和美國國債收益率低于預期。“與2007年相比，基于HIBOR（香港銀行間同業拆借利率）的存貸款利差有所減小。金融市場和IPO業務低于2007年下半年。我們預期中國內地貸款增量將低于2007年的水平，貸款增速有所放緩。2008年迄今為止，恒生指數下跌20%，減少了股權投資收益。樂觀的方面是，由于利率持續下調，固定收益債券市價重估調整收益將會抵消部分股權投資虧損。此外，由于目前實際利率為負值，房地產價格或將繼續上漲（目前平均按揭利率低于3%，去年12月份CPI同比上升3.8%）。”

　　但毛軍華依然認為香港銀行業處于被低估狀態，目前股價已經反映了對業績預期的差異和風險狀況。“由于無風險利率已大幅下降，股權成本的降低將會抵消2008年可能的盈利預測下調。中銀香港和恒生銀行受益于持有的大量房地產資產。隨著擔憂全球經濟下滑情緒的減弱和投資者風險偏好的增強，中國內地擁有良好業務布局的東亞銀行和在亞洲與中東新興市場表現出色的渣打銀行將會受益。”