昨天上午10時，1月份的消費價格數(shù)據(jù)準(zhǔn)時掛上國家統(tǒng)計局的網(wǎng)站：居民消費價格總水平同比上漲7．1％，創(chuàng)11年來的新高。盡管單月ＣＰＩ漲幅過7早已在各家機構(gòu)的預(yù)期之中，但是兩市股指還是隨即出現(xiàn)了一輪不小的震蕩。市場憂慮的是，ＣＰＩ漲幅刷新11年來的高點，并在2月還有持續(xù)之勢，巨大的通貨膨脹壓力是否會引發(fā)進一步的貨幣緊縮政策，從而給市場帶來新一輪的影響？

　　食品價格推高通脹壓力

　　數(shù)據(jù)所傳達出來的信息也顯而易見：在南方雪災(zāi)和春節(jié)因素影響下，中國目前通貨膨脹壓力顯著，負(fù)利率局面有增無減。由于市場對節(jié)日及雪災(zāi)因素早有預(yù)期，7．1％的單月ＣＰＩ漲幅符合絕大部分機構(gòu)的判斷。中金公司認(rèn)為，鑒于雪災(zāi)發(fā)生于1月末，其對于交通物流造成的破壞在2月份持續(xù)，加上中國農(nóng)歷正月期間ＣＰＩ環(huán)比通常較高，預(yù)計2月份ＣＰＩ還將在7％以上甚至創(chuàng)新高。

　　值得關(guān)注的是，周一國家統(tǒng)計局還公布了1月份工業(yè)品出廠價格(ＰＰＩ)的同比漲幅：6．1％，創(chuàng)下3年來最高水平，上一次最高紀(jì)錄是2004年10月的8．4％。其中，漲幅較大的是采掘工業(yè)、食品類、燃料類。

　　天治品質(zhì)優(yōu)選基金的基金經(jīng)理助理吳濤分析認(rèn)為，食品、燃料、鋼鐵都是去年漲幅很大的品種，去年的一月數(shù)據(jù)偏低造成的年末翹尾因素。有專家認(rèn)為，像原油、原煤的上漲受國際傳導(dǎo)的成本推動影響較大，并非需求拉動。國家信息中心首席經(jīng)濟學(xué)家祝寶良就認(rèn)為，這其中仍然是食品價格上漲起主要因素，“不能說全面通脹來臨”。

　　另外，最近公布的1月份外貿(mào)順差195億美元，吳濤表示，1月外貿(mào)順差雖然同比增長20％多，但仍是去年5月以來的最低。這其中當(dāng)然有春節(jié)長假因素，但是否受人民幣升值加速和美國次貸危機影響值得關(guān)注�？傮w看，貨幣緊縮仍將持續(xù)，順差變動情況將影響未來政策走向。

　　加息的可能性不大

　　由于1月份ＣＰＩ漲幅出現(xiàn)11年來的新高有很大因素是雪災(zāi)及春節(jié)所造成的暫時現(xiàn)象，尤其是雪災(zāi)所造成的供應(yīng)短缺現(xiàn)象，目前大部分機構(gòu)的經(jīng)濟學(xué)家均認(rèn)為調(diào)整利率應(yīng)對這種通脹并不合適，央行迅速加息的可能性不大。

　　中金通過近期的實地調(diào)研后認(rèn)為，目前通貨膨脹壓力仍然較大，預(yù)計今年ＣＰＩ將達5％－5．5％。預(yù)計央行會加大數(shù)量工具的使用以及匯率升值以抑制通脹，但加息的空間很小，因為美聯(lián)儲的大幅降息進一步降低了中國升息空間。美林的經(jīng)濟學(xué)家Ｔｉｎｇ Ｌｕ則預(yù)計，加息可能在4月份，屆時受雪災(zāi)襲擊地區(qū)的重建工作已經(jīng)完成。而人民幣升值速度的加快將抑制通貨膨脹。

　　中信建投宏觀分析師諸建芳認(rèn)為，1月份ＣＰＩ增幅7．1％比普遍預(yù)期還低一些，這與行政干預(yù)和一些調(diào)控措施是有關(guān)系的。預(yù)計2月份ＣＰＩ增幅會繼續(xù)保持在7％以上，今年上半年的ＣＰＩ增幅整體上將保持在6％以上的高位。預(yù)期下半年ＣＰＩ增幅將會回落，但還有待觀察。

　　更傾向于運用貨幣手段

　　盡管大部分機構(gòu)均認(rèn)為央行迅速采取利率手段的可能性并不大，但是，針對通脹數(shù)據(jù)創(chuàng)下11年來的新高，管理層可能也很難保持沉默。專家預(yù)計，政府采取直接干預(yù)市場價格、數(shù)量型貨幣手段的可能性比較大。

　　中銀國際副總裁白韌認(rèn)為，政府未必會推出更緊縮的價格調(diào)控措施，因為過分干預(yù)會影響市場的供求原則。而摩根士丹利經(jīng)濟學(xué)家王慶認(rèn)為，政府還將繼續(xù)進行信貸控制，因為信貸控制與外部經(jīng)濟形勢有關(guān)，在中國1月份出口強勁的情況下，政府不會立即放松信貸控制。

　　對股市影響較為負(fù)面

　　對于當(dāng)前一直在低位徘徊的股市而言，創(chuàng)新高的通脹數(shù)據(jù)顯然影響負(fù)面。即便加息風(fēng)險暫不兌現(xiàn)，但是信貸調(diào)控、價格管理制、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、人民幣升值加速等一系列可能出臺的宏觀調(diào)控政策，都將使股市面臨較大的政策壓力。

　　東莞證券首席分析師李大霄認(rèn)為，ＣＰＩ高達7．1％，不排除是雪災(zāi)的影響，但也是在使用多種手段嚴(yán)格控制物價的基礎(chǔ)上形成的。如果沒有這些干預(yù)措施，1月ＣＰＩ數(shù)字可能更高。隨著雪災(zāi)的基本結(jié)束，通脹已成為需要解決的主要矛盾，不排除進一步采用調(diào)控措施的可能，以下三個措施都有可能出臺：提高保證金率、不對稱加息、更加嚴(yán)格的控制物價的行政手段。這對房地產(chǎn)市場、股票市場和債券市場的影響將是負(fù)面的。

　　但是，北京首放也認(rèn)為，昨天在公布了ＣＰＩ過熱的數(shù)據(jù)后，股指卻大漲近百點，這說明很多謹(jǐn)慎觀望的機構(gòu)，都希望能出現(xiàn)上調(diào)存款準(zhǔn)備金等所謂的“利空”，從而創(chuàng)造逢低入場的機會。

　　國家統(tǒng)計局總經(jīng)濟師姚景源分析說，今年1月份之所以ＣＰＩ上漲較高，主要有三個因素。第一是春節(jié)因素。按照往年的慣例，春節(jié)前夕食品類價格都會有一定幅度的上漲。今年春節(jié)在陽歷2月，價格因素集中反映在1月份。第二是在1月份發(fā)生的罕見雨雪冰凍災(zāi)害因素。第三與去年1月ＣＰＩ基數(shù)較低有一定關(guān)系。2007年1月ＣＰＩ漲幅僅有2．2％。多重因素疊加導(dǎo)致1月份ＣＰＩ上漲創(chuàng)新高。

　　姚景源認(rèn)為，今年全年ＣＰＩ走勢可能會呈現(xiàn)出前高后低的態(tài)勢。隨著國家各項調(diào)控措施的逐步到位和發(fā)揮作用，預(yù)計下半年ＣＰＩ漲勢會趨于緩和。

　　（據(jù)新華社北京2月19日電）

　　三大因素致ＣＰＩ創(chuàng)新高