一方面，已有的市場調整幅度，可能是難得的入市機會。另一方面，賠錢效應沒有轉變?yōu)橘嶅X效應前，市場銷售難有大的起色

　　■記者視角■張煒

　　工銀瑞信ＱＤＩＩ的“合同生效公告”姍姍來遲，讓投資者看到ＱＤＩＩ遭遇海外市場震蕩后的銷售慘狀。該基金花了近1個月時間，最后只募集到31．5億元，只完成220億計劃發(fā)行規(guī)模的14．3％。較之去年9月至10月發(fā)行的4只ＱＤＩＩ首次募集僅一天就募足約300億元、最高申購資金超過1000億元，工銀瑞信ＱＤＩＩ真正嘗到了“生不逢時”的苦澀滋味。

　　其實，這個結果是預料之中的，基金ＱＤＩＩ的賠錢效應早已使投資者的購買熱情迅速下降。截至2月14日，華夏、南方、嘉實、上投摩根等4家基金公司發(fā)行的ＱＤＩＩ均遭遇“滑鐵盧”，單位凈值分別跌至0．816元、0．832元、0．764元、0．781元。最慘的時候，有基金ＱＤＩＩ一度單位凈值跌至0．71元附近。銀行系ＱＤＩＩ同樣“慘不忍睹”，以建設銀行的ＱＤＩＩ產品為例，該行去年10月2日成立的“亞洲創(chuàng)富精選”及去年7月成立的“海盈1號”，2月5日單位凈值分別為0．8994元、0．9455元，雙雙跌破面值。

　　ＱＤＩＩ的慘跌使部分投資者對其盈利能力產生懷疑。從目前已公布的運作情況看，ＱＤＩＩ首先遭遇的煩惱是“覆巢無完卵”。上投摩根ＱＤＩＩ去年第四季度持有的第一大重倉股是英國證券市場上市的一家印度上市公司，該公司去年四季度大幅上漲45．65％，遠遠超過同行業(yè)當季度5．17％的漲幅。此外，上投摩根ＱＤＩＩ的第二至第五重倉股，分別在去年第四季度上漲了23．78％、23．53％、20．59％、16．65％，均超過同行業(yè)當季度－4．67％、7．60％、7．60％、－5．96％的漲幅。然而，前五大重倉股跑贏的上投摩根ＱＤＩＩ難有強勁的逆勢表現(xiàn)，到去年年末的單位凈值跌至0．887元。即便在同期發(fā)行的4只基金ＱＤＩＩ中，上投摩根ＱＤＩＩ也未能呈現(xiàn)出明顯的抗跌性。歸根結底，上投摩根ＱＤＩＩ難以“抵抗”整個市場的重挫。該基金ＱＤＩＩ開始運作于去年10月22日，此后至去年年末，恰恰是亞太股市隨美股震蕩出現(xiàn)大跌的日子。

　　此番港股調整來勢洶涌，國內熟悉的富豪身價也紛紛“跳水”。例如，去年11月在港上市的阿里巴巴，已從一度最高的41．80港元，跌至2月15日收盤的19．90港元；胡潤財富榜上奪人眼球的碧桂園，從去年9月的最高14．18港元跌至15日收盤的6．71港元；復星國際更是從去年7月末的最高15港元，跌至15日收盤的5．51港元。從國內富豪身價“跳水”的慘痛中，可以推算出內地投資者若盲目搭上“港股直通車”的悲慘。

　　相比之下，ＱＤＩＩ雖跌破面值，但整體損失比較小。“覆巢無完卵”決定了ＱＤＩＩ難有逆勢抗跌的作為，在目前海外市場尚未擺脫次貸陰影的情況下，ＱＤＩＩ銷售勢必有難度。若與Ａ股市場基金相比，ＱＤＩＩ或多或少有“同病相憐”的感覺，因為Ａ股市場的大幅調整同樣導致了基金銷售的大幅降溫。

　　ＱＤＩＩ能否“咸魚翻身”，需要繼續(xù)關注美國股市，特別是美國經濟的變化。投資市場挑選的分散，以及對新興市場的看好，都難以把ＱＤＩＩ與美股波動完全“切割”。相反，投資者看到，亞太股市的跌幅往往超過美國股市。若指望Ａ股與Ｈ股間的價差起到“牽引”作用，短期內也難有收獲。全球市場依然容易被次貸危機“擊傷”，2月18日，恒生指數(shù)先揚后抑，收盤下跌1．61％，就因為受到金融股的拖累。市場關注本周歐洲金融機構公布的業(yè)績及撥備情況，導致匯控控股為首的金融股受壓拖累港股大市。

　　在目前的市場困境中，仍會陸續(xù)有新的ＱＤＩＩ發(fā)行問世。例如，東亞銀行18日推出的一款ＱＤＩＩ新品，投資于東亞環(huán)宇資源基金，專注在礦業(yè)、農業(yè)、林業(yè)、能源開采、石油和汽油勘探、加工及分銷、商品相關行業(yè)、循環(huán)再用及可再生能源等業(yè)務。對新發(fā)行的ＱＤＩＩ來說，一方面，已有的市場調整幅度，對其可能是難得的入市機會。另一方面，賠錢效應沒有轉變?yōu)橘嶅X效應前，市場銷售難有大的起色。而且，打折的老ＱＤＩＩ對欲抄底的投資者更有吸引力，似乎更讓人感覺買到“便宜貨”。