為避免美國經濟陷入衰退，布什政府和美聯儲近來出臺了一系列救市措施。但從美國金融市場依然繼續動蕩來看，投資者對這些措施仍持觀望態度，而“雙重夾擊”則成為這些措施能否成功，尤其是美聯儲降息政策能否繼續的重要考驗。

　　所謂“雙重夾擊”，主要是指經濟下行風險和通脹上行風險。在次貸危機持續惡化、市場衰退恐慌彌漫的情況下，挽救美國經濟成了壓倒一切的要務。布什政府的一攬子經濟計劃和美聯儲的降息決定，主要針對的都是經濟下行風險，希望以此刺激消費和投資，從而避免美國經濟陷入衰退。

　　但積極政策也有負面作用。一些經濟學家就擔心，大幅降息等救市措施是以犧牲經濟長期健康為代價的，只在短期起促進作用，因為廉價貨幣政策會鼓勵“愚蠢”的投資行為，美國此前的科技股泡沫就是前車之鑒，而導致此次次貸危機的房地產泡沫更是一個直接的教訓。

　　此外，情況更為復雜的是，此次次貸危機的發生，正逢國際油價高企、美國通脹抬頭，而持續降息和刺激消費措施，都可能促使通脹進一步加劇，處理不慎，美國有重復上世紀80年代初經歷的“滯脹”局面的危險。

　　美國政府顯然也意識到這一風險。在1月份美聯儲兩次大幅降息時，其發布的聲明都強調，美聯儲估計通貨膨脹壓力在未來幾個季度里可得到緩解，但“認為必須繼續密切監控通脹發展情況”。

　　美聯儲主席伯南克2月14日在國會作證時也坦言，當前油價和食品價格仍在持續上漲，如果這種通脹趨勢加劇，將使美聯儲的回旋余地大為減少，“央行未來應對(經濟)增長不佳的政策靈活性將受損”。

　　在油價仍在每桶90美元以上高位運行、全球食品價格依然居高不下的背景下，美聯儲進一步降息前也必須對其副作用考慮再三。去年9月開啟新一輪降息周期后，美聯儲曾因通脹壓力一度考慮暫緩降息，這隨即引起市場恐慌，美聯儲最后被迫繼續降息。但這種“被動跟進”又引發了外界對美聯儲“屈服于市場壓力”的批評。

　　利率變動是美聯儲應對經濟進行宏觀調控的最重要手段。但面對當前的通脹壓力和市場恐慌心理，降不降息，多大幅度降息，正成為美聯儲面臨的一個相當微妙且影響深遠的難題。

　　在美聯儲必須謹慎行事的同時，布什的一攬子經濟刺激方案也未必會一帆風順。除了也必須考慮到高油價等帶來的通脹風險外，1680億美元的救市計劃作用可能也有限。參議員理查德·謝爾比就說，次貸市場的問題仍沒有得到控制，“即使每個消費者都花掉他們拿到的600美元退稅，我認為這不過是將一杯水倒進海洋”。

　　當前，美國經濟形勢異常敏感，在任何一個新方案出臺前，布什政府和美聯儲無疑都需要反復權衡，即便如此，幾乎任何決策都難免于不承擔風險。上周參議院聽證會上，有人批評布什政府對次貸危機“反應遲鈍”和“做得不夠”，財政部長保爾森則反唇相譏——他說他一直在考慮各種方案，“對任何人來說，叫喚‘做點事情’比明確要我們去做什么要容易許多”！

　　(本報記者劉洪2月18日發自華盛頓)