正當次貸危機的擴大化與國內50年一遇的雪災令從緊貨幣政策倍顯尷尬之時，1月出乎意料的金融數據為這場“從緊與否”的爭辯增添了新的不確定性。在新增貸款以8036億元創下單月歷史新高的同時，廣義貨幣供應（Ｍ2）增速也以18．94％創下20月新高。花旗集團昨天發布報告稱，從緊貨幣政策是否變調，應關注3月份全國“兩會”時的政府表態。Ｍ2增18．94％創20月新高“雪災時銀行一點也沒閑著。”一位經濟學家昨天調侃稱。昨天央行公布的1月兩項金融重頭數據完全“打懵”了此前憂心忡忡的經濟學界。“在外有次貸、內有雪災的嚴峻情況下，誰也沒想到原本應當疲軟的金融數據竟然如此堅挺，或許我們都大大高估了雪災對中國經濟運行的負面影響。”花旗在報告中感嘆稱。先看貨幣供應增速。1月，廣義貨幣供應量（Ｍ2）余額為41．78萬億元，同比增長18．94％，增幅比去年12月的16．7％高出2．2個百分點。值得一提的是，這一增速也創下了自2006年5月以來的新高。去年12月，新增貸款僅400億元，這曾讓市場對從緊貨幣政策的效力大為“敬畏”，但僅僅時隔一個月，新增貸款就驚人地突破了8000億元，達到8036億元，不僅超出去年同期2373億元，與去年12月相比，更是達到了16倍之多！事實上，去年全年新增貸款也不過為3．6萬億元左右，還不到今年1月的5倍。值得一提的是，今年1月25日，央行還剛剛提高了存款準備金率0．5個百分點。事實上，這一驚人數據此前已現端倪。央行昨天發行了1950億元央票，創下了近一年新高。按照目前流傳的版本，今年全年央行設定的新增貸款額度為3．63萬億元，而按照“季度調控”的精神，一季度的盤子是35％，即12700億元。然而，由于一月已用掉8000多億元，今后兩個月的額度只剩下4000多億元。“一季度的額度被突破基本上已懸念不大。”中國國際金融公司首席經濟學家哈繼銘昨天表示。發熱數據又添新變數“這幾天所有人都在談論從緊貨幣政策應當放松，但超高的金融數據這時候出來，又給繼續從緊增添了新的砝碼。”花旗中國首席經濟學家沈明高昨天表示。的確，在國際上次貸危機愈演愈烈，國內又遭遇了50年一遇雪災之際，近期市場紛紛預期從緊貨幣政策可能生變。而監管層傳出的消息更是讓市場對“停止從緊”浮想聯翩。央行也于2月1日發出緊急通知，要求商業銀行增加信貸力度，支持當前的救災行動。在摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶看來，這很可能是2008年政策轉松調整的開端。中信證券首席宏觀經濟分析師諸建芳也表示，雪上加霜的嚴峻形勢無疑給決策者帶來新的挑戰，一季度的調控力度將會比去年四季度略有松動，新開工項目及信貸調控均會表現出一定靈活性。毋庸諱言，昨天出臺的金融數據多少改變了這場從緊與否的博弈。政策變化看全國“兩會”“貨幣信貸增速的上升并不意味著從緊貨幣政策失靈。”中金公司首席經濟學家哈繼銘昨天向早報記者表示，去年12月份貸款的強力緊縮，造成貸款在1月份的集中釋放，“如果將12月份與1月的指標結合起來看，Ｍ2平均增速為17．83％，貸款平均增速為16．42％，均低于11月的水平”，因此不能以數據的暫時反彈來說明貨幣政策從緊的努力被抵消了。哈繼銘強調，今年1月8000億的新增貸款將是全年高點，全年信貸規模很可能仍在控制之中。“我認為，即使在這一數據出來之后，‘內災外憂’令從緊貨幣政策仍然存在著微調的必要性。”哈繼銘認為，政府應當以“靈活從緊”的新政策取代目前的從緊政策。央行貨幣政策委員會委員樊綱日前在接受人民日報采訪時也表示：“當前貨幣政策總的方向可能仍應是從緊的，但在不同的時期，根據變化了的情況，也可以有不同的力度。”花旗中國首席經濟學家沈明高昨天表示，由于次貸危機的不確定性仍需進一步觀察，加之雪災的直接和間接影響也需要進一步評估，所以全年貨幣政策基調轉向與否要待3月全國“兩會”前后方可確定。[][41]