作為兩市權重最大的板塊，采掘業無疑是個大行業，不但包含了以中國神華（601088.SH）、中煤能源（601898.SH）為首的煤炭業，更包括了中國石油（601857.SH）、中國石化（600028.SH）等石化超級航母。

　　不過，雖然市值居A股之首的中國石油也在其列，但從研究員的角度，似乎對采掘業的研究更偏重于煤炭行業。而在煤炭價格上漲趨勢仍將持續以及行業整合的驅動下，煤炭業的投資機會也似乎更為明顯。

　　高煤價高景氣

　　煤炭價格將保持高位運行，已經基本成為市場人士的共識。而支撐高煤價的基礎是供需關系，是我國煤炭資源的長期緊缺。而短期內，政策性成本上升、行業集中度提高等因素也直接導致了高煤價。

　　中投證券在此前有關煤炭行業的投資策略時曾分析，煤炭“十一五”規劃對2010年原煤的產能、產量和消耗量分別做出了規劃，說明政府有很強的控制煤炭供給和消費的意圖。對供給的控制，有利于煤價高位運行，高煤價又是控制下游消費和控制單位GDP能耗的必要條件。因此，政府意志為行業整合以及煤炭行業基本面的持續景氣提供了保障。

　　根據相關分析，煤炭供應將持續保持偏緊狀態，這種供需缺口的存在將導致煤炭價格進一步上漲，中投證券預計，未來三年煤炭價格的年均漲幅將在10％左右。考慮到動力煤價格進一步上漲受制于煤電聯動進程，而焦煤的下游鋼鐵行業處于高景氣且焦煤緊缺性甚于動力煤，因此預計焦煤的漲價幅度將繼續超過動力煤。其中煉焦煤年均漲幅可達15％，動力煤則在8％左右。

　　而中信建投證券則對今年漲幅更為樂觀，預計今年動力煤價格將上漲10％～15％，煉焦煤上漲15％～20％。綜合考慮，今年煤炭行業盈利增長將超過40％。

　　不過，光大證券在回顧去年煤炭價格上升時指出，焦煤已經是去年漲幅最大的品種，無煙煤則漲幅最小。這一定程度上是因為進口煤炭對國內市場的沖擊，去年進口煤種最大的就是無煙煤，其次是動力煤。

　　同時，去年政策性成本的上升很大程度上影響了煤炭行業的盈利能力，導致價格上升的背景下毛利率并未提升。

　　中投證券通過對政策性成本執行進程的分析，判斷今年將是煤炭企業政策性成本上升壓力較大的一年，而到2009年，隨著成本完全化進程基本完成，噸煤毛利將重拾升勢。

　　煤炭行業整合預期強烈

　　實際上，我國煤炭行業集中度非常低。銀河證券指出，2006年前十家煤炭生產企業總產煤量為5.95億噸，僅占同期全國原煤總產量的25.6％。即使是最大的煤炭生產企業中國神華的產量和銷量也僅占全國總量的7％和9％。

　　而從能源安全等方面的考慮，煤炭行業的整合力度也在逐漸加大。“十一五”期間，將形成6～8個億噸級和8～10個5000萬噸級的大型煤炭企業集團，煤炭產量占全國總產量的50％以上。

　　銀河證券認為，以國有企業為主導對煤炭生產基地進行資源整合，實現煤炭集中生產并推動煤炭行業的結構調整，將使煤炭生產企業大幅減少，未來的競爭格局也將以大企業之間的競爭為主。

　　而在這個過程中，煤炭類上市公司將在行業整合中居于整合平臺的重要地位，投資機會來自于業內的收購兼并、母公司的資產注入及整體上市。

　　對于資產注入，招商證券認為，去年基本上處于預期階段，目前各上市公司基本上都提出了再融資和資產注入計劃，今年將是煤炭上市公司大規模的資產注入年。同時，由于煤炭行業存在大量的關聯交易和同業競爭必將逐步解決，整體上市也將成為大勢所趨。而從煤炭行業的特性來看，短期內將以資產注入為主，而長期看，整體上市將導致上市公司規模和業績呈現爆發式增長。

　　但銀河證券同時提醒，解決關聯交易以及資產注入的癥結在于解決好采礦權轉資本金問題。盡管市場有較高預期，由于形成這一癥結的部分原因是集團公司效益不佳，因此對于資產注入也要加以甄別，極有可能資產注入后利益輸送依舊存在。

　　油價繼續高企

　　由于工業化對能源的巨大需求，除了使煤炭價格持續上漲外，更受關注的原油價格也一路攀升，盡管并不能僅以原油價格的上漲，來簡單判斷中國石油、中國石化等行業巨擘的投資價值

　　太平洋證券分析認為，未來20多年內，全球石油供應將始終處于緊張狀態。雖然未來有望通過新開發的項目增加產能，但是否足以彌補現有油田產量的下降以及跟上需求增長還不確定。不排除石油供應在未來出現缺口可能性，這可能使油價突然攀升。

　　目前，國際油價從2004年的每桶40美元左右已一路攀升至近100美元。由于技術進步和產業升級，全球對高油價的承受能力高于以前，因此太平洋證券高級研究員張學認為，石油年平均價格很可能在2009年以前突破每桶100美元，如果考慮到供求關系、稀缺性及政治因素，長期石油價格將在100美元以上。今年原油的年平均價格將在85美元，較去年增長18％。

　　不過，西南證券周興政認為，油價的提升對石油企業來講是把“雙刃劍”，在提高銷售收入的同時，其利潤率會出現下滑。對于中國石油和中國石化而言，利潤率下滑使其原油勘探生產業務難以最大限度地受惠于油價上漲帶來的好處。同時，油價上漲也將導致煉油業務成本的提升。

　　而上述兩家公司未來勘探生產、煉油兩大業務板塊整體盈利提升的機會仍在于國內成品油定價機制改革，及國家對煉油業務的財政補貼。