冰雪災害使眾多水泥廠一度停產(chǎn)，但風雪過后，災區(qū)重建又將需要多少水泥企業(yè)迸發(fā)旺盛產(chǎn)能？

　　先受損后受益

　　近期受冰雪天氣影響最嚴重有貴州、湖南、廣西、安徽、江蘇和浙江的北部；其中受災最嚴重的貴州95%的水泥制造業(yè)全部停產(chǎn)放假，湖南省的郴州地區(qū)的水泥企業(yè)也全部停產(chǎn)在10天以上。根據(jù)BMI調查90家企業(yè)中有20%由于提前做了應急措施受冰雪影響不大，30%只有部分機組可以生產(chǎn)，而有40%受大雪影響處于完全停產(chǎn)狀態(tài)。

　　冰雪天氣通過影響產(chǎn)銷量、增加運營成本、拉低水泥價格等造成水泥企業(yè)盈利水平下降。但是國泰君安分析師韓其成認為，這次冰雪只是發(fā)生在全國部分省區(qū)、特別是在本就是淡季的春節(jié)前后，對2008年整體行業(yè)的負面影響有限。

　　東方證券分析師羅果認為，相對來說，災后重建對水泥的需求增加，將比水泥廠商在災害中受到的損失更大。

　　“因此災后重建仍是對上述影響相對較大的省份構成相對影響�！表n其成表示，更廣泛意義上的災后重建更多體現(xiàn)為2季度旺季逐步來臨對水泥需求的提前預熱。

　　江西的江西水泥（000789.SZ）、湖北的華新水泥（600801.SH）安徽的海螺水泥（600585.SH），羅果認為它們是水泥行業(yè)中受益于災后重建較多的公司。

　　重疊的時點

　　韓其成對于這個時點上的水泥行業(yè)作了更進一步分析：如果以冰雪和冬季來審視目前水泥行業(yè)運行，僅僅分析冰雪影響水泥企業(yè)短期盈利和災后重建拉動局部需求只是問題的第一個層面、未有觸及問題的實質。事實上，這個冬季掩蓋更多是2007年四季度淘汰落后產(chǎn)能對價格提升的聯(lián)動效應：冰雪和淡季較小需求暫時壓制了淘汰落后產(chǎn)能對水泥價格提升的巨大作用，造成高位運行價格短期下降。

　　“水泥行業(yè)正處于局部地區(qū)災后重建和整體行業(yè)旺季預熱相交叉階段，預期未來1~2個月隨天氣轉暖更多施工項目爭相追趕被迫落后的工期對水泥形成短暫的爆發(fā)性需求，尤其是整個冬季受冰雪壓制強烈的區(qū)域，水泥價格將重回上升軌道。”韓其成認為，隨著旺季來臨，被暫時壓制的淘汰落后產(chǎn)能對價格提升效應將重新得到充分體現(xiàn)。

　　在目前時點上，韓其成認為，觀察不同區(qū)域淘汰落后產(chǎn)能對價格的提升效應，是度過冬季短期壓制階段逐步進入旺季后判斷企業(yè)價值關鍵。

　　把災后重建對水泥行業(yè)投資價值的分析，提升到旺季預熱階段淘汰落后產(chǎn)能提升價格效應逐步顯現(xiàn)的邏輯上來，韓其成認為，2008年相對更為看好三個區(qū)域的水泥企業(yè)：（1）京津唐地區(qū)2008年價格存在超預期可能；（2）華東地區(qū)2008年價格決定因素將面臨諸多轉折性變化；（3）甘肅/寧夏價格2008年仍將高位運行。他推薦“全國、區(qū)域”兩個組合。

　　但是，韓其成也指出水泥行業(yè)目前估值較高的風險，此外，2008年宏觀調控比預期激烈影響水泥需求，落后產(chǎn)能淘汰不如預期、并進而導致價格走勢不如預期。