“今年上海好大雪，股如廢紙金如鐵。”坊間熱傳的這句話為今冬股市以及黃金走勢做了一個非常貼切的概括。上周，上證指數連續擊穿年線，而國際金價則勢如破竹，在美元持續走軟的帶動下連創歷史新高。而尤為可惜的是，黃金期貨投資者并未如氣勢如虹的金價那般可以賺得盆滿缽滿，卻與股民一樣正經歷著相同的“冰雪天氣”。機構贏家在1月9日以230元／克的價格高開之后，上海期貨交易所黃金期貨主力6月合約即大幅跌落，10日擴大跌幅后，連續上沖3個交易日，而后再次掉頭向下，連續6個交易日不斷刷新低位。22日起又連續6個交易日拉升至12天前同等水平，28日，震蕩行情加劇，連續的過山車行情似乎正在預演一場戰斗。而在到31日為止的16個交易日中，散戶的無意識瘋狂與機構的集體理性之間進行了一場實力懸殊的多空較量，近三千億資金在交易中殊死搏斗。而幾乎沒有意外的，仍然是機構化身最大贏家，而瘋狂進場的散戶和部分游資則成了黃金期貨的犧牲品。上市首日，在所有投資者的驚呼中，黃金主力合約滬金0806以230．95元／克的價格開盤，其他6個合約均以漲停價230．99元／克開盤，當天期現差價、內外期價差高達20元。來自上海期貨交易所的統計數據顯示，當日紫金礦業、山東黃金、招金集團分別建立空頭頭寸130手、680手、24手，但在第二個交易日紫金礦業新增空頭1041手，并在前日因保留1473手空頭而位列空頭持倉排名第三。在國內黃金業內以善于套利聞名的經易期貨，該席位的空單在上市最初兩個交易日已排在第二位。17日，受國際金價震蕩回落的影響，上海期貨交易所黃金期貨大幅回落，滬金主力6月合約開盤報220．6元／克，最低下探至215．4元／克，收盤報215．89元／克，跌幅3．24％，折合925．355485美元／盎司。18日，跌幅仍在繼續，并連續刷新最低紀錄。該日收盤后，上海期貨交易所公布的前20名成交及持倉排名表顯示，經易期貨以1700多手持倉名列黃金期貨主力合約Ａｕ0806空頭持倉排名的榜首。“多頭持倉者大多為散戶及部分游資”，上海經易陳進華表示，“參與黃金期貨交易的散戶如果聽從我們上市首日做空的建議，賺50％是不成問題的”。然而，多空似乎永遠沒有聽上去那么容易。作為自營會員的中國黃金集團在空頭排行榜20名開外，而國內另兩大黃金生產商江西銅業和銅陵銅業，前者控股的金瑞期貨也一直未擠入空頭排名前20位，后者控股的金源期貨17日持有的空頭總數也不過703手。22日，隨著全球股市期市集體下挫，滬金主力6月合約更是跳空低開，一舉擊破了上市基準價209．99元，最低探底到204．72元，創上市以來新低。根據22日上期所公布的成交持倉排名，扣除買賣凈量因素，在黃金企業中頗具投資神話的紫金礦業一舉躍上空頭持倉榜首，而江蘇弘業、南化期貨、浙江中大等江浙干將則開始逐步建立多頭倉位。29日，滬金終于結束了連續6個交易日的跳空上揚的走勢，又開始了重挫行情。而紫金礦業仍然位居空頭首位，而國際期貨則在31日一舉越上交易量頭名。從上期所公開的連續持倉交易排名看，包括金鵬期貨、國際期貨、浙江永安等公司都位居交易排名前列。而業內人士預計，中糧期貨在數日的多空激戰中獲益頗豐，“中糧期貨無論空頭還是多頭持倉都沒有進入過前五，但交易總量卻一直名列榜首，可見其交易頻繁，而且調倉很快，在22日到29日連續的上漲通道中，中糧得多頭持倉逐日增加，而獲利盤也不斷拋售。”期貨獨舞“黃金期貨是95％散戶的墳墓！”有分析師在相關媒體如此重論。黃金期貨價格的非理性沖漲和下挫，重傷了一大批散戶投資者。公開數據顯示，目前黃金期貨成交量顯著萎縮，上市首日主力合約成交10萬手，但隨著價格下跌，成交逐步減少到每天6萬到8萬手，到31日，甚至只有1萬多手，縮減近90％。1月16日，在和訊網舉辦的黃金期貨研討會上，中糧期貨副總經理雷凌冰指出，期貨市場是一個零和游戲的市場，正常盈的概率只有50％。“中國有炒新的習慣，通常第一天就把價位炒高，正好有一批現貨企業進去保值，而這些企業的量比較大，這樣造成了30％的掙錢，70％的虧損。”業內人士推算，如果有投資者在上市當天以每克231元的漲停價格買入1手黃金，截止31日收盤，經過兩輪的震蕩行情，投入資金實際已損失了近40％，而損失80％也很為平常，激進投資者更有爆倉的嫌疑。事實上，黃金期貨的交易并不像想象的那樣火爆。據統計，目前全國只有6000多個期貨賬戶在進行黃金期貨交易，遠低于大家的預期。從每天的成交量看，黃金期貨也并不如大家預期的那樣活躍，每天在5萬手到8萬手之間。不僅低于銅期貨每天20多萬手的成交量，也低于鋅、天然橡膠等。連續三個周的詭異走勢，更是讓很多個人投資者選擇了觀望。“黃金期貨對于個人投資者來講就像噩夢”，一位剛剛退出黃金期貨的投資者告訴記者，她同時表示，由于國內4小時的交易制度以及個人投資者不能進入交割月等等規定明顯遏制了最初她希望期貨套保和規避股市風險的愿望。有分析師表示，“細心的投資者可以發現，黃金期貨上市以來逐漸形成了跌易漲難的規律，甚至與國際市場以及現貨市場都產生脫節——現貨漲期貨不動甚至下跌，現貨跌期貨甚至走到跌停板的極端行情”。2月1日，國際現貨黃金再次刷新歷史新高，收報926．3美元／盎司，而國內期貨市場，又拉出一根下影線。“現貨投資者依然保持樂觀，逢低做多；而相當一部分期貨投資者在經歷期貨獨立行情帶來的重挫之后，處于保值和規避股市風險的需要，轉投現貨實金市場”，有業內人士如是說。而中信建投期貨朱遂科表示，“黃金期貨經過一短時間的運行，已經逐漸趨于理性”。[][41]