2008年的首個月份市場并未實現(xiàn)預(yù)期的開門紅，反而經(jīng)歷了牛市以來最大規(guī)模的一次下跌，而四季度以來實施減倉的基金則在大跌中避免了更大損失，主動型的股票投資方向基金取得了明顯優(yōu)于市場的業(yè)績。

　　分析師建議，投資者可在四季度減倉的基金中優(yōu)選品種，待市場止跌企穩(wěn)之后，可以進行適當?shù)幕�金投資，一旦市場回升，這些基金具備較大的可用資金量，可把握住建倉的主動優(yōu)勢。

　　1月份基金全面折損

　　以1月中旬為拐點，市場一改穩(wěn)步上揚的格局，掉頭急轉(zhuǎn)直下，創(chuàng)下了連續(xù)三周大幅度下跌的記錄。整個1月份，上證指數(shù)下跌16.69%，深證綜指下跌9.38%，滬深300指數(shù)下跌13.45%，其中大盤藍籌集中的上證180指數(shù)下跌15.02%，中小板指數(shù)下跌8.63%，各指數(shù)對比可以表明，藍籌股成為市場殺跌的生力軍。

　　在重倉股下跌的背景下，基金凈值全面折損。據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計，1月份列入統(tǒng)計的四類型股票方向基金中，股票型基金凈值平均下跌8.39%；指數(shù)型基金凈值平均下跌12.67%；偏股型基金凈值平均下跌8.69%；平衡型基金凈值平均下跌7.17%.相比較大盤的跌幅，基金還是取得優(yōu)于大盤的業(yè)績。

　　基金倉位高低不同

　　銀河證券基金研究中心分析師魏慧君認為，在這一輪行情中，基金仍然體現(xiàn)出了前瞻性的優(yōu)勢。因為早在去年4季度，基金已經(jīng)開始進行了倉位上的調(diào)減。據(jù)天相投顧分析師聞群統(tǒng)計，去年4季度市場的大幅振蕩使得基金對市場的分歧進一步加大，31只可比封閉式基金有17只減倉，14只加倉，整體倉位下降2.27個百分點；121只開放式股票型

　　去年4季度基金中有78只基金減倉，43只基金加倉，整體倉位下降1.02個百分點；86只混合型基金有45只減倉，41只加倉，整體倉位上升0.7個百分點。整體來看，無論是從數(shù)量還是從實際倉位來看，減倉勢力均略占上風。238只積極投資偏股型基金中有140只基金減倉，98只基金加倉，倉位在07年3季度的基礎(chǔ)上下降0.47個百分點，為79.63%.

　　聞群表示，以227只公布2007年2季報的積極投資偏股型開放式基金為樣本，對基金資產(chǎn)配置策略分歧進行進一步解析，可以發(fā)現(xiàn)：部分基金對市場積極看好，在2007年3季度和4季度兩個季度連續(xù)加倉；部分基金對市場高估值和市場走勢呈現(xiàn)出較大的擔心，在2007年下半年采取了連續(xù)減倉的謹慎操作策略；還有部分基金在2007年4季度對3季度的資產(chǎn)配置操作進行了較大的反向修正。

　　輕倉基金表現(xiàn)較好

　　魏慧君認為，主動型的股票投資方向基金取得了明顯優(yōu)于市場的業(yè)績，這種情況一方面是基金分散投資的本質(zhì)所決定，一方面也說明了基金以低倉位迎戰(zhàn)市場風險的先見之明。在1月份的行情中，基金在業(yè)績上的優(yōu)勢在中上旬體現(xiàn)得最為明顯，這主要是由于前期市場風險的釋放集中于藍籌品種，基金分散投資的優(yōu)勢得以較大程度發(fā)揮，而隨著下旬市場轉(zhuǎn)向全面下跌，基金的這一功能大大受到削弱。

　　1月份以來的調(diào)整行情中，盡管期間市場上個股活躍的局面一度呈現(xiàn)，但從銀河證券基金研究中心的倉位跟蹤觀察上看，基金并未顯示出明確的增倉行為。魏慧君表示，謹慎性的輕倉觀望成為這一時期的主要特點，從而也有助于基金避免更大的損失。1月份以來表現(xiàn)較好的各類型基金中，主要體現(xiàn)為在倉位上的提前降低以及操作風格的相對靈活。

　　統(tǒng)計表明，工銀瑞信紅利以1.73%的凈值增長率成為1月份唯一上漲的股票型基金，隨后是華夏大盤精選、華寶興業(yè)多策略增長、東吳價值成長雙動力、泰達荷銀成長分別位列股票型基金增長前五名。5只基金4季度的倉位都較3季度有明顯下降，同時，操作風格較為靈活。

　　主動減倉基金可關(guān)注

　　魏慧君認為，在1月份這段時期之內(nèi)，市場整體下跌的格局可能會暫時限制基金調(diào)倉的積極性，因此2007年4季度的基金倉位仍具有較大的參考價值，相對于2007年3季度，華夏、南方、易方達、上投摩根、國投瑞銀、嘉實、景順長城等這些資產(chǎn)規(guī)模較大的基金管理旗下基金均顯示出大面積減倉的跡象，說明這些公司對市場趨勢把握較為準確。

　　天相投顧分析師聞群建議，基金倉位調(diào)整顯示基金風格，投資者選擇基金和做組合配置時可作為參考。根據(jù)基金一年以來的倉位調(diào)整變化數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從調(diào)倉角度來看，顯然調(diào)倉積極的基金在市場中表現(xiàn)更為出色，倉位變化順應(yīng)市場趨勢效果突出。截至2007年12月底的一年時間內(nèi)，積極調(diào)整倉位基金獲得了131.81%的平均凈值增值率，而比較積極調(diào)倉和調(diào)倉幅度較小基金的業(yè)績依次為121.21%、120.12%.

　　另外統(tǒng)計，從基金公司間倉位比較情況來看，中郵創(chuàng)業(yè)、萬家、光大保德信、信達澳銀、新世紀等基金公司對后期市場看法樂觀，資產(chǎn)配置策略比較激進，2007年4季度末股票倉位均在90%以上，其中光大保德信、信達澳銀2007年3季度末倉位也在90%以上。金鷹、興業(yè)、銀河、國泰、博時、匯豐晉信、信誠、中銀、華夏等9只基金操作上相對保守，2007年4季度末股票倉位低于75%.

　　從倉位調(diào)整因素來看，57家基金公司中29家增倉、27家減倉，巨田基金公司倉位未發(fā)生變化，其中中郵創(chuàng)業(yè)、東方、中銀、天弘基金增倉明顯，與2007年3季度相比，增倉幅度均在10%以上；景順長城、中歐、友邦華泰基金減倉明顯，減倉幅度在10%以上。

　　在投資上，魏慧君建議投資者保持謹慎觀望的態(tài)度，待市場止跌企穩(wěn)之后，可以進行適當?shù)幕�金投資，具體的品種可關(guān)注歷史業(yè)績優(yōu)秀，同時在4季度倉位較低的基金，這些基金目前具備較大的可用資金量，一旦市場出現(xiàn)回升的跡象，即可迅速把握建倉的主動優(yōu)勢。

　　去年3、4季度 連續(xù)減倉基金

　　中銀收益、博時價值2、華夏優(yōu)增、廣發(fā)聚豐、華夏紅利、中海成長、大成精選、國泰精選、盛利配置、上投雙息、中銀中國、德盛精選、匯豐策略、華夏增長、海富精選2、交銀成長、合豐穩(wěn)定、融通景氣、合豐周期、南穩(wěn)貳號、興業(yè)可轉(zhuǎn)債、博時配置、嘉實增長、華泰中國、天治增長、德盛優(yōu)勢、大成價值、長盛同智、交銀精選、南方高增、巨田基礎(chǔ)、長城久恒、華安創(chuàng)新、富國天益

　　去年3、4季度 連續(xù)增倉基金

　　東方精選、萬家和諧、德盛小盤、國海潛力、招商平衡、世紀分紅、匯豐2016、光大增長、方達價值、海富通優(yōu)勢、鵬華成長、富國天源、德盛穩(wěn)健、銀河銀泰、廣發(fā)穩(wěn)健、銀華主題、海富通收益、金鷹優(yōu)選、融通成長、添富成長、諾德價值、德盛安心、工銀平衡、盛利精選、融通領(lǐng)先、華安成長、嘉實穩(wěn)健、華夏藍籌、華寶動力、長盛精選、上投內(nèi)需

　　數(shù)據(jù)來源：天相投顧

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