國際觀察

　　正如多數業內人士所料，1月30日美聯儲再次降低關鍵利率0.5%。這是繼8天前緊急降息后的又一次大幅度調息。目前，基金利率已降到了3%，銀行貸款利率降到3.5%。美聯儲的初衷是希望通過此舉使銀行也能降低基本貸款利率，來鼓勵更多的借貸，挽救目前低迷的經濟。值得一提的是，就在同一天降息不久前，有消息披露美國第四季度GDP只有0.6%的增長率，比預期的1.2%整整低了一半，是自2002年以來GDP增長最低的一次。受再次降息的影響，美國的股市出現反彈。普爾、道瓊斯均上漲超過1%。次貸危機是否可以就此化解呢？

　　降息當日，CNBC一個針對華爾街50位基金經理和投資分析師的調查顯示：78%的人認為美聯儲把利率從3.5%降到3.0%是正確選擇。但即便如此，大部分投資者目前仍持觀望態度，并不愿意投入更多的資本。美聯儲的5次降息并沒有完全消除投資者對市場的疑慮和擔憂。大西洋的另一頭，在歐洲舉行的世界經濟論壇上，來自世界各地的經濟學者、政客也進行了一場別開生面的辯論會，其第一個論題就是央行是否對經濟的監管失去控制。投票結果是，在場59%的人認為央行已經失控了。這一切說明恐慌的陰云仍舊籠罩在市場上空，更嚴重的危機隨時都有可能來臨。

　　美聯儲下調利率的目的很明顯，連續11月的房價下跌讓很多人無力再支付貸款，只有通過降低利率才能讓債務纏身的美國人繼續原來的生活。但是美聯儲忽略了兩點：第一，現在美國人的工作時間要比30年前多出兩個星期，可是他們的實際收入卻相對縮水了百分之十二。第二，股市、期市可以通過調整利率來刺激，但房產的泡沫乃冰凍三尺、非一日之寒，短期內難以見效———房屋的建設一般需要幾年的計劃和安排。可以預見，未來應該還會有更多的房屋加入到本已臃腫不堪的市場中。去年8月在次貸危機爆發后不久，布什曾對媒體說過類似的話：我們不是不負責的政府，我不會讓我的人民無家可歸。因此筆者預計，美聯儲的降息計劃很可能還會繼續。

　　不幸的是，美國當前存在的問題不單局限于美元貶值、房價下跌，更可怕的是整個脆弱的金融體系不堪一擊。到目前，全球最主要的銀行和券商因次貸危機蒙受的壞賬和資產減記損失總額已超過1330億美元，而這一趨勢還將繼續。除此之外，股市又開始擔心單線保險（monoline）的問題。單線保險擔保人（Monoline insurers）主要從事對債券的擔保業務，如果該債券償還不了（default），投資者仍可以從單線保險擔保人那里得回他們的錢。原先，這些擔保公司的信譽等級都比較高，一般在AAA－AA之間。但是現在他們的信譽等級開始下降，他們所擔保的債券等級也會隨之下降。這讓所有的金融機構恐慌不已；尤其是歐洲的銀行，他們手上大量持有此類債券。如果單線保險的問題繼續惡化，則對市場的沖擊將會比次貸還大。

　　很明顯，市場需要一次亡羊補牢式的徹底修正和完善。然而，或許出于意愿問題、或許因為時間太倉促，美聯儲似乎尚沒有下決心真正面對危局。現在所有爆發的問題不只是次貸問題或單線保險問題，而是60多年來政府信貸過于自信的擴張所導致的后果。中國有句古話叫置之死地而后生，面臨當下無法逃避的問題和困難時，正是需要美聯儲有這種勇氣的時候。

　　艾薇（荷蘭 金融從業者）